国债期货周报
2024年12月30日——2025年1月3日 杜淑芳期货从业资格证号：F0230469投资咨询资格证号：Z0000690 本周行情回顾 本周国债期货市场强势运行，央行对于部分债市金融机构的罚单并未打击债市做多热情，与此同时权益市场出现连日回调，股债跷跷板和宽松预期联手推升期债至高点。可以说，在去年12月9日召开的政治局会议以及紧接着举行的中央经济工作会议上高层明确提出了实施适度宽松的货币政策方针以来，国债期货市场积极响应，多头势力显著增强，展现出对未来经济环境的乐观预期。其中，需根据经济形势适时调整存款准备金率和利率，以确保市场流动性保持充裕状态这一表态旨在促使社会融资规模与货币供应量的增长，能够紧密贴合经济增长的预期目标以及价格总水平的稳定要求，实现宏观经济政策的精准对接。此外会议进一步明确了本年度将采取降息措施，并维持市场流动性的充裕状态。这一系列政策导向发布后，政策面利多消息以及宽松预期扰动下期债再破前高。周五央行四季度例会同样再度提到择机降准降息，保持流动性充裕，但也提到了长期收益率的变化和坚决防范汇率超调风险。可以说大环境对债市较为有利。本周公布的12月PMI数据整体较为乐观，制造业PMI继续位于荣枯线之上但扩张幅度有所放缓，非制造业则继续保持扩张。随着一揽子增量政策发力显效，企业信心和市场需求都在恢复。海外方面，在2024年12月的议息会议上，美联储超预期“鹰派降息”并向市场释放出2025年放缓降息步伐的信号后，市场对于美联储降息进程仍在计价。目前预计2025年仍有降息但幅度有所放缓。资金面方面，本周资金市场短期利率因为跨年的原因先上后下，央行同样连续净投放支持流动性，同时央行公告12月进行了天亮买断式逆回购，预计后市流动性仍将保持宽裕，展望未来，央行会持续开展大额买断式逆回购，替换MLF，同时也会持续开展国债净买入，逐步使之成为降准空间有限背景下基础货币的主要投放渠道。总的来说，近期债市多头热情强劲，主要对于降准降息预期进行体现，但目前国债收益率已经位于偏低位置，收益率能否继续下行依赖于未来是否有更多降息预期以及权益市场的走势情况，预计短线国债期货仍将维持高位震荡。 本周要闻回顾 2024年12月31日，中国人民银行官网连发两则公告，开展14000亿元买断式逆回购，加之净买入国债3000亿元，释放流动性总共17000亿元。 国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会2024年12月31日发布中国采购经理指数显示，2024年12月份，制造业采购经理指数为50.1%，较上月小幅下降0.2个百分点，连续3个月稳定在扩张区间；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均为52.2%，分别比上月上升2.2个和1.4个百分点。 中国12月财新制造业采购经理指数（PMI）50.5，较前值51.5回落1个百分点，但仍处于荣枯线水平之上，景气度连续第三个月保持扩张。 美联储两名官员周六强调，美联储必须完成遏制物价飙升的斗争，并实现2%的通胀目标。旧金山联储银行行长MaryDaly在小组讨论中表示，尽管过去两年在降低物价压力方面取得了重大进展，但通胀率仍然“令人不安地高于我们的目标”。美联储理事Adriana Kugler在美国经济学会在旧金山举办的活动上呼应了这一观点。 走势回顾 现券分析 现券分析 基差分析 基差分析 数据来源：wind资讯数据整理：大越期货 四、免责声明 本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为大越期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但大越期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且大越期货股份有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，大越期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货股份有限公司及本报告作者无关。
