建筑材料行业周报：北新建材再发股权激励方案，细分领域机会持续推荐

建筑材料 证券研究报告|行业周报 2025年01月05日 北新建材再发股权激励方案，细分领域机会持续推荐 2024年12月30日至2025年1月3日建筑材料板块（SW）下跌5.69%， 增持（维持） 上证综指下跌5.55%，建材板块相对沪深300超额收益-0.52%。其中水 泥（SW）下跌5.62%，玻璃制造（SW）下跌6.71%，玻纤制造（SW）下跌7.50%，装修建材（SW）下跌4.87%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-8.74亿元。 【周数据总结和观点】 本周北新建材发布2024年股权激励计划（草案），2025-2027年扣非归母净利润考核目标分别不低于45.60/54.72/65.67亿元，扣非净资产收益率分别不低于16.5%/17.5%/18.5%，行业需求承压，2025年业绩目标超市场预期，持续推荐。根据wind统计，2024年12月地方政 行业走势 30% 18% 6% -6% -18% -30% 建筑材料沪深300 府债总发行量10912.7亿元，发行金额环比11月下降17.0%，较2023年同期大幅提升。化债加码政府财政压力有望减轻，企业资产负债表也存在修复的空间，市政工程类项目有望加快推进，市政管网及减隔震实物工作量有望加快落地，关注龙泉股份、青龙管业、中国联塑、震安科技。玻璃2024年需求承压，关注收储落地，重点关注光伏玻璃：2024年竣工需求 转弱，6月后冷修加速，政策刺激下浮法玻璃价格企稳回升，中期需要关注收储等优化存量的政策落实情况。光伏玻璃需求持续增长，供给收缩， 均衡点预计更快来临，价格弹性较大，推荐旗滨集团。消费建材持续推荐： 消费建材受益二手房交易向好、消费补贴等优化存量政策，且具备长期提升市占率的逻辑，估值弹性大，持续推荐北新建材、伟星新材，关注兔宝宝。水泥错峰停产加强，基建实物工作量上升仍坚挺，但逐步进入淡季，价格略有回落：水泥行业需求仍在寻底过程中，但企业不堪亏损错峰停产力度加强，水泥价格底部出现，近期涨价后以稳价为主。玻纤底部已现，关注风电纱涨价：玻纤价格战结束，价格已触底回升，同时风电招标量快 速增长，2025年作为十四�收官之年，装机量有望大增，风电纱涨价概率较大，推荐中国巨石，关注中材科技。碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年国内风电、氢瓶、热场等下游需求仍有增长，关注经济向好预期下的价格企稳情况。其他建材：关注绩优、有成长性个股，重点推荐濮耐股份。 水泥近期市场变动：截至2025年1月3日，全国水泥价格指数407.48元 /吨，环比前一周下跌1.16%，全国水泥出库量318.65万吨，环比前一周下降5.21%，其中直供量187万吨，环比前一周下降3.1%，全国水泥熟料产能利用率43.6%，环比前一周增加1.3pct，全国水泥库容比64.53%，环比前一周下降0.6pct。本周多地管控影响，下游项目进度缓慢，部分工地已经停工；其余地区临近年底，除部分重点项目外，多数施工项目即将进入放假停工阶段。近期新开多是前期筹备，实际材料采购量较少，整体水泥出库量持续偏弱运行。 玻璃近期市场变动：本周浮法玻璃均价1391.67元/吨，较上周跌幅0.65%，全国13省样本企业原片库存4017万重箱，环比上周+24万重箱，年同比+1070万重箱。本周加工厂提货速度放缓，周内浮法厂原片库存由降转 2024-012024-052024-092025-01 作者 分析师沈猛 执业证书编号：S0680522050001邮箱：shenmeng@gszq.com 分析师陈冠宇 执业证书编号：S0680522120005邮箱：chenguanyu@gszq.com 分析师张润 执业证书编号：S0680524110002邮箱：zhangrun@gszq.com 相关研究 1、《建筑材料：年底赶工强度减弱，需求进入传统淡季 2024-12-29 2、《建筑材料：2025-装修建材触底年》2024-12-25 3、《建筑材料：年底赶工逐步结束，需求季节性走弱 2024-12-22 请仔细阅读本报告末页声明 增，需求端加工厂反馈逐步进入停工期，当下更为关注回款及项目收尾进程，预计现货价格逐步走弱。 玻纤近期市场变动：本周无碱粗纱均价环比持平。需求端，本周整体需求环比有所走弱，玻璃钢厂家赶工基本接近尾声，部分中小厂已放假，中大厂大概率1月中旬进入回款阶段，但其他风电、热塑、部分合股品种需求较好，后续存提价计划；供应端，本周无粗纱产线变动；库存端，基于月底月初交接，部分前期合同订单集中提货，多数厂库存小降。短期来看，主流报价大概率趋稳运行。本周电子纱价格环比持平，电子纱/布市场供应端暂无变动，需求端下游CCL订单增量不多，短期内各厂家报价大概率维稳。截至1月2日，国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3730元/吨（主流含税送到），环比前一周持平，同比上涨18.49%；电子纱G75主流报价8300-8500元/吨，7628电子布主流报价3.5-4.2元/米，环比前一周持平。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，铝合金、丙烯酸丁酯价格环比上周上涨，沥青价格环比上周持平，苯乙烯、天然气价格环比上周下降。 碳纤维近期市场变动：本周碳纤维市场价格环比持平。单周产量1288吨，开工率51.5%，开工负荷稳定；周内库存量微幅增至16550吨。本周行业单位生产成本12.17万/吨，对应吨毛利-2.08万，毛利率-20.65%，多数企业处于亏损状态。 风险提示：政策落地不及预期风险，地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 重点标的 股票代码 股票名称 投资评级 EPS（元） PE 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 000786.SZ 北新建材 买入 2.09 2.30 2.70 2.97 15.40 14.14 12.04 10.94 002372.SZ 伟星新材 增持 0.90 0.64 0.73 0.82 17.00 19.34 16.91 15.12 002225.SZ 濮耐股份 买入 0.25 0.14 0.29 0.51 16.00 33.59 16.68 9.53 601636.SH 旗滨集团 增持 0.65 0.24 0.36 0.42 10.40 22.70 15.30 12.95 600176.SH 中国巨石 买入 0.76 0.51 0.70 0.89 14.70 21.33 15.56 12.23 资料来源：Wind，国盛证券研究所 内容目录 1、行情回顾4 2、水泥行业跟踪5 3、玻璃行业跟踪7 4、玻纤行业跟踪11 5、消费建材原材料价格跟踪13 6、碳纤维价格跟踪15 风险提示16 图表目录 图表1：建材（SW）及各子行业相对2021年1月沪深300超额收益情况4 图表2：国盛建材行业个股涨跌幅榜前�4 图表3：国盛建材行业个股涨跌幅榜后�4 图表4：全国水泥价格指数（单位：元/吨）5 图表5：全国水泥出库量（单位：万吨）5 图表6：全国水泥直供量（单位：万吨）5 图表7：全国水泥熟料产能利用率（单位：%）5 图表8：全国水泥库容比（单位：%）5 图表9：全国水泥煤炭价格差（单位：元/吨）5 图表10：水泥错峰停产情况6 图表11：卓创统计全国浮法玻璃均价（单位：元/吨）7 图表12：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱）7 图表13：华北重质纯碱市场价（单位：元/吨）7 图表14：华北重质纯碱分年度市场价（中间价）（单位：元/吨）7 图表15：浮法玻璃税后毛利（管道气）（单位：元/吨）8 图表16：浮法玻璃税后毛利（动力煤）（单位：元/吨）8 图表17：2024年冷修停产生产线8 图表18：2024年复产及新点火生产线10 图表19：无碱2400号缠绕纱价格（单位：元/吨）11 图表20：电子纱（G75）价格（单位：元/吨）11 图表21：玻纤库存情况（单位：吨）12 图表22：玻纤月产能情况（左轴：吨；右轴：%）12 图表23：铝合金价格（单位：元/吨）13 图表24：铝合金历年价格对比表现（元/吨）13 图表25：全国苯乙烯现货价（单位：元/吨）13 图表26：全国苯乙烯分年度参考价格（单位：元/吨）13 图表27：全国丙烯酸丁酯现货价（单位：元/吨）13 图表28：全国丙烯酸丁酯分年度参考价格（单位：元/吨）13 图表29：沥青价格（单位：元/吨）14 图表30：沥青历年价格对比表现（元/吨）14 图表31：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨）14 图表32：中国LNG出厂价格全国分年度指数（单位：元/吨）14 图表33：华东地区各型号碳纤维主流报价（万元/吨）15 图表34：华东地区大/小丝束碳纤维主流报价（万元/吨）15 图表35：碳纤维行业周度产量及开工率（左轴：吨；右轴：%）15 图表36：碳纤维行业周度库存量（左轴：吨；右轴：%）15 图表37：碳纤维行业周度成本（万元/吨）16 图表38：碳纤维行业周度毛利及毛利率（左轴：万元/吨；右轴：%）16 1、行情回顾 2024年12月30日至2025年1月3日建筑材料板块（SW）下跌5.69%，上证综指下跌5.55%，建材板块相对沪深300超额收益-0.52%。其中水泥（SW）下跌5.62%，玻璃制造（SW）下跌6.71%，玻纤制造（SW）下跌7.50%，装修建材（SW）下跌4.87%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-8.74亿元。 80% 建材板块 消费建材 水泥 玻璃 玻纤 60% 40% 20% 0% -20% -40% 图表1：建材（SW）及各子行业相对2021年1月沪深300超额收益情况 资料来源：Wind，国盛证券研究所 个股方面，海螺新材、凯伦股份、瑞泰科技、北新建材、蒙娜丽莎位列涨跌幅榜前🖂， *ST嘉寓、亚士创能、西部建设、纳川股份、中铁装配位列涨跌幅榜后�。 图表2：国盛建材行业个股涨跌幅榜前� 本周涨跌幅 相对大盘涨 2025年初至今涨 代码 股票简称 股价(元) (%) 跌幅(%) 跌幅(%) 000619 海螺新材 6.99 9.22 14.77 13.66 300715 凯伦股份 7.48 8.88 14.43 0.81 002066 瑞泰科技 11.14 7.43 12.98 -1.68 000786 北新建材 32.49 6.91 12.46 7.19 002918 蒙娜丽莎 11.41 1.33 6.88 8.05 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表3：国盛建材行业个股涨跌幅榜后� 本周涨跌幅 相对大盘涨 2025年初至今涨 代码 股票简称 股价(元) (%) 跌幅(%) 跌幅(%) 300117 *ST嘉寓 1.03 -13.45 -7.90 -5.50 603378 亚士创能 5.93 -13.68 -8.13 -7.63 002302 西部建设 6.16 -14.44 -8.89 -6.38 300198 纳川股份 1.92 -15.42 -9.87 -8.57 300374 中铁装配 16.25 -16.24 -10.69 -8.04 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2、水泥行业跟踪 近期市场变动：截至2025年1月3日，全国水泥价格指数407.48元/吨，环比前一周 下跌1.16%，全国水泥出库量318.65万吨，环比前一周下降5.21%，其中直供量187 万吨，环比前一周下降3.1%，全国水泥熟料产能利用率43.6%，环比前一周增加1.3pct，全国水泥库容比64.53%，环比前一周下降0.6pct。本周多地管控影响，下游项目进度缓慢，部分工地已经停工；其余地区临近年底，除部分重点项目外，多数施工项目即将进入放假停工阶段。近期新开多是前期筹备，实际材料采购量较少，整体水泥出库量持续偏弱运行。 图表4：全国水泥价格指数（单位：元/吨）图表5：全国水泥出库量（单位