神火股份：回购引导信心，盈利能力或将改善

买入（维持） 所属行业：有色金属/工业金属当前价格(元)：17.57 证券分析师 投资要点 翟堃资格编号：s0120523050002邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 事件。根据公司12月30日公告，河南神火煤电股份有限公司拟定回购公司股份，用于股权激励计划。 研究助理 本次回购数量约为公司总股本1%。回购计划实施期限为方案发布后12个月内。回购金额不低于人民币2.5亿元且不超过人民币4.5亿元，回购股份价格不超过人民币20元/股。按回购金额下限2.5亿元、回购价格上限20元/股推算，预计可回购股份数量不低于1,250万股（占当前公司总股本0.56%）；按回购上限资金4.5亿元推算，预计可回购股份数量不低于2,250万股（占公司总股本1%）。 谢佶圆邮箱：xiejy＠tebon.com.cn 强化投资者信心，释放估值提升潜力。公司本次股份回购方案不仅体现了管理层对公司未来发展的高度信心，也传递出对当前市场低估的正面信号。通过实施股权激励计划，优化长效激励机制，公司旨在充分激发核心团队活力，提升企业内部治理效率，推动长期价值创造。同时，本次回购将进一步增强投资者信心，彰显对股东权益的高度重视。与云铝股份、中国铝业、天山铝业等同类企业相比，神火股份当前的市场估值水平处于行业低位。此次回购不仅反映出公司管理层对基本面的认可，也为释放市场对公司低估值的修复预期提供了助力，有望在市场回暖过程中实现更大的价值回报。 2025年氧化铝价格或有下降，推动利润改善。近期，氧化铝现货价格有所回落，截至2024年12月31日，河南氧化铝均价约为5630元/吨，较前期高点有小幅下调。往期氧化铝价格多围绕3000元/吨波动，2024年氧化铝价格的大幅上行或带动2025年产能的大量投放，氧化铝价格或有下行，带动公司利润水平提升。 相关研究 1.《神火股份：业绩符合预期，中期股利加强投资回报》，2024.10.23 2.《神火股份（000933.SZ）：煤铝复产持 续 推 进 ， 盈 利 有 望 继 续 扩 张 》，2024.8.203.《神火股份（000933.SZ）：业绩符合预期，维持优质盈利》，2024.3.26 投资建议。考虑到氧化铝价格波动逐步趋于缓和，以及公司成本控制和盈利能力改善的潜力，我们维持对公司盈利的预测。预计公司2024-2026年归母净利润分别为47、59、64亿元，维持“买入”评级。 风险提示：1）铝价下跌风险；2）电解铝限产风险；3）经济复苏不及预期。 信息披露 分析师与研究助理简介 翟堃，所长助理，能源开采&有色金属行业首席分析师，中国人民大学金融硕士，天津大学工学学士，8年证券研究经验，2022年上海证券报能源行业第二名，2021年新财富能源开采行业入围，2020年机构投资者（II）钢铁、煤炭和铁行业第二名，2019年机构投资者（II）金属与采矿行业第三名。研究基础扎实，产业、政府资源丰富，擅长从库存周期角度把握周期节奏，深挖优质弹性标的。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 法律声明 本报告仅供德邦证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络德邦证券研究所并获得许可，并需注明出处为德邦证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。 根据中国证监会核发的经营证券业务许可，德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。