商品日报

联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建、赵凯熙电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 宏观：美元黄金原油共同走强，国内股债分化加剧 海外方面，美国12月标普全球制造业PMI终值回落至49.4，预期48.3，11月49.7；最新美国首次申请失业救济人数不增反降至21.1万，创八个月新低。欧元区12月PMI制造业表现不佳录得45.1，工厂活动下降速度加快，几乎没有显示出经济即将复苏的迹象。美元指数创2022年11月来新高109.54，10Y美债利率收于4.56%，美股震荡收跌，金价、油价大涨。 国内方面，2025年首个交易日，A股主要指数普跌2%以上，创业板、科创50跌幅超3%，两市成交额小幅回升至1.41万亿，12月强势板块补跌，政策空窗期叠加特朗普上任临近，市场情绪易受利空消息扰动。债市超预期开门红，资金面偏紧但无碍利率下行，长端品种买盘力量强劲，10Y、30Y国债利率再创新低，分别收于1.61%、1.84%。 贵金属：避险情绪推升金银价格上涨 周四国际贵金属期货双双收涨，COMEX黄金期货涨1.14%报2671.2美元/盎司，COMEX白银期货涨2.54%报29.985美元/盎司。新年第一天，美股巨震，美元涨超1%再创两年多最高，贵金属受避险情绪的推升走强。昨晚公布的数据显示，美国12月Markit制造业PMI49.4超预期，但未来一年的乐观情绪下降。上周美国首次申请失业救济人数21.1万人，降至近八个月以来的最低点。与此同时，截至12月21日当周，续请失业金人数也下降至三个月来的最低水平，为184万。四周移动平均值降至223250人，为11月底以来的最低水平，显示出美国劳动力市场依然保持弹性。 当前避险情绪推升金银价格上涨，预计短期金银会延续反弹，对于反弹空间，我们仍保持谨慎。 铜：美国制造业修复，铜弱震荡 周四沪铜主力2502合约偏弱震荡，伦铜8800美金一线震荡，国内近月转向C结构， 周四电解铜现货市场交投明显好转，企业年后逢低采买意愿强烈，现货反弹至升水95元/吨。昨日LME库存小幅降至27.1万吨。宏观方面：美国12月Markit制造业PMI终值9.4，超出预期的48.3，但美国工厂报告显示，企业对未来一年制造业增长的乐观情绪有所降温尤其是在出口方面，由于新订单的流入不及预期，12月制造业产量降幅加快，多数企业仍期待特朗普政府的放松监管和减税政策将提振产业复苏，但仍有部分企业担忧通胀反弹后美联储将停止降息带来的流动性紧缩。美元指数已蹿升至109美元引领全球外汇市场，因美国就业和经济数据稳健以及应对新政府上台后的一系列推高潜在通胀预期的政策或迫使联储提前终止宽松路径，外汇市场美元多头情绪高涨。产业方面：安托法加斯塔旗下的Los Pelambres铜矿已向环境影响评估系统(SEIA)提交了其使用寿命延长项目，该项目旨在将其运营延长至2035年以后，该项目希望继续深化今年开始的水转型，成为智利中部地区第一家在生产过程中使用海水的矿业公司。 美国制造业萎缩程度收窄，多数生产企业期待特朗普政府放松监管和减税政策将提振产业复苏；当前美元指数上行趋势基本确立，外汇市场美元多头情绪高涨；基本面上国内铜消费渐入淡季，国内进入累库周期，预计沪铜将维持偏弱走势。 铝:暂无明显矛盾，沪铝减仓 周四沪铝主力收19945元/吨，涨0.75%。伦铝跌0.92%，收2529美元/吨。现货SMM均价19870元/吨，涨100元/吨，平水。南储现货均价20040元/吨，涨80元/吨，升水175元/吨。据SMM，1月2日国内主流消费地电解铝锭库存48.7万吨，较周一减少0.3万吨；国内主流消费地铝棒库存12.34万吨，较周一增加0.69万吨。宏观面：12月财新中国制造业PMI降至50.5，前值51.5，连续三个月维持扩张态势，但扩张速度放缓。美国上周初请失业金人数21.1万人，预期22.2万人，前值21.9万人。欧元区2024年12月制造业PMI终值45.1，预期45.2，初值45.2，11月终值45.2。 美国首申数据显示就业稳定，增加了本月美联储本月维持利率不变可能性，美指再度拉涨创新高，铝价上方压力不小。基本面供需双弱，铝锭社会库存持续低位徘徊，空头向下动力不足。沪铝加权持仓持续走低，多空皆有离场观望心态，我们看好铝价延续震荡走势。 氧化铝：近月震荡远月承压 周四氧化铝期货主力合约跌2.35%，收4700元/吨。现货氧化铝全国均价5683元/吨，跌20元/吨，升水375元/吨。澳洲氧化铝F0B价格672美元/吨，持平，理论进口窗口关闭。上期所仓单库存1.2万吨，持平，厂库0吨，较前日持平。 氧化铝供应仍受环保及原料等因素制约产能，进口窗口亦未开启，短时供应增量预计较有限。消费端，电解铝产能小幅减量理论消费小幅回落，加上氧化铝价格松动，采购观望情绪较浓。2025年部分氧化铝新增产能计划投产，届时市场供需局面或将迎来新一轮的变化，氧化铝期货保持近月尚可远月偏弱格局。 锌：强美指拖累风险偏好，锌价承压 周四沪锌主力ZN2502合约期价日内窄幅震荡，夜间低开下行，伦锌收跌。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在25860~26080元/吨，对2501合约升水410-430元/吨。节后首个交易日，锌锭年度长单未见明显到货，市场出货报价贸易商不多，下游刚需采购，升水维持高位。SMM：截止至本周四，社会库存为6.45万吨，较周一增加0.2万吨。 整体看，美国上周首次申请失业救济人数不增反降至21.1万，创八个月新低；12月美制造业PMI终值小幅回落至49.4，高于预期。美元指数创两年新高，锌价承压。同时，伴随进口锌锭的补充及市场到货增加，库存拐点显现，小幅增加0.2万吨至6.45万吨。持仓上看，2501及2502合约减仓明显，资金避险情绪升温，预计短期锌价延续偏弱调整。月差方面，关注库存累库持续性，跨期正套可逐步逢高止盈。 铅：精废价差出现倒挂，强化下方支撑 周四沪铅主力PB2502合约期价日内横盘震荡，夜间延续震荡，伦铅收跌。现货市场：上海市场驰宏铅16825-16935元/吨，对沪铅2502合约升水50-100元/吨；江浙地区江铜、金德铅报16825-16935元/吨，对沪铅2502合约升水50-100元/吨。市场流通货源有限，炼厂厂提挺价出货，部分再生铅炼厂价格高于原生铅，下游接货积极性一般，成交偏淡。SMM：截止至本周四，社会库存为5.28万吨，较周一减少300吨。 整体来看，安徽环保解除后再生铅炼厂复产，但利润缩水，炼厂报价坚挺，精废价差出现倒挂，下游采买转向原生铅，但原生铅炼厂复产节奏较慢，社会库存得以消耗，库存绝对水平中性偏低。目前铅市场供需双弱，下方成本支撑犹存，向上驱动需等待节后电池企业采买改善，预计短期延续横盘窄幅运行。 锡：美元创两年新高，锡价弱调整 周四沪锡主力SN2502合约期货日内窄幅震荡，夜间重心小幅下移，伦锡收跌。现货市场：云锡对2502升水800元/吨，普通云字升水400-600元/吨，小牌升水100元/吨，进口锡贴水700元/吨。下游维持刚需采购为主，整体交投氛围较清淡。 整体来看，美国就业及制造业数据表现强劲，美元突破上涨至109上方，创两年新高，强美指拖累市场风险偏好，锡价回落。短期宏观将主导锡价走势，预计维持宽幅区间弱调整，同时关注今日库存数据表现。 工业硅：淡季需求羸弱，工业硅回落 周四工业硅主力2502合约震荡下挫，昨日华东通氧553#现货对2502合约升水200元/吨。1月2日广期所仓单库存持增至52157手，去年年底交易所施行新的仓单交割标准后，5系符合交割品标准货源开始陆续注册仓单入库。周二华东地区部分主流牌号报价基本持平， 其中通氧#553和不通氧#553硅华东地区平均价在11250和11150元/吨，#421硅华东平均价为11900元/吨，上周社会库存维持53.2万吨，社会库存居高不下令现货市场难有反弹空间。 基本面上，新疆地区开工率小幅反弹，而四川开工率持续走低，供应端收缩运行；从需求侧来看，多晶硅期货上市厂家挺价情绪高涨，但下游硅料库存偏高逢年底采购谨慎，硅片库存总体下滑对价格短期形成支撑，光伏电池头部厂家有减产计划年底成交以海外订单为主，组件开工率继续走低多数企业1月春节假期较长排产将低于40GW，工业硅年初供需预期未有较大改善，多晶硅反弹对市场情绪提振有限，光伏产业自律协议生效产能压缩将成为趋势，预计期价短期将延续震荡回落。 碳酸锂：热点暂无，锂价震荡延续 周四碳酸锂期货价格震荡运行，现货价格小幅上涨。SMM电碳价格较昨日上涨50元/吨，工碳价格上涨50元/吨。SMM口径下现货升水2502合约0.06万元/吨；原材料价格无明显变动，澳洲锂辉石价格上涨0美元/吨至850美元/吨，巴西矿价格下跌0美元/吨至845美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格下跌0元/吨至5405元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）价格下跌0元/吨至1710元/吨。仓单合计54286；2505持仓18.35万手，匹配交割价73880元/吨。 基本面上，虽然多地下达家电以旧换新衔接政策，但明确提及汽车行业的仅有上海。现货市场散单成交较为冷清，冶炼按需定产，散单货量有限。需求端略超预期，电池厂的高负荷排产对正极厂有所提振，下游仍有低价补库意愿。节后2501合约第一个交易日的交割规模较大，空头套保资源充足，现货维持升水，多空双赢。盘面暂无热点，锂价震荡延续。 镍：镍市缺乏热点，价格震荡延续 周四沪镍主力合约震荡偏弱运行，SMM1#镍报价125875元/吨，上涨200，进口镍报124325元/吨，上涨150。金川镍报127375元/吨，上涨200。电积镍报124475吨，上涨250，进口镍贴150元/吨，下跌150，金川镍升水2900元/吨，下跌100。SMM库存合计4.12吨，环比减少872吨。当周初请失业金人数21.1万人，预期22.2万人，前值22万人。国内下调公积金贷款利率，购房者提前还款步伐有所放缓。 宏观层面，美国高频就业数据略好于预期，就业市场的韧性或进一步提振美指，或对镍价施压。基本面上，镍矿价格相对稳定，不锈钢市场低迷，镍铁价格持续走弱，当前镍铁成本倒挂延续，关注镍矿价格调整动态。供给端暂无扰动事件，镍价延续区间震荡。 集运：现货持续调降，运价弱势震荡 周四欧线集运主力合约震荡运行，主力合约收至2224.7涨跌幅约-0.73%。12月30日公布的SCFIS欧洲报价3513.8较上期上涨4.44%，12月27日公布的SCFI报价2460.34，较上期+2.94%。 基本面上，1月航司报价落地成色一般，部分航司报价进一步下调。40GP报价中，马士基将一月中旬报价下调至$4256，ONE报价下调至$5206，HPL调降至$4900，其他航司报价相继平稳。节前集中发运旺季不及预期，后续或仍有航司加入调降序列。地缘冲突延续，巴以和谈虽仍在继续，但以色列仍在加沙地带对哈马斯实施军事打击。近期冲突热度有向红海胡赛转移的趋势，冲突溢价延续。 螺纹热卷：钢材开始累库，期价震荡偏弱 周四钢材期货震荡偏弱。现货市场，唐山钢坯价格3040（0）元/吨，上海螺纹报价3400（0）元/吨，上海热卷3430（0）元/吨。本周，五大钢材品种供应829.64万吨，周环比降13.87万吨，降幅为1.6%，较上周降幅0.8%而言进一步扩大；总库存1115.74万吨，周环比增6.37万吨，增幅为0.6%；周度表观消费量为823.27万吨，环比降3.4%，其中建材消费降7.5%，板材消费降1.2%。 昨日钢联产业数据偏弱，整体产量表需均减少，库存增加，螺纹社库转向累库，后续关注累库节奏，热卷产需小幅减少。宏观面，国内政策处于真空期，美特朗普将上台，海外压力加大。预计期价震荡偏弱。 铁矿：钢产量继续下降，铁矿承压运行 周四铁矿期货震荡偏弱。现货市场，日照港PB粉报价780元/吨，环比上涨3，超特粉658元/吨，环