2025年生猪年报：25年生猪产能恢复兑现，整体中速或有下移

2025年生猪市场展望

2024年行情回顾

• 期货市场：呈现先涨后跌态势，24年整体供需形势好转，但“淡季不淡、旺季不旺”特征明显，二育行为影响供给变化，需求跟进不足。
• 现货市场：外三元生猪价格于8月12日达年内高点21.26元/公斤，全年价格在13.5-21.3元/公斤区间波动，截至年底生猪外三元价格15.74元/公斤，较年初上涨1.42元/公斤。

25年生猪供应分析

• 能繁母猪存栏回升：2024年5月起存栏持续回升，对应2025年3月供应增加，11月末存栏量4080万头，环比上涨0.2%，但同比下降1.9%。
• 仔猪数量高位：2024年6-9月新生仔猪数量超过4000万头，对应年底及2025年一季度生猪出栏供给增加。
• 出栏均重增加：2024年生猪平均出栏体重124.3公斤，高于2022年及2023年，猪肉产出增加。
• 猪企出栏目标达成：TOP5上市猪企前11个月出栏进度均超90%，12月出栏计划环比增长5.06%，市场供应充足。

猪肉进口与国内产能

• 猪肉进口下降：2024年1-11月累计进口猪肉98.15万吨，同比减少32.7%，创下新低，预计2025年进口量继续低位。

替代品消费影响

• 替代品价格走低：牛肉、羊肉、禽类价格持续下跌，与猪肉比价缩小，挤占猪肉消费。
• 消费需求不及预期：屠企开工率同比下滑，2024年1-11月重点屠宰企业日均开工率27.1%，低于去年同期；11月屠宰量3190万头，同比下滑2.7%。

养殖成本与利润

• 饲料价格下跌：玉米、豆粕价格持续下跌，多家猪企养殖综合成本降至约14元/公斤。
• 养殖利润较好：2024年5月养殖扭亏为盈，8月达年内高点，10月后利润缩水，自繁自养盈利较好，外购仔猪养殖利润亏损。

后市展望与风险

• 2025年市场：生猪供应逐步回升，养殖利润尚可，供应充足，需求旺季不旺，预计猪价中枢低于2024年。
• 风险点：二育行为引起供需错配、养殖利润亏损加快去产能、生猪消费需求旺盛。