核心观点
- 供给端：长流程产量加速回落，日均铁水产量下降，钢厂在需求淡季背景下增加停限产，五大品种钢材周产量环比下降。
- 库存端：钢材总库存由降转增，环比增长，主要原因是社会库存回升，螺纹社库和热卷厂库增幅明显，而钢厂库存继续回落。
- 需求端：表观消费环比走弱，五大品种钢材表需普遍下降，螺纹钢需求显著回落，建筑钢材成交量环比下降。
- 原料端：铁矿价格走弱，港口库存处于历史高位，疏港量下降，铁水产量持续回落；焦炭价格走弱，加总库存及钢厂可用天数均回升。
- 价格与利润：钢材现货价格小幅走弱，即期毛利与上周持平，长流程钢材现货即期及原料滞后三周吨钢毛利基本持平，电炉方面吨钢毛利小幅改善。
关键数据
- 产能利用率：国内247家钢厂炼铁产能利用率为84.5%，环比下降；91家电炉产能利用率为52.4%，环比上升。
- 产量：五大品种钢材周产量为829.6万吨，环比下降；螺纹钢周产量为206.0万吨，环比下降；热卷周产量为302.7万吨，环比下降。
- 库存：五大品种钢材周社会库存为766.6万吨，环比上升；螺纹钢周社会库存287.0万吨，环比上升；热卷周社会库存225.3万吨，环比上升；五大品种钢材周钢厂库存为349.1万吨，环比下降。
- 表观消费：五大品种钢材周表观消费为823.3万吨，环比下降；螺纹钢周表观消费197.3万吨，环比下降；热卷周表观消费302.7万吨，环比下降。
- 价格：Myspic综合钢价指数为128.0，周环比下降；螺纹钢和热卷现货价格均小幅走弱。
- 原料价格：普氏62%品位进口矿价格指数98.8美元/吨，周环比下降；天津港准一级焦炭价格为1700元/吨，周环比下降。
研究结论
- 钢材中长期基本面有望持续好转，供给端调控及转型升级预期升温，叠加需求改善趋势。
- 政策加码及冬储库存低位有望抬升中长期需求预期，近期钢价或震荡偏弱运行。
- 行业部分公司处于价值低估区，未来存在修复的机会，继续推荐底部估值区域的华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份。
- 受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份，以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份，建议关注受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈。
