非银周观点：监管持续发力，券商、金融IT有望拾级而上

主要观点

• 市场观点： 市场可能存在“高低切换”趋势，风格均衡，券商、保险、多元金融相对低估，具备修复想象空间。历史上三月走势可能偏震荡。美国十年期国债收益率和美元指数回落，中美利差压力收窄，为市场提供配置窗口。
• 券商板块观点： 券商板块存在补涨需求，战略性配置窗口打开。看好低估值优质国资券商和具备并购重组想象空间的券商。海外AI巨头业绩超预期可能映射到国内优质金融IT。板块空间取决于前排个股情绪热度。
• 保险板块观点： 保险板块估值处于历史较低水平，具备估值修复吸引力。看好高分红低估值资产价值重估。关注存款利率下调对理财型保险产品的替代效应。保险估值修复值得期待，重点关注中国太保、中国平安等。

重点投资组合

• 保险板块： 重点推荐中国平安、中国太保，建议关注中国财险、新华保险、中国人寿。
• 券商板块：
  • 创新转型及受益行情的中小型券商：东方财富、浙商证券、国金证券、华林证券等。
  • 业绩优良稳健、营收结构多元化、均衡化且低估值龙头券商：华泰证券、广发证券、东方证券等。
  • 低估值央国企头部券商，具备并购重组想象空间：中国银河、中金公司、首创证券、华创云信、国联证券、太平洋等。
  • 平台型公司：同花顺、金证股份。

市场回顾

• 保险行业： 寿险保费1月同比普降，监管“报行合一”影响“开门红”节奏。银行存款利率下调可能影响理财型保险产品。
• 券商行业： 央行货币净投放大幅上升，公募基金发行规模升温。市场活跃度上升，两融余额有所上升，北上资金净流入。
• 多元金融： 信托产品新发规模环比上升。

行业动态

• 证监会召开资本市场法治建设座谈会。
• 证监会：DMA业务规模稳步下降，期现货监管联动将加强。
• 沪深两市公募REITs2023年业绩喜人，有望引入更多中长期资金。
• 央行大额逆回购呵护资金面平稳。
• 券商迅速禁止融券违规交易。
• 人民银行召开做好金融五篇大文章工作座谈会。
• 北向资金2月狂买428亿！对冲基金大加仓，ETF放量流入。
• 券商收紧DMA：存量募集资金将逐步清退，后续再募集杠杆不得超过2倍。

上市公司重要公告

• 招商证券、广发证券、长江证券、国元证券、西部证券、天风证券、东吴证券、中信证券、中国太保等公司发布重要公告。

风险提示

• 中美摩擦加剧风险；中美利差持续倒挂风险；地缘政治风险；宏观经济下行风险；地产风险处理不及预期风险；股市系统性下跌风险；监管趋严风险。