非银周观点：监管持续发力，券商、金融IT有望拾级而上

监管持续发力，券商、金融IT有望拾级而上-非银周观点 强于大市（维持评级） 券商、金融IT存在补涨需求，谨慎看好优质券商、金融IT及关注部分高分红非银金融个股机会。历史上，三月走势可能偏震荡。从配置窗口看，美国十年期国债收益率波动回落到4.19%附近，美元指数波动回落到103.88附近，中美利差压力有所收窄。我们仍倾向于认为市场或存在一定程度的“高低切换”下风格均衡的内在驱动力，券商、保险及多元金融仍相对低估，亦是市场维持稳定及进一步突破的重要抓手，修复具备想象空间。交易节奏层面而言，当下券商板块成交金额波动回升到339亿元（2023年8月高点为1564亿元），战略性配置窗口继续打开，有可能成为部分资金选择板块，存在补涨需求。我们仍谨慎看好相对低估值优质国资券商、具备并购重组想象空间券商，在海外AI巨头英伟达业绩超预期的背景下，有望映射到国内优质金融IT。交易节奏看，板块空间可能取决于前排的信达证券、中国银河、同花顺、财富趋势等个股走势所带动的情绪热度。 作者 分析师刘文强执业证书编号：S1070517110001邮箱：liuwq@cgws.com 相关研究 1、《市场或面临回踩压力，非银金融有望后来居上-非银周观点》2024-02-262、《证监会新主席上任，非银金融有望继续走强-非银周观点》2024-02-203、《市场再次巨幅波动，非银金融有望企稳-非银周观点》2024-02-05 保险股估值承压，关注存款利率下调的替代效应。本周十年期国债收益率回落到2.36%附近，我们认为，保险负债端基本面延续弱复苏态势，2024年1月上市险企披露今年首月保费数据，寿险保费同比普降。保险估值修复仍值得期待，目前板块估值极具性价比，高分红仍具备吸引力，看好板块布局机会，重点关注中国太保、中国平安等。 风险提示：中美摩擦加剧风险；中美利差持续倒挂风险；地缘政治风险；宏观经济下行风险；地产风险处理不及预期风险；股市系统性下跌风险；监管趋严风险。 内容目录 1.主要观点...........................................................................................................................................................41.1下周观点..................................................................................................................................................41.2重点投资组合...........................................................................................................................................51.2.1保险板块........................................................................................................................................51.2.2券商板块........................................................................................................................................52.市场回顾...........................................................................................................................................................72.1保险行业..................................................................................................................................................92.1.1宏观数据........................................................................................................................................92.1.2行业数据......................................................................................................................................102.1.3上市险企......................................................................................................................................112.1.4港股险企......................................................................................................................................112.2券商行业................................................................................................................................................122.3多元金融................................................................................................................................................243.行业动态.........................................................................................................................................................244.上市公司重要公告...........................................................................................................................................275.风险提示.........................................................................................................................................................29 图表目录 图表1：保险板块P/EV估值图（上为A股，下为H股）....................................................................................5图表2：券商PB估值保持平稳............................................................................................................................6图表3：上市券商加权ROE均值底部震荡（单位：%）......................................................................................6图表4：上市券商PB估值与ROE关系图............................................................................................................6图表5：券商估值分位数统计..............................................................................................................................6图表6：非银指数走势及成交金额.......................................................................................................................8图表7：中债国债60日移动平均线下降（单位：%）.........................................................................................9图表8：中债总全价/总净价指数上升..................................................................................................................9图表9：主要债券到期收益率变化（单位：%）..................................................................................................9图表10：7天银行间质押式回购利率下降.........................................................................................................10图表11：7天银行间同业拆借利率下降.............................................................................................................10图表12：理财产品预期收益率下降（单位：%）..............................................................................................10图表13：余额宝7日年化收益率下降（单位：%）..........................................................................................10图表14：各险类风险保障金额和新增保单件数..........................................................................