全年目标稳健兑现,多产品均衡发力。2024年公司总营收预计1738亿元,同增15.4%;归母净利预计857亿元,同增14.7%。茅台酒实现营收1458亿元,同增15.2%,销量基本符合年初4.5万吨规划,增量主要向生肖、1L装、100ml小茅倾斜;酱香酒实现营收246亿元,同增19.2%,取消茅台1935、汉酱的“动态配额”制,全面实行合同制管理,推动茅台1935逆势增长。2025年公司营销管控更趋市场导向,预计茅台酒增量主要体现在服务开瓶场景的多规格飞天、文创产品及蛇年生肖等,酱香酒强化单品打造,茅台1935重新锚定500~800元价位,王子酒渠道扩张加速。盈利预测2024年归母净利857亿元,2025年916亿元,2026年993亿元,维持“买入”评级。风险提示包括宏观承压、需求企稳不及预期等。