申万金属贵金属配置价值凸显建议积极关注太阳过去两个月

太阳过去两个月，在美联储降息落地及特朗普当选影响下，金价陷入高位震荡，叠加市场风格影响，黄金板块的调整幅度更深。 我们认为当前贵金属板块的配置价值凸显，建议积极关注。 太阳市场或低估了金价的上涨持续性。 【申万金属】#贵金属：配置价值凸显、建议积极关注 太阳过去两个月，在美联储降息落地及特朗普当选影响下，金价陷入高位震荡，叠加市场风格影响，黄金板块的调整幅度更深。 我们认为当前贵金属板块的配置价值凸显，建议积极关注。 太阳市场或低估了金价的上涨持续性。 黄金本质为金融产品，具备收益、安全和流动性三重属性，2022年前的20余年，美元信用处于主导地位，安全和流动性属性稳定，收益性是黄金的核心定价逻辑，美债收益率是金价有效的解释变量，但2022年之后，在俄乌冲突的催化下，美元储备信用弱化，全球信用格局开启重塑周期，央行购金需求占比超过20%，从影响权重上看，安全性对应的本金风险远大于收益性对应的利率风险，故过去两年在美国经济持续韧性、美债利率高位的背景下，金价仍能稳步走高，#目前央行黄金储备占比仍偏低、全球信用格局重塑仍将继续，金价上行趋势不变。 太阳估值安全边际叠加风格回摆，贵金属板块迎来配置窗口。 过去两个月，在金价预期转弱和市场风格切换背景下，黄金板块整体调整幅度约20%，#龙头公司山东黄金按PE(ttm)估值计算已跌至历史中枢下沿，我们认为当前板块隐含了过多金价悲观预期，金价高位下板块业绩将维持高景气，而在当前政策空窗期下，市场风格也有望增加对红利/安全资产的关注，板块具备修复的动力和空间。 太阳标的方面，建议关注山东黄金、山金国际、中金黄金、赤峰黄金、株冶集团、盛达资源等。