沥青：冲高回落

【策略分析】
做空沥青02-06价差。供应端，沥青开工率环比回落2.6个百分点至25.9%，较去年同期低6.3个百分点，处于历年同期最低位；炼厂利润亏损导致开工维持低位，12月排产预计环比下降0.85%至233万吨，同比下降6.98%。需求端，下游开工率多数下跌，道路沥青开工环比上升2个百分点但同比仍弱；国家政策推动基建环比改善，但受投资资金限制，同比欠佳；北方需求减少，南方赶工需求收尾，临近年底需求或进一步下降，资源跨区域流动。库存低位累库，地炼远期合同价格超预期，建议做空沥青02-06价差。

【期现行情】
期货方面，沥青2502合约上涨0.38%至3669元/吨，5日均线上方，持仓量减少13104手至120234手。基差方面，山东地区主流市场价上涨至3575元/吨，沥青02合约基差下跌至-94元/吨，处于中性偏低水平。

【基本面跟踪】
供应端，珠海华峰、河南丰利等装置停产或转产，沥青开工率环比回落2.6个百分点至25.9%，较去年同期低6.3个百分点，处于历年同期最低位。1-11月公路建设投资同比增长-10.80%，11月环比减少6.60%但同比增速回升至-7.29%；道路运输业固定资产投资累计同比增长-1.9%，较1-10月略有回升。下游开工率多数下跌，仍处低位，道路沥青开工环比上升2个百分点但同比略差。中共中央政治局会议强调2025年实施更积极的财政和货币政策，关注实物工作量进度。库存方面，截至12月27日当周，沥青库存环比上升0.3个百分点至12.7%，但炼厂库存仍处近年同期最低位。