外尘未熄 金银正当时

行情展望

2024年贵金属价格中枢整体上移，预计沪金运行区间为[440，580]元/克，沪银运行区间为[5400，7000]元/千克。

主要逻辑

1. 美国经济与通胀：美国经济短期有韧性，但长期下行压力增大，居民储蓄率、个人可支配收入、企业利润下滑，房地产市场降温，限制需求增长。劳动力市场仍偏紧，就业韧性使美联储不急于降息。通胀大方向延续回落，核心CPI回落较慢，劳动力成本回落是主因。服务通胀高于商品通胀，警惕能源价格反弹风险。
2. 美联储政策：美联储加息周期大概率结束，市场预期2024年年中至下半年降息75BP，较美联储预期的50BP乐观。
3. 地缘政治风险：俄乌冲突长期化，中东巴以冲突不确定性增加，加剧全球经济、政治不确定性，支撑避险情绪。
4. 金融流动性风险：美债违约风险可控，美元流动性风险不大，金融流动性风险整体不大。
5. 基本面：黄金ETF持仓历史偏低，COMEX金银非商业净多头持仓向上拐。全球央行购金规模扩大，白银2024年大概率存在供给缺口，工业需求增长支撑银价。

策略推荐

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风险提示

1. 美国通胀反弹，美债利率超预期上行。
2. 地缘政治风险超预期减小。