北特科技机构调研纪要

公司概况

上海北特科技股份有限公司成立于2002年，总部位于上海市嘉定区，主要业务包括底盘零部件、汽车空调压缩机、高精密零部件、铝合金轻量化四大事业部。公司拥有上海、长春、天津、重庆、江苏等地生产基地，年销售收入12.7亿元，员工1000余人。公司于2014年7月18日登陆上海证券交易所A股市场（股票代码603009），主要客户包括博世、采埃孚、北汽福田等。公司通过IATF16949、ISO14001等质量管理体系认证。

业务板块

1. 底盘零部件业务：涵盖转向、减振、制动、悬架、差速器等领域，代表性产品包括转向器齿条、IPA小总成、减振器活塞杆等。该业务是公司基石，具备高工艺标准和专业性优势。
2. 铝合金轻量化业务：主要产品为新能源电动车热管理用的集成阀岛，以及控制臂件、Yoke类件等。
3. 空调压缩机及集成式热管理业务：通过收购上海北特光裕新能源科技有限公司进入，主要从事商用车空调压缩机研发、生产及销售。

财务表现

2023年度归母净利润5,086.86万元，2024年前三季度归母净利润6,080.90万元，同比增长111.00%。营收同比增长9.62%，主要受益于底盘零部件业务部分新产品量产爬坡，如转向齿条、IPB-Flange等销量持续增长。

风险提示

1. 市盈率偏高：当前市盈率远超行业平均，估值偏高。
2. 商誉减值风险：收购上海北特光裕新能源科技有限公司形成商誉86,285,155.51元，若被收购公司经营不及预期，可能存在商誉减值风险。
3. 新业务不确定性：丝杠产品研发尚未获得正式订单，技术方案、量产节奏等存在不确定性。

交流环节要点

1. 主业经营现状：底盘零部件业务稳健，看好转向业务、高精密业务、铝合金轻量化业务及商用车集成式热管理系统业务。
2. 底盘零部件优势：产品多为汽车安全件，公司具备精密车加工、热处理等专业工艺优势。
3. 压缩机业务应对：保持传统业务的同时，推进新能源空调压缩机技术研发，布局商用车集成式热管理系统。
4. 客户年降压力：年降常态化，通过商务沟通、供应链消化及工艺优化应对。
5. 丝杠业务进展：根据客户需求研发行星滚柱丝杠和梯形丝杠，已建设小批量产线，设备齐全。
6. 参与丝杠业务考虑：基于汽车零部件工艺延伸及新兴市场政策支持，看好发展潜力。
7. 江苏昆山项目：投资建设行星滚柱丝杠研发生产基地，目前正推进落地工作。