北特科技机构调研纪要

公司概况

上海北特科技股份有限公司成立于2002年，总部位于上海市嘉定区，主要业务包括底盘零部件、汽车空调压缩机、高精密零部件、铝合金轻量化四大事业部。公司在国内多地设有生产基地，主要服务于乘用车、商用车、新能源汽车领域，是国内具有影响力的专业研发、制造企业之一。公司于2014年7月18日登陆上海证券交易所A股市场，股票代码为603009。主要客户包括博世、采埃孚、蒂森克虏伯等国际知名企业，以及北汽福田、上汽通用五菱等国内主流车企。公司已通过IATF16949、ISO14001等质量管理体系认证，并获BOSCH、ZF等企业VDA6.3审核。

业务板块

1. 底盘零部件业务：涵盖转向、减振、制动、悬架、差速器等领域，代表性产品包括转向器齿条、齿轮、IPA小总成等，是公司基石业务。
2. 铝合金轻量化业务：主要产品为新能源电动车热管理用的集成阀岛，以及控制臂件、Yoke类件等。
3. 空调压缩机及集成式热管理业务：通过收购上海北特光裕新能源科技有限公司进入，主要从事商用车用空调压缩机的研发、生产及销售。

业绩表现

2023年度归母净利润5,086.86万元，2024年前三季度归母净利润6,080.90万元，同比增长111.00%。业绩增长主要得益于底盘零部件业务的新产品量产爬坡，其中转向业务及高精密业务表现突出。

风险提示

1. 市盈率偏高：当前市盈率远超行业平均水平，估值偏高。
2. 商誉减值风险：收购上海北特光裕新能源科技有限公司形成的商誉账面价值86,285,155.51元，存在减值风险。
3. 新业务不确定性：人形机器人用丝杠业务尚未获得正式订单，技术方案、量产节奏等存在不确定性。

新业务进展

1. 人形机器人用丝杠业务：公司根据客户需求推进样件研发，涉及行星滚柱丝杠和梯形丝杠两类产品，已建设相应产线并完成设备安装调试。
2. 江苏昆山投资项目：公司投资建设行星滚柱丝杠研发生产基地，基于看好丝杠产品未来应用场景及发展空间。

核心观点

公司主业经营稳健，底盘零部件业务是核心增长动力。新业务方面，人形机器人用丝杠业务潜力较大，但存在不确定性；空调压缩机业务仍处于亏损状态，公司正积极探索新能源车市场机遇。公司通过江苏昆山项目布局丝杠业务，有望抓住新赛道机遇。