安孚科技机构调研纪要

调研日期: 2024-12-01 安徽安孚电池科技股份有限公司通过重组转型为专注于多化学系统的小电池和消费品的投资、研发、生产和销售的企业。公司控股的福建南平南孚电池有限公司是中国电池行业的知名企业,是中国先进的电池科技公司,专注于小电池领域,坚持以科技为先导、以产品为重心、以客户为中心。未来,公司将继续巩固强化南孚电池在零售电池领域的优势领先地位,并投资开发新型化学电池,以满足5G和IOT时代对新型化学电源的新需求。同时,南孚电池将充分发挥在消费品的品牌打造和渠道分销的优势,为中国8亿人口的中产阶级打造消费升级产品,开创新品类,成为中国领先的多品牌消费品公司。公司在做好南孚电池主业的基础上,积极响应国家双碳政策导向,开拓新能源业务,参股投资储能项目,积极拓展公司第二增长曲线。 投资者提出的主要问题及公司的回复情况 1、请问公司目前商誉较大,是否有减值风险?本次收购成功后是否会导致商誉继续增加? 回复:公司控股子公司安孚能源收购亚锦科技51%的股权确认商誉为人民币29.06亿元。公司每年年报都会做商誉减值测试,只要南孚电池的业绩稳定,就不会出现商誉减值。南孚电池是国内消费电池的龙头企业,经营稳定,连续多年保持收入和利润稳定增长。公司商誉减值的风险较小。本次重大资产重组收购安孚能源的少数股东权益,属于同一控制下的企业合并,本次重组以及后续收购少数股东权益均不会导致商誉增加。 2、请问公司能保持高毛利率的原因是什么? 回复:南孚电池的销售收入主要来源于南孚牌电池的品牌销售,毛利率显著高于以代工收入为主的同行业公司。南孚电池能保持高毛利率主要基于三个核心竞争力,即性能领先的产品、家喻户晓的品牌和全覆盖的高效渠道,这些为南孚电池构筑了非常深的护城河。第一,南孚电池坚持选用最好的原材料,以最好的工艺制造,为消费者提供最好的电池产品。聚能环4代电池产品耐用性能全球第一,采用高 密度聚能配方,深度释放更强的持久力,这确保了产品在品质上的领先地位,使消费者对其产品质量充满信心,从而愿意为其支付较高的价格,有力地支撑了产品的高毛利。 第二,南孚品牌家喻户晓,在国内连续31年销售第一。强大的品牌影响力使得南孚电池在市场竞争中脱颖而出,消费者对品牌的高度认可和忠诚度,不仅使其在同类产品中具有更强的议价能力,而且能够吸引更广泛的消费群体,进一步扩大市场份额,从而为产品的高毛利提供了坚实的品牌保障。 第三,南孚电池在营销渠道上面采用扁平化管理,只采用一级经销商,在国内拥有超2000个分销商和超300万家终端网点,几乎实现全国零售网点全覆盖。通过减少渠道层级,南孚电池能够更好地控制产品的销售价格和利润空间,同时提高市场反应速度和运营效率,确保产品能够高效地到达消费者手中,降低了渠道成本,提升了整体的盈利能力,为维持高毛利创造了有利的渠道条件。 优异的产品品质、强大的品牌影响力、规模化的生产运营以及精细的渠道管理综合起来,使得南孚电池能够较高质量地进行生产经营,持续保持高毛利水平,在市场竞争中占据优势地位,稳固其行业领先的市场份额和利润空间,展现出强大的综合竞争力和可持续发展能力,为企业 的长期发展奠定了坚实基础。 3、请问南孚电池的发展前景如何,增长逻辑是什么? 答:南孚电池是国内碱性电池的龙头企业,南孚品牌5/7号碱性电池零售市场占有率85%,销量连续31年中国第一。长期以来,南孚电池收入及利润均保持稳定增长。从不同业务板块分析成长逻辑如下: (1)碱性电池零售板块稳定增长。第一,随着国内家电、玩具、家用医疗设备,智能家居等市场规模不断扩大,对锌锰电池(锌锰电池包括碱性和碳性电池)整体需求保持稳定增长;第二,在锌锰电池中,随着消费升级,国内锌锰电池的碱性化率逐年提高,从0%增长到目前的60%左右,相较发达国家市场的80%-90%的碱性化率还有较大的提升空间;第三,凭借品牌优势、渠道优势,研发优势和产品优势,南孚目前零售市场份额仍在逐年提升,根据尼尔森统计数据,南孚电池零售市场占有率从2020年的83%提高到2023年的85%。 (2)碱性电池出口OEM市场,自南孚电池成为上市公司控股子公司以来,上市公司主导的南孚产品出海战略取得了显著成绩,2023年相比2022年OEM收入增长率达到了100%,但目前南孚电池在出口OEM市场占有率仅有7%-8%,南孚电池凭借其技术实力、产品性能和 品牌力,未来还有较大的上升空间,公司计划新增四条全自动碱性电池生产线,建成投产后将新增10亿只产能,为未来几年南孚OEM出口市场的高速增长奠定了基础。 (3)碳性电池零售市场,南孚集团推出的燃气灶专用电池“丰蓝1号”和高质量性价比环保碳性5/7号电池“益圆”,也已快速成为碳性细分的头部品牌,凭借南孚强大的市场能力和渠道覆盖能力,预计在各个细分市场,丰蓝和益圆将继续保持快速增长。 (4)其他电池市场,南孚推出的“传应”纽扣电池、“TENAVOLTS”充电锂电池,也各自成为细分市场的头部品牌,传应纽扣电池逐步替代进口品牌,将保持快速增长。 (5)代理市场,南孚利用现有优质渠道架构代销其他品类。代理业务至2023年规模4.67亿元,同比增长50%以上,目前代理产品包括泰国红牛饮料及金鸡鞋油等。未来南孚还将开拓更多复用南现有渠道的产品。 4、公司新增10亿只产能建设情况,预计什么时候能够投入生产? 答:南孚电池近年来也在积极开拓海外市场,OEM业务前期也取得了较快增长,原有产能已趋近饱和,在此背景下公司计划新增4条10亿只 产能碱性电池生产线,目前有1条产线已经投产,其余3条产线预计2025年一季度可以完成并投入使用。 5、一次电池是不是不环保,随便丢弃对环境造成污染会不会影响南孚电池的销售? 回复:南孚牌碱性电池主要原材料是二氧化锰、金属锌和钢壳等,没有汞和镉等对环境有害的元素,可以作为生活垃圾抛弃,不会对环境造成污染,消费者可以放心购买、使用及处理。 6、公司如何看待未来国内并购重组方面的机会? 回复:2024年4月国务院发布了《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》,鼓励上市公司聚焦主业,综合运用并购重组、股权激励等方式提高发展质量;加大并购重组改革力度,多措并举活跃并购重组市场。中国证监会等其他相关部门也出台配套措施以及指导意见。安孚科技将积极响应政策,在依法合规的前提下,审慎分析相关风险点,把握市场机会,积极拓展第二增长曲线。