小金属2024年度策略报告：新兴产业基石，战略属性凸显

小金属：战略属性凸显，供需格局分化

核心观点： 小金属作为“工业维生素”，在国防军工、新能源汽车、燃料电池等高端制造业中应用广泛，战略属性日益凸显。国际局势复杂化及贸易保护主义抬头，推动各国加强对关键金属的开发与保护。

锂：

• 供给： 2024年锂矿增速放缓，高成本产能减产，预计2025年供给达160万吨LCE，2026-2027年或转为供不应求。
• 需求： 新能源汽车、储能市场高增长，预计2025年消费量同比增长28.01%。
• 供需平衡： 2025年供给过剩，但需求持续发力，长期看供需或转为紧张。

锑：

• 价格： 出口管制加强，国内外价差扩大，带动锑价维持高位。
• 供需： 供给增量有限，光伏需求增速较高，预计2024-2026年供需缺口分别为1.9/2.8/2.8万吨。

锡：

• 价格： 库存处于历史低位，价格具备反弹条件。
• 供给： 2024年供给小幅增加，佤邦或逐步复产。
• 需求： 半导体行业周期有望反转，带动锡价上涨，预计2024-2026年供需缺口分别为-0.27/-1.23/-1.79万吨。

铀：

• 价格： 长贸价格走高，供需逐步改善。
• 供给： 2024-2025年为矿山复产高峰期，但未来供应仍存在不确定性。
• 需求： 能源安全+AI用电需求大趋势，核电建设加速，预计铀行业长期供不应求。

风险提示： 需求不及预期风险、市场竞争加剧风险、价格波动风险、政策超预期风险等。