原油成品油早报

核心观点与关键数据

• 外盘市场：本周外盘圣诞假期，成交量下行，油价维持震荡格局。美国商业原油库存超预期去库，库欣原油库存下降，北海原油升贴水快速下行。美国成品油库存去库，处于季节性低位，原油基本面中性偏强。
• 区域动态：伊拉克内阁批准建立新的石油运输线，容量为225万桶。乌克兰将停止转运俄罗斯天然气，导致美国天然气期货周一大涨近10%。尼日利亚瓦里炼油厂恢复部分运营，日产量12.5万桶，目前以60%的产能运行。
• 炼厂利润：全球炼厂利润震荡，地区间小幅分化。ARA港口库存继续累库，石脑油、汽油、燃料油存量库存较高，新加坡渣油库存环比修正。

研究结论

• 库存预测：机构、投行发布对2025年库存预测，基准情况指向过剩与价格中枢下移。IEA上调对2025年需求预期，高盛发布观点2025年均价在76美元/桶附近，底部70美元/桶。
• 利多因素：存量库存历史低位，OPEC延续减产后平衡表预期好转，短期制裁对供应压力加大。
• 利空因素：全球炼厂开工已在顶峰，美国、巴西产量增加，若制裁不及预期，后续累库趋势较强。
• 价格预测：预计油价维持70-75美元/桶区间震荡。