宏观周报：美债利率站稳4.6%关口，工业企业利润降幅收窄

美债利率站稳4.6%关口，工业企业利润降幅收窄 核心观点 ⚫海外方面，欧美进入圣诞假期，市场交投清淡，美元指数在108上下震荡，10Y美债利率站稳4.6%上方，处于近7个月高位，金价、油价、铜价震荡收涨。美国最新失业金申领人数超预期走低，11月核心耐用品订单好于预期，显示出美国就业与需求仍有韧劲。目前Fed Watch显示2025年5月降息一次，概率为46%。本周关注美国12月PMI数据。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 ⚫国内方面，11月工业企业利润单月降幅收窄至-7.3%，主要由营业利润率的同比降幅收窄推动，“量”小幅改善，但“价”仍是拖累利润增长。从上下游来看，上游采选、下游消费制造利润改善，或受益于“两新两重”扩内需政策持续落地，而中游跌幅扩大，企业持续主动去库。上周发布专项债管理机制新规，将进一步助力2025年经济稳增长，核心变化包括①扩大债券投向领域和资本金使用范围；②引入“自审自发”试点，优化专项债项目审批流程。本周国内关注12月PMI数据。 huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F0384165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 ⚫风险因素：全球地缘政治冲突加剧，国内政策及效果不及预期，海外市场波动剧烈。 一、国内宏观 1、工业企业利润边际改善 11月工业企业利润降幅收敛。2024年1-11月，工业企业实现营业收入123.48万亿元，同比录得1.8%，前值1.9%；11月工业企业营业收入同比录得0.5%，前值-0.2%。2024年1-11月，工业企业实现利润总额66674.8亿元，同比录得-4.7%，前值-4.3%；11月工业企业利润同比增速录得-7.3%，前值-10.0%，降幅有所收敛，企业利润率的改善为主要驱动。 上游采选、下游消费制造利润改善，中游跌幅扩大。从行业来看，上游采选利润同比录得-18.1%，较前值-28.9%有所回升；中游原材料利润同比录得-28.6%，较前值-22.6%降幅进一步扩大；中游装备制造利润同比录得-1.8%，较前值8.4%回落；下游消费制造同比录得4.6%，较前值-10.6%好转，或受益于“两新两重”扩内需政策持续落地，持续性有待观察。 企业主动去库，弱需求依旧掣肘产销。2024年11月，工业企业产成品库存同比增速录得4.52%，前值5.09%，企业近期呈现持续去库迹象；库销比录得52%，前值56%，持续高于历年同期水平；产成品库存周转天数回落至19.8天，同样处于历年同期的高位，两者表明11月企业周转速度依旧偏慢。11月工业企业利润增速的改善主要由营业利润率的同比降幅收窄推动，“量”小幅改善，但“价”仍是拖累利润增长。 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 二、大类资产表现 1、权益 2、债券 3、商品 4、外汇 三、高频数据跟踪 1、国内 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2、海外 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，CME，铜冠金源期货 数据来源：Bloomberg，铜冠金源期货 四、本周重要经济数据及事件 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。