冠通每日交易策略

制作日期：2024年12月30日 热点品种 焦煤： 焦煤今日价格偏强震荡。供给方面，由于部分炼焦煤矿因年底完成产量要求出现停产，叠加蒙煤进口自高位回落，焦煤供给端边际收紧，但从库存角度看，上游矿山，下游焦钢企业焦煤库存均延续累库，焦煤整体供应宽松结构并未发生明确改变。需求方面，本期焦企产能利用率，日均产量均出现抬升，主要原因是原料端价格下降幅度更大，吨焦平均利润不降反升，焦企仍有利润之下，对原料端维持刚需采购。钢厂方面，本期高炉开工率下滑，铁水日均产量下滑，淡季背景之下，检修逐步增多。总的来说，当下原料端供需宽松所带来的下行压力是主要逻辑，多头交易政策潜在预期，短期内价格预计仍将维持弱势，操作上建议观望。 白银： 今日亚盘时段，伦敦银现低位震荡。亚盘收盘交投于29.4美元/盎司一带，金融属性方面，市场抢跑明年美联储降息次数，美元刷新年内高位对贵金属价格施压。商品属性上，美国12月标普全球制造业PMI初值录得48.3，低于市场预期的49.8，前值为49.7；欧元区12月制造业PMI环比回落0.8个百分点至45.2，法国和意大利等国表现不佳。总的来说，银价预计整体跟随金价波动，尽管国内新 能源领域消费韧性对银价形成一定支撑，但全球制造业表现不容乐观对银价拖累预计更大，银价相对金价或表现更弱。 期市综述 截止12月30日收盘，国内期货主力有有。多晶硅、氧化铝、20号胶、橡胶、焦煤、沥青、碳酸锂、乙二醇（EG）、螺纹钢超1%。幅方面，集运欧线超6%，鸡蛋超2%，沪铅、苯乙烯（EB）、纯碱超1%。沪深300股指期货（IF）主力0.35%，上证50股指期货（IH）主力0.64%，中证500股指期货（IC）主力0.02%，中证1000股指期货（IM）主力0.30%。2年期国债期货（TS）主力0.08%，5年期国债期货（TF）主力0.19%，10年期国债期货（T）主力0.23%，30年期国债期货（TL）主力0.31%。 资金流向截至15:15，国内期货主力资金流入方面，碳酸锂2505流入6.43亿，纯碱2505流入3.76亿，氧化铝2502流入2.85亿；资金流出方面，沪金2502流出34.66亿，中证500 2501流出17.93亿，沪深300 2503流出13.11亿。 核心观点 黄金 今日亚盘时段，伦敦金现冲高回落。宏观数据方面，美国统计局上周五公布的数据显示，11月零售商库存从前月的8,254亿美元增至8,275亿美元，增幅为0.3%。批发商库存从10月的9,038亿美元下降到9,016亿美元，降幅为0.2%。市场在美联储利率会议之后，美联储官员相继发表鹰派表态，市场普遍预期未来降息节奏会有所放缓，进而导致美元指数维持高位是令当下金价承压的主要逻辑。圣诞假期后，本周即将迎来元旦假期，市场交投依旧较为清淡，总的来说，当下 美元走势偏强是压制金价上行的主要逻辑，建议以震荡区间对待，操作上建议观望。伦敦金现参考区间，2720-2600美元/盎司，沪金主力610-630元/克区间。 铜： 沪铜今日价格震荡上行，开盘价格走强午后出现回落，回吐大部分幅。产业方面，秘鲁矿业协会及分析师预测，2025年秘鲁铜产量将连续三年持平，预计2025年铜产量为280万吨。供给方面，ICSG最新报告显示，2024年10月全球精炼铜市场短缺4.1万吨，相较9月缺口大幅收窄。中国主要铜冶炼企业就2025年第一季度铜精矿加工精炼费用(TC/RC)的指导价达成一致，即每吨25美元、每磅2.5美分，TC/RC费用低位之下炼厂利润大幅缩水，但临近年底，部分冶炼厂复产且冶炼厂有追产需求，精炼铜供应边际并不紧张。需求方面，12月1-22日，乘用车新能源市场零售同比增60%至81.7万辆，批发同比增56%至91.3万辆。高频数据上，本期精铜杆开工率超预期下滑，企业开工率为74.92%，环比下滑5.69%，需求边际有所走弱。总的来说，当下美元指数偏强是压制同价上行的主要逻辑，预计后市铜价低位震荡，操作上，多头逢低轻试多。 碳酸锂 今日碳酸锂盘面开盘后低开高，走持续走强，收盘价78320元/吨，幅1.16%。富宝锂，电池级碳酸锂报75000元/吨，持平，锂辉石（中国CIF 6%）报815美元/吨，+5美元/吨。供给端国内周度产量环比回落，上游盐湖产量下降。新增项目产量上升，供应端压力增加。需求端年末材料厂库存增加，下游补库行为延续，但补库已刚需为主；据乘联会，12月1日至22日新能源乘用车零售量为81.7万辆，同比增长60%，环比增长4%，需求增加。库存端：周度碳酸锂库存环比下降0.5%至10.77万吨，下游库存增加6.3%至3.51万吨，库存转向累积，库存难以去化。总的来说，近期市场矛盾并不突出，价格以弱势震荡为主， 年底备货需求犹在结库存来看，出货需求和补库需求形成对冲，市场反应较为平滑，短期供需相对平稳，期货偏弱运行。 原油： 12月5日，欧佩克+正式将八国220万桶/日的自愿减产再次延长三个月，至明年4月执行，并将原定1年的逐步复产周期拉长为18个月，阿联酋逐步增产30万桶/日也是明年4月至2026年9月。200万桶/日的正式减产、166万桶/日的额外减产，延长至2026年12月底。对超额生产国家的补偿期将延长至2026年6月底。OPEC+会议基本符市场预期，近期供应过剩担忧缓解，不过市场也在担忧伊拉克、哈萨克斯坦等国的减产履行率。美国原油产量从历史最高位水平略有回落。特朗普承诺取消由拜登引入的对能源生产和天然气出口的所有限制，市场担忧美国原油产量大幅增加。需求端，上周美国油品需求继续环比走强，但汽油累库，柴油表需高位回落。成品油裂解价差稳定。中国的经济刺激政策在需求数据体现上或将延后至2025年年初。最新的中国原油加工量数据显示继续小幅回落，低于近两年同期。美国或加强对运输伊朗原油的油轮的制裁，其他油品遭抢购。美国原油库存继续去库，库欣库存降至低位后小幅增加。哈马斯和以色列互相指责对方阻碍停火谈判。另外，反对派武装占领首都大马士革，叙利亚战乱未平，以色列胡塞武装冲突升级，地缘风险仍有扰动。欧盟通过针对俄罗斯“影子舰队”的制裁措施。G7考虑收紧俄罗斯石油价格上限机制，俄罗斯原油出口或进一步受限。特朗普以关税威胁欧盟购买美国油气，原油近期供需有所转好，只是EIA、OPEC、IEA均将2024年全球原油需求增速预期下调。美联储点阵图显示，明年降息幅度预测从4次调整为2次，降息步伐放缓，好在最新发布的美国11月PCE通胀数据低于预期，市场风险偏好较美联储会议时有所回升，预计原油价格震荡运行。 沥青 供应端，沥青开工率环比回落2.6个百分点至25.9%，较去年同期低了6.3个百分点，仍处于历年同期最低位。利润亏损下，炼厂沥青仍将维持低开工。据隆众数据，12月排产预计环比下降0.85%至233万吨，同比下降6.98%。本周沥青下游各行业开工率多数下，其中道路沥青开工环比上升2个百分点，仅略好于去年同期。国家政策推动下，道路基建环比继续改善，只是仍受投资资金掣肘，同比欠佳。沥青炼厂库存存货比本周环比小幅上升，仍处于近年来同期的最低位。关注后续沥青基建能否得以拉动。受华东炼厂间歇生产及华南炼厂发船放缓影响，沥青整体出货量环比回落11.03%至23.16万吨，回落至偏低水平。中共中央政治局会议强调，明年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节等刺激经济，北方需求减少明显，南方赶工需求收尾，临近年底，需求或进一步下降，资源跨区域流动。现货价格稳定，库存低位累库，建议做空沥青02-06价差。 PP PP下游整体开工继续环比小幅回落，其中塑编开工率继续环比回落，处于近年同期低位。塑编订单继续小幅回落，目前仍处较低水平，受节假日推动，BOPP订单转而小幅增加。今日随着宁夏宝丰三线、金能化学等装置短暂检修，PP企业开工率下降至84%左右，标品拉丝生产比例下至28%左右，不过12月中旬以来石化检修装置重启较多。新增产能英力士天津、金诚石化等开车投产。临近月底，工作日石化去库较好，目前石化库存处于近年同期平均水平。目前处于旺季逐步结束，预计PP下游订单增加有限，多以刚需采购为主，中国11月官方制造业PMI为50.3，超过预期50.2和前值50.1。中共中央政治局会议强调，明年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节，这提振了市场情绪。上游原油震荡。但供应上金诚石化等近期顺利投产，山东裕龙开车，加上前期检修装置继续复产，下游刚需采购为主，成交跟进有限，积极性不足，预计PP05震荡下行。 塑料 上海石化、浙江石化等检修装置重启开车，塑料开工率上至90%左右，华北地区检修集中，标品货源偏紧，基差高位。新增产能英力士天津开车投产并逐步放量。农膜订单小幅回落，棚膜需求放缓，地膜需求淡季，相较往年仍处于较低水平，节假日推动下，包装膜订单转而小幅回升，整体PE下游开工率仍处于近年同期最低位水平。临近月底，工作日石化去库较好，目前石化库存处于近年同期平均水平。目前塑料农膜旺季逐步结束，但华东华南农膜价格稳定，华北地区上。中国制造业PMI继续扩张，中共中央政治局会议强调，明年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节，这提振了市场情绪。上游原油震荡。但供应上，新增产能裕龙石化正式开车，前期检修装置在近期复产较多，且1月初仍会继续复产，下游观望，采购谨慎，目前现货标品供应偏紧，现货价格强势，但近日下游抵触高价原料，新增订单有限，部分市场开始让利成交，预计塑料05震荡下行。 PVC 目前供应端，PVC开工率环比增加1.02个百分点至80.63%，PVC开工率增加，处于近年同期最高水平。PVC下游开工继续下降，仍处于历年同期偏低位，多以刚需采购为主，政策还未传导至PVC需求端。印度反倾销政策初步裁定不利于国内PVC的出口，印度将BIS政策再次延期六个月至2025年6月24日执行，台湾台塑1月船期预售报价下调20-25美元/吨，市场观望。12月以来社会库存持续小幅去库，上周继续小幅去库，但仍处于历年同期最高位，库存压力仍然很大。1-11月份房地产数据略有改善，只是投资、新开工、施工、竣工同比数据则是进一步回落，竣工面积同比降幅仍较大，30大中城市商品房周度成交面积仍处于近年同期偏低位，关注房地产利好政策带来的商品房销售刺激持续性。叠加交易所增加交割库，单处于历史高位，下游采购有限，天气降温将限制PVC下游开工，中共中央政治局会议一度提振市场情绪，但临近节假日，下游成交放量不明显，PVC压力仍较大。市场对中国刺激政策乐观，预计PVC低位震荡。 豆粕 豆粕今日盘面继续小幅上行，今日收盘价报2683元/吨，幅0.15%。国际方面，南美大豆进入生长关键期，阿根廷干旱天气引发市场担忧，为美盘大豆市场提供支撑，巴西大豆升贴水报价止企稳。美国方面，美豆粕盘面小幅下后周一收1.55%，同时继续关注特朗普上台后中美贸易走向，若贸易摩擦再度升温，则中国2025年大豆进口存在收窄预期。国内豆粕供给，据钢联数据，压榨厂上周大豆压榨量208.23万吨，周环比增加11.16%，豆粕周度产量164.5万吨，周环比增长11.16%。需求端，豆粕周度表观消费量152.46万吨，需求周环比稳定，年底高峰需求已见顶。库存方面周度库存70.32万吨，周环比上升20.66%，去库节奏被打断转向累库，主要原因是豆粕产量快速回升，但需求见顶带来的累库。总体来说，豆粕供应端回升，节前下游备货需求已兑现，但需求水平顶峰已现，库存去化被打断，基本面有所转向；豆粕整体供应宽松，05虽连续上，但幅有限，预计后续动力不足，未来压力仍存，建议以偏空思路对待为主。 油脂 今日油脂板块整体转弱，三大油均小幅收，其中菜油领，幅0.41%，豆油下温和，幅0.18%。国际方面，马来西亚受天气影响，棕榈油产量有所减少，据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2024年12月1-25日马来西亚棕榈油单产减少14.8%，出油率减少0.29