计算机行业：AI眼镜或将成为下一代终端

投资评级:看好(维持) 核心观点 证券研究报告 最近12月市场表现 计算机 沪深300 上证指数 28% 16% 4% -8% -20% -32% 分析师杨烨 SAC证书编号：S0160522050001 yangye01@ctsec.com 分析师李宇轩 SAC证书编号：S0160524080001 liyx02@ctsec.com 相关报告 1.《智驾月报：车市延续景气，FSDv13开始测试》2024-12-20 2.《豆包引领，国内AI推理算力需求几何？》2024-12-15 3.《大国博弈，科技争先，关注安全紧迫性资产》2024-12-08 AI眼镜是继PC、智能手机后的下一代终端。AI眼镜是大模型落地终端应用的突破口之一，弥补了PC、智能手机的不足。作为基于传统眼镜上发展的迭代品，具有传统眼镜所具备的视力辅助效果，通过嵌入耳机、摄像头、WiFi蓝牙模块等相关硬件，同时具备音频、拍摄、无线通讯等功能，再基于嵌入的大模型基座和上层应用，依靠眼镜长时间佩戴的载体属性，能够极大地发挥大模型的优势。 AI眼镜未来有望打开至少5000亿元市场空间。AI眼镜本质上为“眼镜 +AI”，首先是一副好的眼镜，在此基础上增添硬件、大模型、应用生态。根据wellsennXR对近视眼镜与太阳镜的出货量作为AI眼镜的渗透进行测算，并根据IDC的预计全球AI眼镜在2030年将达到20%的渗透率，保守估计AI眼镜的售价均价为1500元，由此可测算得到2024年AI眼镜市场规模为45亿 元，至2030年其市场规模可达到5340亿元。 AI眼镜相比VR/AR等更易让消费者接受。根据wellsennXR统计与预测数据，2024年前三季度全球VR出货量仍处于下滑状态，AR出货量同比略有增长。AI眼镜具备轻量化、便携性、低功耗等特点，适用于运动、户外、生活、办公等多种场景，同时更低的价格更容易让消费者接受。AI智能交互眼镜的独到之处在于其是基于现有眼镜体系的功能附加，而非另起炉灶。 AI眼镜势不可挡，各类厂商加速产品开发。AI眼镜赛道为“兵家必争之地”，各类厂商各取所长快速切入。目前AI眼镜发展如火如荼，参与厂商可分为AI生态/手机厂商、VR/AR厂商、传统眼镜厂商、创业公司共四类，其中AI生态/手机厂商由于不具备眼镜硬件经验，更多的是与传统眼镜厂商合作开发产品；而VR/AR厂商与创业公司往往以独立品牌出现，但可能会接受AI生态厂商的投资，并借助其大模型能力扩展其软件生态。当前，已有MetaRay-Ban、闪极AI拍拍镜、RokidGlasses等产品发布，2025年更多新产品值得期待。 投资建议：见正文。 风险提示：技术迭代不及预期；商业化落地不及预期；政策支持不及预期；全球宏观经济风险。 AI眼镜或将成为下一代终端 请阅读最后一页的重要声明！ 内容目录 1AI眼镜百花齐放，大模型赋能值得期待3 AI眼镜是继PC、智能手机后的下一代终端3 AI眼镜未来有望打开至少5000亿元市场空间5 AI眼镜相比VR/AR等更易让消费者接受6 AI眼镜势不可挡，各类厂商加速产品开发7 2投资建议12 3风险提示13 图表目录 图1.AI眼镜的组成与架构3 图2.AI眼镜逐步向多应用场景渗透4 图3.AI眼镜上下游产业链4 图4.全球近视眼镜与太阳镜销售量（2019-2030E）5 图5.全球AI眼镜市场规模测算5 图6.全球VR季度销量（1Q2022-3Q2024）6 图7.全球AR季度销量（1Q2022-3Q2024）6 图8.AI眼镜与VR/AR对比7 图9.AI眼镜参与厂商7 图10.Ray-Ban与Meta联合推出AI眼镜8 图11.MetaRay-Ban的主要参数9 图12.闪极AI“拍拍镜”形态结构10 图13.闪极AI“拍拍镜”主要参数10 图14.Rokid与暴龙合作开发RokidGlasses11 图15.李强总理在Rokid展台现场佩戴体验了RokidARLite和RokidGlasses两款产品11 图16.RokidGlasses主要参数12 图17.未来AI眼镜新品发布计划12 1AI眼镜百花齐放，大模型赋能值得期待 AI眼镜是继PC、智能手机后的下一代终端 AI眼镜是大模型落地终端应用的突破口之一，弥补了PC、智能手机的不足。AI智能眼镜作为基于传统眼镜上发展的迭代品，具有传统眼镜所具备的视力辅助效果，通过嵌入耳机、摄像头、WiFi蓝牙模块等相关硬件，同时具备音频、拍摄、无线通讯等功能，再基于嵌入的大模型基座和上层应用，依靠眼镜长时间佩戴的载体属性，能够极大地发挥大模型的优势。从结构上来看，完整的AI眼镜可以认为是“基础眼镜+AR+摄像机+耳机+AI交互生态”的组合，当前具备视觉功能的AI眼镜并不多，我们认为其终局可能发展为“AI+AR”的应用形态。 图1.AI眼镜的组成与架构 数据来源：艾瑞咨询，财通证券研究所 解放双手，AI眼镜探索手机、耳机、摄像机等设备不便使用的场景。我们认为AI眼镜可能是最有发展空间的可穿戴设备之一，主要系头部相比于四肢更容易承载相对稳定的电子设备（无大幅晃动、距离眼耳口更近），而眼镜又是社会默认的功能性配饰，大众接受度较高，因此天然具备极大的用户基础。个人电子设备经历了PC、智能手机、Pad等形态的发展，始终没有脱离“人手抓握”的使用条件，这使得在户外、游览、操作办公等场景不便于使用，而AI眼镜恰好填补这一空白。因此，我们判断AI眼镜有望演绎为下一代个人终端，并逐步从通用场景向专业化场景发展，赋能用户娱乐、生活、办公等多层次场景。 图2.AI眼镜逐步向多应用场景渗透 数据来源：艾瑞咨询，财通证券研究所 “百镜大战”一触即发，硬件基础已较为成熟，软件生态决定行业上限。国内AI智能交互眼镜的产业链中，上游由镜片、镜架和关键元器件的制造商构成，中游则涵盖了AI眼镜的ODM/OEM和品牌厂商，而下游则专注于商业和消费者场景的应用。2024年以来，传统眼镜厂商加盟，VR/AR厂商拓展产业矩阵，AI生态和手机厂商则不断深化其在AI技术和产品生态的布局。此外，还有AI眼镜创业公司也陆续发布了新产品。我们认为，当前具备AR技术的厂商切入赛道更为容易，且摄像头、扬声器、光波导技术已可成熟应用，未来在端测算力以及大模型应用生态的布局，将决定产品能达到的水平上限。 图3.AI眼镜上下游产业链 数据来源：艾瑞咨询，财通证券研究所 AI眼镜未来有望打开至少5000亿元市场空间 AI眼镜本质上为“眼镜+AI”，首先是一副好的眼镜，在此基础上增添硬件、大模型、应用生态。根据wellsennXR的统计与测算，2024年全球近视眼镜与太阳镜销售量将分别达到7.1、8.3亿副，合计超过15亿副，并在未来呈现稳健增长趋势。过去几年，除了疫情造成的影响使得2020年销量有所下滑，2020-2023年整体销售恢复增长态势，尤其是太阳眼镜恢复弹性更大。我们认为，未来眼镜出货量有望稳健增长，主要系：（1）随着电子设备使用时长的增加，近视人群将持续增长；（2）近视人群当中，接受佩戴眼镜的渗透率将持续提升；（3）太阳镜、装饰眼镜等作为非近视人群的时尚单品，也可成为便捷的可穿戴设备。由此，AI眼镜具备了广阔的可接受佩戴的群体，具有较大的渗透率提升的潜力。 图4.全球近视眼镜与太阳镜销售量（2019-2030E） 8.2 8.1 8.3 8.5 6.8 6.26.7 6.57.2 6.9 7.4 6.9 7.1 7.3 8.7 7.5 7.7 8.9 9.1 9.3 9.6 7.8 8.0 8.2 12 10 8 6 4 2 0 201920202021202220232024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E 全球近视眼镜销量（亿副）全球太阳眼镜销量（亿副） 数据来源：wellsennXR，财通证券研究所 根据我们的估计，至2030年全球AI智能眼镜市场规模有望达到5000亿元以上。根据wellsennXR对近视眼镜与太阳镜的出货量作为AI眼镜的渗透进行测算，并根据IDC的预计全球AI眼镜在2030年将达到20%的渗透率，考虑当前近视眼镜定价在百元级，AI眼镜均在千元以上，目前市场价格最低的闪极AI“拍拍镜”售价达1499元，因此我们保守估计AI眼镜的售价均价为1500元。由此可测算得到2024年AI眼镜市场规模为45亿元，至2030年其市场规模可达到5340亿元。 图5.全球AI眼镜市场规模测算 预测年份 全球AI眼镜销量（亿副） AI智能眼镜渗透率 AI智能眼镜（亿副） AI智能眼镜市场规模（亿元） 市场增速 2024E 15.4 0.2% 0.03 45 / 2025E 15.8 2.5% 0.39 591 1214% 2026E 16.2 6.8% 1.10 1652 179% 2027E 16.6 10.1% 1.68 2514 52% 2028E 16.9 13.4% 2.26 3396 35% 2029E 17.3 16.7% 2.89 4333 28% 2030E 17.8 20.0% 3.56 5340 23% 数据来源：wellsennXR，IDC，财通证券研究所 注：AI智能眼镜渗透率以2024年与2030年的数据线性外推至2025-2029年，并将2025年渗透率调整至2.5%。 AI眼镜相比VR/AR等更易让消费者接受 VR/AR仍处于孵化阶段，受制于重量、成本&售价、便携性短期尚未快速放量。根据wellsennXR统计与预测数据，2024年前三季度全球VR出货量仍处于下滑状态，AR出货量同比略有增长。根据环球网，苹果公司于今年2月推出的VisionPro头显，其市场表现并未如预期般火爆；自上市以来，该产品的销量尚未达到50万台。其中过重的重量、高昂的售价和缺乏“杀手级应用”成为阻碍消费者购买的主要因素。 图6.全球VR季度销量（1Q2022-3Q2024）图7.全球AR季度销量（1Q2022-3Q2024） 400 350 300 250 200 150 100 50 0 277 230 139 341 182 144124 303 172 135118 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 6.37.3 8.2 14.4 9.6 10.811.0 19.0 11.310.810.6 全球VR季度销量（万台）全球AR季度销量（万台） 数据来源：wellsennXR，财通证券研究所数据来源：wellsennXR，财通证券研究所 AI眼镜具备轻量化、便携性、低功耗等特点，适用于运动、户外、生活、办公等多种场景，同时更低的价格更容易让消费者接受。AI智能交互眼镜的独到之处在于其是基于现有眼镜体系的功能附加，而非另起炉灶。叠加生成式AI的浪潮，促使与大模型语音交互进行系统操控与智能问答成为可能，这使用户无需依赖“视觉交互+手动操作”来控制设备。借助语音控制，用户可以更自然、更安全地与眼镜互动，从而提高用户体验的便捷性和实用性。此外，不同于VR动辄几百克的重量，AI眼镜重量基本处于50克以内，在佩戴的轻便性上表现更为出色，使得用户能够长时间舒适地佩戴。 图8.AI眼镜与VR/AR对比 数据来源：艾瑞咨询，财通证券研究所 AI眼镜势不可挡，各类厂商加速产品开发 AI眼镜赛道为“兵家必争之地”，各类厂商各取所长快速切入。目前AI眼镜发展如火如荼，参与厂商可分为AI生态/手机厂商、VR/AR厂商、传统眼镜厂商、创业公司共四类，其中AI生态/手机厂商由于不具备眼镜硬件经验，更多的是与传统眼镜厂商合作开发产品；而VR/AR厂商与创业公司往往以独立品牌出现，但可能会接受AI生态厂商的投资，并借助其大模型能力扩展其软件生态。 图9.AI眼镜参与厂商 参与厂商 典型案例 特征与优势 AI生态/手机厂商 百度、阿里、字节、华为、小米、苹果 资金实力雄厚，覆盖业务面广，有足够的试错空间，提供