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生猪周报

2024-12-30 - 永安期货张东旭

生猪观点综述

近期供需：宰量略有下滑，散户出栏量减少、体重下降，抛压减小，集团借机去化库存，出栏进度较快，体重降幅尚可，对盘面影响中性。但若宰量进一步回落，可能对库存去化和现货造成压力。01合约即将进入交割，贴水制约下行空间，03/05合约短期内难以走强，预计震荡为主。
需求：冬至后宰量回落明显但仍较高，通过宰量与价格判断需求较好。冻品库存较低，有入库空间但无入库动机，部分反映13元/公斤是入库的心理点位，或待年后行动。
供给：
- 产能周期：长期供给处于扩张过程中。10月日均计划持平略减于9月，预计完成进度偏快；11月日均增量约5%，12月日均增量1-2%。
- 短期供给：规模场中旬计划完成进度明显加快，本月出栏完成进度偏快。冬至后价格未如期下跌，二次育肥稍有补栏动作。散户端积压的大猪积极出栏后，出栏体重下行，出栏量减少，规模场降重去库效果明显，本周体重下降0.9公斤。
关注点：出栏体重、屠宰量、出栏进度、二次育肥栏舍利用率。

近期现货情况

价格变化：周内反弹后北方率先下行，南方跟调，随后跌幅放缓并震荡。
商品猪出栏价与猪粮比：近期生猪分区域屠宰数据显示，冬至前宰量继续上行，较往年同期涨幅偏大。
区域价差变化：东北大体重猪抛压使得价格明显偏弱，西南或受腌腊消费拉动价差走强。
猪肉产品价格：价格、利润季节性对比显示，当前价位较有利，体重去化幅度尚可，但后续是否能保持该幅度有待观察。

中长期走势与供需

仔猪：涌益数据下能繁母猪效率提升放缓，窝均健仔数与去年持平，最新值约为11.2；钢联统计的窝均健仔数较去年仍有提升，最新值11.32。
长期供给：23年4季度母猪淘汰加速，但24年1季度母猪分娩率、窝均健仔数显著回升，对冲了母猪淘汰趋势，构成长期产能判断的分歧。根据农业部数据，6-9月仔猪环比分别为3.5%、1.8%、0.7%、0.8%，但具体数据暂未公布，10月新生仔猪环比-0.1%，规模场-1.2%，8-10月同比去年为负。
规模场计划出栏量：11月出栏计划稍微超进度1%，12月日均计划增量仅1.6%，集团虽考虑提前售卖，但幅度不大，对近端供需格局是边际利好。
需求季节性：后续需求增加仍是大概率事件，12月幅度预估在10-15%左右。12月-1月宰量与价格变化相关性大幅减弱，反映旺季需求受到的影响因素更为复杂。牛肉价格底部震荡，鸡肉价格有所回升。

存栏与养殖利润

生猪与能繁母猪存栏：母猪存栏自22年12月4390万的高点缓慢降至24年4月3986万，累计去化9.21%。5月能繁3996万头，环比回升0.25%，6月继续回升至4038万头，7月4041万头基本持平，8月母猪数量回落至4036万头，反映产业对产能调整的前瞻性。9月母猪数量环比回升，尽管可能受统计口径影响，但季度环比增加24万头，10月环比增长0.3%，同比-3.2%。
养殖利润：豆粕供需格局宽松，饲料价格持续下行，养殖场保持低饲料库存。饲料价格每回落0.1元/公斤，可减少育肥成本约0.31元/公斤。东北地区全价料降至3.2元/公斤，西南地区约3.45元/公斤，按边际料肉比3.5计算，边际育肥成本约11-12元/公斤，导致出栏均重上升。但实际饲料成本或在3元/公斤以下，自配料甚至更低。
能繁母猪存栏变化：能繁母猪价格变化显示，母猪存栏量变化对市场影响较大。
生猪存栏与出栏：12月日均出栏计划增量较小，但仍不能排除后续超进度出栏的可能，年末散户集中出栏压力较大。
生猪出栏体重变化：涌益整体出栏均重继续上行，散户存栏体重高、出栏占比小幅回落，冬至后散户出栏量或继续减少，但集团体重去化仍较慢；钢联、卓创体重下行幅度保持。
肥猪-标猪价差：肥标价差震荡有走缩趋势。
二次育肥影响：二育继续出栏，存栏所剩不多。