原油2025年度报告：风波一震荡，飘流安可任

2025年度报告 原油 风波一震荡，飘流安可任 摘要 2024年国内原油期货主力合约整体走势可以分为三个阶段：第一阶段（2024年初至4月中旬）：海外降息叠加地缘冲突，偏多因素支撑国内原油期货主力合约累计上涨26.44%；第二阶段（4月下旬至9月上旬）：在弱需因素主导的背景下，国内原油期货主力合约累计下跌27.91%；第三阶段（9月中旬初至年末）：多空因素维持均势，国内原油期货主力合约维持区间震荡整理模式。 宝城期货研究所 对于2025年而言，全球主要经济体继续大幅度降息的可能性较低。在经济强劲增长而物价上涨的通胀黏性影响下，美联储可能会更加谨慎，利率政策会更加偏向于中性策略，不再继续降息。2025年的全球经济将处于一个相对复杂的环境中，美国逆全球化政策实行或对经济产生负面拖累。预计2025年，我国将继续实施积极的逆周期调节政策以增强中国经济的韧性，这有望成为大宗商品期货市场的“助推器”。2025年中国GDP增速5%左右或仍是努力目标。 姓名：陈栋宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0251793投资咨询证号：Z0001617电话：0571-87006873邮箱：chendong@bcqhgs.com报告日期：2024年12月19日 2025年，全球原油供给预计或将有所回升，主要增量将来自OPEC+产量的恢复以及美国页岩油产出的增长。而美国贸易保护政策可能加大全球贸易摩擦，削弱经济增长，对原油需求预期产生不利影响。此外，向清洁能源技术的过渡也会影响发达市场的需求增长率。预计2025年全球原油供应将出现大约130万桶/日的过剩。值得关注的是，特朗普上台可能令美国对伊朗及委内瑞拉的制裁加码，尤其是伊朗供给回升将再度面临阻碍。特殊情形下，若美国加大对伊朗、委内瑞拉等主要产油国的制裁，2025年全球原油供给增量将受限。此外，2025年地缘因素依然存在较大的不确定性，巴以冲突以及俄乌冲突是否会进一步升级或在短期内对油价形成脉冲式刺激。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 整体来看，2025年全球原油消费增速放缓预期相对确定，原油市场供需平衡的主导主要在于供给端以及阶段性地缘风险干扰。在基准情形下，2025年的原油市场预计将在一定程度上面临供过于求的局面，这可能导致原油期货价格重心下移。在中东地缘冲突加剧、俄乌战争持续化以及伊朗及委内瑞拉原油供给下降的特殊情形下，可能给油价带来溢价回升。2025年国内外原油期货价格料维持宽幅震荡格局，全年油价波动率依然较大。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 12024年国内外原油走势回顾....................................................522025年国内外宏观形势展望....................................................62.1逆全球化加剧美联储将走向中性利率........................................62.2逆周期调节加码我国经济将继续高质量发展.................................1032025年全球原油供需基本面展望...............................................143.1全球原油供给预计将有所回升..............................................143.2全球原油需求增速或继续放缓.............................................153.3地缘局势依然充满复杂性和不确定性........................................203.4我国原油产量和进口量或面临考验.........................................243.5欧美原油非商业净多头寸或震荡回落.......................................254总结........................................................................27 图表目录 图1国内原油期货主力合约走势图...................................................6图2美国WTI原油期货连续合约走势图...............................................6图3布伦特原油期货连续合约走势图.................................................6图4原油基差走势图...............................................................6图5欧美制造业PMI走势图.........................................................9图6美国10年期和2年期国债收益率走势图..........................................9图7美联储12月议息会议利率点阵图................................................9图8美联储未来几次会议降息概率...................................................9图9美国非农就业人数走势图.......................................................9图10美国失业率走势图............................................................9图11美国CPI同比增速走势图.....................................................10图12美国PPI同比增速走势图.....................................................10表12022-2024年中国政府工作报告主要数字及预期目标..............................12图132019-2023年我国季度GDP增速...............................................12图14我国官方和财新制造业PMI走势图.............................................12图15我国工业增加值月度同比走势图（%）..........................................13图16我国固定资产完成额增速走势图（%）..........................................13图17我国房地产开发投资增速走势图（%）..........................................13图18社会零售额增速走势图（%）..................................................13图19国内M1和M2同比增速走势图.................................................13图20我国月度社会融资规模走势图.................................................13图21国内CPI和PPI同比增速走势图...............................................14图22我国发电量及同比增速走势图.................................................14图23OPEC原油产量月度走势图....................................................17图24沙特原油产量月度走势图.....................................................17图25伊朗原油产量月度走势图.....................................................17图26委内瑞拉原油产量月度走势图.................................................17图27伊拉克原油产量月度走势图...................................................17图28阿联酋原油产量月度走势图...................................................17图29美国原油产量走势图（千桶/日）..............................................18图30美国活跃石油钻井平台数量走势图.............................................18图31科威特原油产量月度走势图...................................................18 图32全球主要产油国原油生产成本对比图...........................................18表12019-2024年全球原油年度供需平衡表...........................................20图33 2014-2023年美国炼油厂产能利用率走势图......................................20图34 2013-2023年美国商业原油周度库存走势图......................................20图35 2014-2023年美国战略石油储备库存量（千桶）..................................21图36 2005-2023年美国库欣地区原油库存量走势图（千桶）............................21图37 2024年10月以后俄乌冲突趋于复杂化..........................................23图38中东巴以冲突不断或诱发产油区潜在风险.......................................23图39中东地区富含大量的石油天然气资源...........................................23图40红海和曼德海峡地理位置图...................................................23图41霍尔木兹海峡扼守波斯湾产油区...............................................23图42沙特产油设施分布以及出口港口分布图.........................................25图43国内规模以上工业原油产量月度走势图.........................................25图44中国规模以上工业原油加工量月度走势图.......................................25图45中国原油进口月度走势图........................