动力煤2025年度报告：煤价宽幅震荡，弹性加大

动力煤 煤价宽幅震荡，弹性加大 摘要 ◼长协新规为市场煤注入活力，“有形之手”、“无形之手”相辅相成。2024年，“保供稳价”政策助力我国动力煤维持高供应、高库存格局，煤价季节性特征弱化，价格震荡区间较2023年进一步收窄，且重心不断下移，主产区借由安监等行政措施调控煤炭产量的可能性和必要性增加。2025年，电煤长协政策迎来变化，长协比 例 下 调 为 市 场 煤 注 入 活 力 ，同时主产区仍将 延续保供和安监交织的政策基调，预计动力煤价格波动会有所加大。 ◼产量进口量“双增”，动力煤供应充足。受山西“三超”整治影响，今年我国煤炭产量增速有所放缓，1~10月同比仅增1.2%。2025年，预计国内仍会维持严格的安监环境，但考虑到今年产量基数较低，且 疆 煤 外 运 持 续 推 进 ，预 计 明 年总产量同比增 速有所扩大，或在2%~3%左右。2024年1~11月，中国进口煤及褐煤4.9亿吨，在去年高基数的背景下，同比增长14.8%。2025年，蒙煤、澳煤增量仍有望进一步释放，预计外煤进口量仍将维持高位，对国内煤炭供应形成补充。 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com报告日期：2024年12月19日 ◼电煤需求维持良好韧性，非电需求筑底回暖。2024年1～10月，全社会用电量累计81836亿千瓦时，同比增长7.6%，全年增速预计在7.2%左右，2025年全社会用电量或达10.5万亿千瓦时，同比增速维持在6%以上。非电方面，2024年国内受建材终端拖累，化工、冶金等非电行业用煤需求支撑乏力，虽然四季度楼市政策利好频现，但地产改善仍需时间，预计2025年国内非电行业需求仍维持缓慢增长态势，对煤价难有明显支撑。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼2025年动力煤供需基本平衡，价格预计低位震荡。2025年，预计我国动力煤将维持供需两增格局，内蒙、新疆作为主要增产地区，带动原煤产量平稳增长，外煤进口量仍高位运行，动力煤整体供需平衡，产业链库存保持较高水平，煤价延续低位震荡格局，但波动区间或较2024年有所扩大。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 1 2024年国内外煤价重心下移....................................................51.1国内港口报价偏弱震荡....................................................51.2坑口、港口价差收窄......................................................71.3国际煤价低位震荡........................................................72基本面压力仍存..............................................................92.1供应高位运行............................................................92.1.1新疆煤矿产能不断释放....................................................92.1.2产量增速放缓...........................................................102.1.3进口量创下历史新高.....................................................112.2中间环节交投氛围偏淡...................................................132.2.1大秦铁路煤炭运量下滑...................................................132.2.2北港煤炭库存维持高位...................................................142.2.3海运运价同比下跌.......................................................152.3需求端支撑乏力.........................................................162.3.1全社会用电量维持高速增长...............................................162.3.2新能源发电占比提升.....................................................172.3.3非电行业用煤需求表现偏弱...............................................183供需平衡表.................................................................214总结.......................................................................21 图表目录 图1秦皇岛港动力煤报价...........................................................5图2环渤海动力煤价格指数.........................................................5图3动力煤秦皇岛港5500K价格回顾................................................6图4动力煤产地车板价：元/吨.....................................................7图5 2024年动力煤现货市场情绪....................................................7图6国际煤价....................................................................8图7印尼煤价....................................................................8图8 2022年2月山西省在产煤矿生产能力............................................9图9 2022年1月内蒙古在产煤矿生产能力...........................................10图10 2022年陕西煤矿生产能力....................................................10图11全国原煤年产量：万吨......................................................10图12全国原煤产量季节性：万吨..................................................10图13山西原煤产量：万吨.........................................................11图14内蒙古原煤产量：万吨.......................................................11图15陕西原煤产量：万吨........................................................11图16新疆原煤产量：万吨........................................................11图17煤及褐煤进口量：万吨......................................................12图18动力煤进口量：万吨........................................................12图19印尼-中国煤炭到港量：周：万吨.............................................12图20俄罗斯-中国煤炭到港量：周：万吨...........................................12图21澳大利亚-中国煤炭到港量：周：万吨.........................................13图22中国煤炭总到港量：周：万吨................................................13图23大秦线铁路月度运量........................................................13图24大秦线日运量..............................................................13图25环渤海港煤炭铁路调入量....................................................14图26环渤海港煤炭吞吐量........................................................14图27环渤海9港煤炭库存.........................................................15图28波罗的海干散货指数........................................................16图29煤炭运价综合指数..........................................................16图30全社会用电量...............................................................17图31第二产业用电量：亿千瓦时...................................................17图32第三产业用电量：亿千瓦时..................................................17图33火力发电量在总发电量占比..................................................18图34水力发电量在总发电量占比..................................................18图35风力发电量................................................................18图36光伏发电量................................................................18图37 30大中城市商品房成交面积：周..............................................19图38 100大中城市成交土地面积：周.................................