EV观察系列171：11月汽车产销稳健增长，新能源车市场同比增速超45%

11月汽车产销稳健增长，新能源车市场同比增速超45% ——EV观察系列171 民生电新邓永康团队 证券研究报告 2024年12月29日 *请务必阅读最后一页免责声明 •11月汽车产销稳健增长，新能源车市场同比增速超45%。 •产销层面，11月汽车产销分别为343.7万和331.6万辆，同比分别增长11.1%和11.7%，环比分别增长14.7%和8.6%。批发层面，11月新能源乘用车批发销量达到143.8万辆，同比增长49.6%，环比增长4.9%；11月批发渗透率48.9%，同比增加11pcts。零售层面，11月新能源车市场零售销量126.8万辆，同比增长50.5%，环比增长5.9%；11月零售渗透率52.3%，同比提升11.9pcts。车企层面，纯电动与插电混动汽车产销量同比大幅增长，行业趋势向好。比亚迪销量领跑，新势力车企理想、领跑、问界等稳步前进。 •动力电池市场持续增长，市场集中度高。 •产量层面，11月我国动力和其他电池合计产量为117.8GWh，环比增长4.2%，同比增长33.3%。装车量层面，11月我国动力电池装车量67.2GWh，环比增长13.5%，同比增长49.7%。技术路线层面，三元电池累计装车量124.7GWh，占总装车量26.4%，累计同比增长13.7%；磷酸铁锂电池累计装车量348.0GWh，占总装车量73.6%，累计同比增长51.5%。企业层面，宁德时代位居24年11月装车量的TOP1，比亚迪位居24年11月装车量的TOP2。2024年11月份TOP15企业装车量合计为66.37GWh，累计市场占比总额高达98.79%，市场集中度高。 •充电设施与新能源车协同增长，强有力支撑产业发展。 •24年1-11月充电基础设施增量为375.6万台，新能源汽车国内销量1012.1万辆，充电基础设施与新能源汽车继续快速增长，桩车增量比为1:2.7。截至24年11月，联盟内成员单位总计上报公共充电桩346.0万台，其中直流充电桩157.5万台、交流充电桩188.5万台。基于EVCIPA公开数据可知，24年11月广东省公共充电桩总量仍位列全国第一，保有量高达652994台。11月全国公共充电桩充电电量主要集中在广东、河北、江苏、四川、浙江、山东、山西、河南、上海、福建等省份。24年11月全国充电总电量约52.0亿度，较上月增加2.0亿度，同比增长46.6%，环比增加4.0%。24年11月份全国换电站保有量达4193座，较24年10月增加了154座。截至24年11月，全国充电基础设施累计数量为1235.2万台，同比增长49.5%。 •投资建议： •1）长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：a、电池：宁德时代；b、隔膜：恩捷股份；c、热管理：三花智 控；d、高压直流：宏发股份；e、薄膜电容：法拉电子，建议关注中熔电气等。 •2）4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅碳负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以有效程度解决高镍系热管理难题。重点关注：a、大圆柱外壳：科达利、斯莱克和其他结构件标的；b、高镍正极：容百科技、当升科技、芳源股份、长远锂科、华友钴业、振华新材、中伟股份、格林美；c、布局LIFSI：天赐材料、新宙邦和碳纳米管领域的相关标的。 •3）看好2-3年维度仍供需偏紧的高景气产业链环节。重点关注：a、隔膜：恩捷股份、星源材质、沧州明珠、中材科技；b、铜箔：诺德股份、嘉元科技、远东股份；c、负极：璞泰来、中科电气、杉杉股份、贝特瑞、翔丰华等。 •4）新技术带来明显边际弹性变化。建议关注：a、钠离子电池方面：传艺科技、维科技术、元力股份、丰山集团；b、复合集流体方面：宝明科技、东威科技、元琛科技。 •风险提示：1）上游原材料超预期上涨。2）终端需求不及预期。 目录 01 11月汽车产销稳健增长， CONTENTS 新能源车市场同比增速超45% 02 动力电池市场持续增长，市场集中度高 03 充电设施与新能源车协同增长， 强有力支撑产业发展 04 投资建议 05 风险提示 01.11月汽车产销稳健增长，新 能源车市场同比增速超45% 证券研究报告 4*请务必阅读最后一页免责声明 •2024年11月汽车产销同比环比双增。根据中汽协数据，11月汽车产销分别为343.7万和331.6万辆，同比分别增长11.1%和11.7%，环比分别增长14.7%和8.6%。中国汽车市场的复苏态势，也进一步体现了消费者购车需求的回升以及汽车制造商在产能和供应链管理上的持续优化。 •新能车汽车同比保持较快增长。根据中汽协数据，11月，新能源汽车产销分别达到156.6万辆和151.2万辆，同比分别增加 45.8%和47.4%，环比分别上升7.04%和5.73%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的45.6%。 •以旧换新效果显著。地方以旧换新置换政策对市场的拉动效果继续显现，购车需求进一步释放。伴随政策累积效应不断显现，各地及企业促销活动持续发力，加之最后一月收尾冲刺，预计12月汽车市场将会持续向好，汽车产销全年将继续保持在3000万辆以上规模。 图1：23-24年11月新能源汽车产量数据（辆）图2：23-24年11月新能源汽车销量数据（辆） 2023年 2024年同比 2024年 2023年环比 2023年同比 2024年环比 2023年2024年2023年同比 1700000 1600000 1500000 1400000 1300000 1200000 1100000 1000000 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 1月2月3月4月5月 6月7月8月9月10月11月12月 140% 2024年同比 2023年环比 2024年环比 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% -100% 1600000 1500000 1400000 1300000 1200000 1100000 1000000 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% -100% 资料来源：中汽协，民生证券研究院资料来源：中汽协，民生证券研究院 •11月新能源乘用车销量持续增长。根据乘联会数据可知，批发层面，11月新能源乘用车批发销量达到143.8万辆，同比增长49.6%，环比增长4.9%。11月新能源车厂商批发渗透率48.9%，较2023年11月37%的渗透率提升11个百分点，较24年10月的50.10%下降1.2个百分点。自主品牌新能源车渗透率64.7%；豪华车中的新能源车渗透率34.7%；零售层面，11月新能源乘用车市场零售126.8万辆，同比增长50.5%，环比增长5.9%；11月新能源车国内零售渗透率52.3%，较去年同期渗透率提升11.9个百分点。较24年10月渗透率52.9%下降0.6个百分点。11月国内零售中，自主品牌中的新能源车渗透率73.2%；豪华车中的新能源车渗透率32.9%。 •整体上，11月新能源乘用车批发零售销量双增，自主品牌表现抢眼。 图3：2024年11月新能源乘用车厂商批发渗透率（%）图4：2024年11月新能源乘用车厂商零售渗透率（%） 60% 2019年2020年2021年 60% 2019年2020年2021年 40% 40% 20% 20% 2022年 2023年 2024年 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2022年 2023年 2024年 资料来源：乘联会，民生证券研究院资料来源：乘联会，民生证券研究院 •纯电动与插电混动汽车产销量同比大幅增长，行业趋势向好。根据中汽协数据可知，纯电动车11月产量94.3万辆，同比增长29.7%，销量90.8万辆，同比增长29.3%；插混动力汽车11月产量62.3万辆，同比增长79.7%，销量60.4万辆，同比增长86.8%。 •插电式混动车市场份额略有下降。11月份纯电动车月销量占比为60%，环比略有增长；11月份插电式混动车月销量占比 40%，环比略有下降。 图5：23年-24年11月纯电动与插电混动销量情况（辆）图6：23年-24年11月纯电动与插电混动销量占比（%） 2023年纯电2024年纯电2023年插电混动 2024年插电混动2023年纯电同比2024年纯电同比 2023年插电混动同比2024年插电混动同比 2023纯电占比（左轴）2023插电混动占比（左轴） 2024纯电占比（右轴）2024插电混动占比（右轴） 1000000 900000 160%100% 80% 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 120% 80% 40% 0% -40% 80% 60% 40% 20% 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 60% 40% 20% 0% 资料来源：中汽协，民生证券研究院资料来源：中汽协，民生证券研究院 •纯电动市场细分化，A00、A0、A、B级车销量占比较为均匀，C级车占比极小。 •纯电动市场A0电动车份额回落，B级份额持续增长。其中A00级销量17.1万辆，同比上升29.55%，环比上升6.21%，占纯电动的23%份额；A0级销量17万辆，占纯电动的23%份额；A级电动车销量14.5万辆，占纯电动份额19%；各级别电动车销量分化，消费升级的高端化和低端普及化态势同时突出。 图7：2024年11月新能源纯电动车各级别销量占比（%）图8：19-23全年与24年1-11月新能源纯电车各级别累计销量占比（%） 20192020202120222023年24年1-11月 2% 33% 23% 19% 23% 60% A00A0A BC 40% 20% 0% A00A0ABC 资料来源：乘联会，民生证券研究院资料来源：乘联会，民生证券研究院 •理想、埃安和零跑销量表现突出，新势力车企稳步前进。11月主流自主品牌新能源车零售份额74%，同比增4个百分点；合资品牌新能源车份额3.4%，同比下降2个百分点；新势力份额15.6%；理想、蔚来、问界销量有所回落，其余新势力车企销量与上月相比均有所提升。批发层面，11月，自主品牌新能源车渗透率64.7%；豪华车中的新能源车渗透率34.7%；而主流合资品牌新能源车渗透率仅有5.8%。 55000 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 图9：24年11月新势力车企销量（辆） 小鹏理想蔚来零跑埃安极氪问界 资料来源：各家车企公众号，民生证券研究院 •从厂商零售销量来看，比亚迪汽车持续霸榜，遥遥领先。根据乘联会数据，24年11月，比亚迪持续位于第一，单月销量为 417232辆，同比增长58.6%，所占份额为17.2%，远超其他厂商。吉利汽车位列第二，单月售出217,322辆，同比增长 29.4%。 •从厂商批发销量来看，比亚迪仍继续领跑，奇瑞汽车略显优势。24年11月，比亚迪批发销量504003辆，同比增长67.2%。比亚迪汽车、奇瑞汽车、吉利汽车、长安汽车、上汽通用五菱、上汽大众、长城汽车、一汽丰田销量同比增长，其余厂商同比有所下滑。 45000