12月MLF缩量续作，专项债管理机制迎来优化完善

重要事项

1. MLF操作：12月人民银行开展3000亿元MLF操作，期限1年，中标利率2.00%，到期规模为1.45万亿元，MLF净回笼1.15万亿元。
2. 专项债管理机制优化：国办印发《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》，提出扩大投向领域和资本金范围、完善预算平衡、优化审核机制等7方面措施。
3. 地方债务管理：辽阳市隐性债务排查和平台压降工作在全省领先；常德市通过专项债、降息减债等方式化解债务风险。

资金市场

1. 公开市场操作：12月23日至27日央行净回笼10982亿元。
2. 资金利率：受跨年影响，R001、R007分别上升至1.511%和2.138%。
3. 同业存单：本周发行规模9561.20亿元，净融资2840.70亿元，收益率下行。
4. 质押式回购：单日交易量20日移动平均值为7.66万亿元，杠杆交易规模维持在8万亿元以上。

债券市场

1. 利率债：本周发行总额2401.32亿元，净融资-416.88亿元；长端表现更优，10Y-1Y国债到期收益率下降至65.36BP。
2. 信用债：一级市场净融资规模小幅回暖；二级市场收益率分化，高等级表现更佳，城投债和产业债信用利差分别变化6.44BP和7.40BP。

机构行为

1. 杠杆率：11月全市场杠杆率仍处近三年高位，证券公司杠杆率环比提升。
2. 现券市场：券商止盈，农商行、保险和基金净买入较多。

高频数据

1. 商品期货：螺纹钢、线材期货上涨，水泥、玻璃价格下跌。
2. 运费指数：CCFI、BDI指数上涨。
3. 食品价格：猪肉批发价下跌，蔬菜批发价上涨。
4. 原油价格：布伦特原油期货下跌，WTI原油期货上涨。
5. 汇率：美元兑人民币中间价录得7.19。

后市展望

1. 短期：利率债长端或有走平可能，信用债利差继续压缩，但需关注中低等级信用债流动性风险。
2. 中长期：基本面修复斜率提升需确认，货币政策支持下利率中枢或仍有下行空间。

风险提示

经济运行超预期，政策效果存在不确定性。