商品策略周报20241230

本周主要观点：

1. 市场整体偏弱：商品期货市场在过去一周表现偏弱，黑色系、化工、油脂板块均出现不同程度的下跌。宏观政策未能有效解决近月合约的矛盾问题，但随着市场进一步下跌，部分品种的估值优势逐步显现，下跌空间受限。从估值角度看，市场波动率或将维持低位，等待新的矛盾主题出现以改善整体供需状况。
2. 板块与品种表现：前期强势品种如棕榈油、氧化铝出现转弱迹象，而黑色系、建材、饲料板块估值偏低，下行空间有限。总体来看，市场估值有优势但缺乏驱动因素，维持震荡格局。

风险点：

• 海外宏观系统性风险事件
• 产业端政策风险

周行情数据综述：

• 涨跌结构：品种涨跌多空参半，豆一、玉米、豆油、白银涨幅领先，苹果、铅、玻璃跌幅靠前。市场整体震荡偏弱，局部宏观利好未能提振多头氛围。
• 资金流：主流资金在黑色系、油脂、软商品板块大幅流出。
• 期限结构：随着2501合约临近交割月，资金更多关注远月合约，部分供需过剩品种远月合约出现补跌迹象。未来市场或将关注05合约上的矛盾。
• 产业利润估值：燃料油、乙二醇、氧化铝等品种利润估值处于高位，铝、硅铁、锰硅、纯碱等品种利润估值处于低位。
• 库存：硅铁、锰硅、碳酸锂、工业硅库存百分位处于历史高位，氧化铝、塑料、20号胶库存处于偏低水平。

综合评估：

过去一周商品期货市场偏弱运行，黑色系、化工、油脂板块下跌，宏观政策无法解决近月合约矛盾。但随着市场下跌，部分品种估值优势显现，下跌空间受限。从估值角度看，市场波动率或将维持低位，等待新的矛盾主题出现以改善供需状况。

注解：

• 持仓分位：持仓在过去60交易日中的百分位水平
• 仓差分位：持仓量变化在过去60个交易日持仓量变化的百分位水平
• 价格分位：近五年现货价格分位水平
• 库存分位：历史同期库存分位水平
• 年化基差：主力合约的基差率
• 年化估值分位：近一年的利润估值百分位水平