锌周报：库存持续下滑给予锌价支撑

研究院新能源&有色组 策略摘要 研究员 国产矿冬季季节性减产及冶炼厂持续补库需求下，矿端供应仍处于偏紧状态。锌锭海内外库存整体下滑，仓单库存降至千吨，隔月价差走高，锌价支撑较强，下跌空间有限。进口矿到港量增加，国产及进口TC小幅上涨，正值消费淡季，开工率季节性回落，绝对价格上涨市场采购欲望不强，前高压力较大，波段逢低做多为主。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 投资逻辑 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 ■市场分析 锌价高位震荡。截至2024/12/27，伦锌价格较上周增加1.22%至3029.5美元/吨，沪锌主力增加0.08%至25175元/吨。LME锌现货升贴水(0-3)由上周的-26.53美元/吨变动至-17.00美元/吨。 封帆021-60827969fengfan@htfc.com从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 供应方面：SMM国产锌精矿周度加工费较上周上涨200元/吨至1850元/金属吨，SMM进口锌精矿周度加工费较上周上涨10元/吨至-20美元/干吨。11月国内冶炼厂产量维持低位，12月冶炼端预期产量有明显提升，而随着进口矿的到货量增加，冶炼厂原料库存逐渐恢复，但仍处于历史同期低位水平，库存可用天数20天，但考虑到冬储阶段国产矿供应减少，预计加工费上涨幅度有限。 联系人 消费方面：随着消费淡季的到来，下游需求表现平平。具体来看，镀锌企业开工率较上周减少-1.33%至62.48%，压铸锌合金开工率较上周增加1.74%至56.06%，氧化锌企业开工率较上周减少-2.4%至57.14%。过去一周现货市场成交升水坚挺，现货市场流通量少，库存持续下滑仓单降至千吨，盘面价差走强。不过随着绝对价格的上涨下游采购积极性下降，年底封账市场整体成交冷清。 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 库存：根据SMM统计，截至2024-12-26，SMM七地锌锭库存总量为6.52万吨，较上周同期减少-1.7万吨；仓单库存较上周同期减少14080吨至1230；LME锌库存较上周减少15900吨至244500吨。 ■策略 单边：谨慎偏多。套利：中性。 ■风险 1、海外矿山及冶炼复产2、国内消费复苏不及预期。3、流动性变化超预期。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1投资逻辑............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:SHFE锌升贴水丨单位：元/吨................................................................................................................................................3图2:LME锌升贴水丨单位：美元/吨..............................................................................................................................................3图3:隔月价差丨单位：元/吨...........................................................................................................................................................3图4:隔月价差季节性丨单位：美元/吨...........................................................................................................................................3图5:国产&进口矿TC丨单位：元/金属吨、美元/干吨................................................................................................................3图6:锌矿生产利润丨单位：元/吨...................................................................................................................................................3图7:连云港锌矿库存丨单位：万实物吨........................................................................................................................................4图8:冶炼厂原料库存丨单位：万金属吨........................................................................................................................................4图9:锌矿进口盈亏丨单位：元/吨...................................................................................................................................................4图10:锌锭进口盈亏丨单位：元/吨.................................................................................................................................................4图11:精炼锌生产利润丨单位：元/吨.............................................................................................................................................4图12:副产品硫酸丨单位：元/吨.....................................................................................................................................................4图13:锌锭7地库存丨单位：万吨..................................................................................................................................................5图14:LME锌季节性库存丨单位：万吨.........................................................................................................................................5图15:上期所锌库存丨单位：万吨..................................................................................................................................................5图16:上海锌锭保税库丨单位：万吨..............................................................................................................................................5图17:镀锌产量丨单位：万吨..........................................................................................................................................................5图18:压铸产量丨单位：万吨..........................................................................................................................................................5 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅