冠通每日交易策略

制作日期：2024年12月27日 热点品种 油脂 本周油脂板块整体偏强，今日菜油领涨板块，涨幅达1.11%，豆油本周实现“五连阳”的上涨，棕榈油表现较温和。国际方面，印尼为支持其生物柴油B40计划征收专项出口关税，目前对毛棕榈油出口征收7.5%的专项税，印尼棕榈油协会（Gapki）警告称，明年将毛棕榈油出口专项税提高到10%的计划可能会削弱当地生产商在国际市场上的竞争力。此外，密切关注元旦后印尼是否按期执行B40政策以及实施情况。据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚12月1-20日棕榈油产量预估减少9.94%，主要原因是强降雨造成的减产。美国特朗普胜选后，美国生物质燃料行业面临政策不确定性，其任命的EPA新负责人也引发市场对政策不利倾向的担忧。棕榈油产地供给受季节性减产、自然灾害以及政策影响缩量预期继续发酵，基本面仍有题材。国内来看，供给方面本周棕榈油买船数量环比上升，回到往期较高水平，据海关总署数据，中国11月棕榈油进口量为17万吨，同比减少61.4%。1-11月累计进口量为248万吨，同比减少38.6%；棕榈油进口利润继续倒挂，近端供应暂不宽松，需求或在高溢价情况下有所下降；棕榈油上周库存为53.84万吨，环比持平，同比处于低位。豆油方面，全球大豆供应压力难缓解，中美贸易存在不确定性，国内对巴西大豆采购加快，压榨厂开工率持平，国内豆油周度产量35.59万吨，环比稳定，供应方面仍保持宽松；豆 油压榨厂库存95.29万吨，去化速度再次放缓，但考虑豆油需求有节前备货支撑或有反弹；菜油方面加拿大油菜籽产量、库存下降预示着国内菜油供应将偏紧，但国内库存较稳。总的来说，棕榈油虽基本面偏强，但进口利润倒挂影响下游需求，缺乏利多继续大幅上行，后市印度斋月刚需采购、B40等利多消息仍存，技术面看或处于支撑位，建议以偏强震荡思路对待。 铁矿石 今日黑色系震荡下行，炉料端幅更大，铁矿石收盘价格重心下移。目前材端基本面矛盾仍在积累，高炉年检多，铁水季节性下滑，钢厂盈利率尚可，预计下滑斜率较小。我们认为当下钢厂原料冬储补库逻辑仍有效，人民币汇率走高压力较大，铁矿石下方仍有支撑；但同时铁水边际下滑，供需有边际转弱预期，加之铁矿在黑色系中估值相对偏高，仍需警惕产业链冬储补库不及预期，铁矿补，预计短期铁矿石区间内承压偏弱震荡。操作上，区间内逢高偏空，多矿空焦炭头寸逐渐减止盈。2505运行区间参考730-830。 期市综述 截止12月27日收盘，国内期货主力多涨少，沪铅超3%，铁矿、焦炭、尿素超2%，玻璃、工业硅近2%。涨幅方面，玉米、豆二、菜油、氧化铝涨超1%。沪深300股指期货（IF）主力0.15%，上证50股指期货（IH）主力0.13%，中证500股指期货（IC）主力涨0.29%，中证1000股指期货（IM）主力涨0.11%。2年期国债期货（TS）主力涨0.10%，5年期国债期货（TF）主力涨0.24%，10年期国债期货（T）主力涨0.37%，30年期国债期货（TL）主力涨1.20%。 资金流向截至15:16，国内期货主力资金流入方面，沪深300 2503流入26.95亿，中证1000 2503流入26.16亿，中证500 2501流入21.82亿；资金流出方面，沪银2502流出4.66亿，原油2502流出2.85亿，沪金2502流出2.68亿。 核心观点 黄金 今日亚盘时段，伦敦金现高位震荡。宏观数据方面，美国12月21日当周初请失业金人数21.9万人，预期为22.3万人，前值为22万人。美国上周初请失业金人数降至一个月以来的最低水平，符美国劳动力市场正在降温但仍处于健康状态的情况，降息情绪或将受到打压，地缘方面，据加沙地带卫生部门当地时间25日统计，以色列军队在过去24小时内对加沙地带发动多次袭击，造成至少23名巴勒斯坦人死亡。俄罗斯12月25日，对乌克兰能源基础设施发动大规模导弹袭击，促使该国电网运营商在圣诞节限制电力供应，地缘冲突加剧提升黄金购买力。多地圣诞假期结束，交易陆续开市，总的来说，当下美元走势偏强是压制金价上行的主要逻辑，建议以震荡区间对待，操作上建议观望。伦敦金现参考区间，2720-2600美元/盎司，沪金主力610-630元/克区间。 白银： 今日亚盘时段，伦敦银现高位震荡。亚盘收盘交投于29.6美元/盎司一带，金融属性方面，市场抢跑明年美联储降息次数，美元刷新年内高位对贵金属价格施压。商品属性上，美国12月标普全球制造业PMI初值录得48.3，低于市场预期的49.8，前值为49.7；欧元区12月制造业PMI环比回落0.8个百分点至45.2，法国和意大利等国表现不佳。总的来说，银价预计整体跟随金价波动，尽管国内新能源领域消费韧性对银价形成一定支撑，但全球制造业表现不容乐观对银价拖累预计更大，银价相对金价或表现更弱。 铜： 沪铜今日震荡偏弱。据SMM了解，随着明年Kamoa冶炼厂的建设完成并于2025年5-6月份投产，明年起中国从刚果金的铜精矿进口量将大幅减少，但是中国从 刚果金的阳极铜进口量将大幅加。供给方面，ICSG报告显示，2024年10月全球精炼铜市场供应短缺4.1万吨，但缺口较九月的13.6万吨有所走弱，矿端供给相对稳定。SMM国内南方粗铜加工费报价700-900元/吨，均价800元/吨，环比减少100元/吨；国内北方粗铜加工费报价800-1000元/吨，均价900元/吨，环比减少100元/吨，受加工费走弱影响，国内供给有收紧预期。需求方面，国内精铜杆、线缆企业开工率出现下降，临近年末季节性趋弱表现明显，但后续仍可关注空调排产以及产销能否在“以旧换新”政策下有超预期表现。需要注意的是，本次25美元/吨的指导加工费远高于当下8.32美元/吨，如果炼厂利润向上修复，需要注意国内精炼铜供给上升对铜价的压力，后续关注国内港口铜矿去库节点。总的来说，当下美元指数偏强是压制同价上行的主要逻辑，如果国内精炼铜供给以加工费上抬而上涨，警惕铜价进一步承压风险，预计后市铜价低位震荡，操作上，多头逢低轻试多。 碳酸锂 碳酸锂今日盘面先震荡后收盘下，05收盘价76500元/吨，幅1.52%。富宝锂电池级碳酸锂报75000元/吨，持平，锂辉石（中国CIF 6%）报810美元/吨，持平。供给端碳酸锂开工率小幅回落，产量水平预计小幅下降，供应压力缓解有限。需求端随着春节临近，碳酸锂需求大概率会从高位回落，春节后，还需要考虑需求透支带来的“旺季不旺”的风险；同时终端新能源汽车需求12月预计保持长态势，继续带动需求提升。库存端，库存连续两周企稳，反映市场供需结构进入短期平衡状态。总的来说，碳酸锂供给压力仍存，库存去化被打断，转入累库，短期有需求支撑，但后期若需求转弱，基本面压力较大，建议以偏弱震荡对待，中期过剩趋势难以扭转。 原油： 12月5日，欧佩克+正式将八国220万桶/日的自愿减产再次延长三个月，至明年4月执行，并将原定1年的逐步复产周期拉长为18个月，阿联酋逐步产30 万桶/日也是明年4月至2026年9月。200万桶/日的正式减产、166万桶/日的额外减产，延长至2026年12月底。对超额生产国家的补偿期将延长至2026年6月底。OPEC+会议基本符市场预期，近期供应过剩担忧缓解，不过市场也在担忧伊拉克、哈萨克斯坦等国的减产履行率。美国原油产量从历史最高位水平略有回落。特朗普承诺取消由拜登引入的对能源生产和天然气出口的所有限制，市场担忧美国原油产量大幅加。需求端，上周美国油品需求继续环比走强，成品油去库，柴油表需升至近年同期高位。不过近期美国汽油幅较大。中国的经济刺激政策在需求数据体现上或将延后至2025年年初。最新的中国原油加工量数据显示继续小幅回落，低于近两年同期。美国或加强对运输伊朗原油的油轮的制裁，其他油品遭抢购。美国原油库存继续去库，库欣库存降至低位后小幅加。哈马斯和以色列互相指责对方阻碍停火谈判。另外，反对派武装占领首都大马士革，叙利亚战乱未平，以军大规模空袭也门，地缘风险仍有扰动。欧盟通过针对俄罗斯“影子舰队”的制裁措施。G7考虑收紧俄罗斯石油价格上限机制，俄罗斯原油出口或进一步受限。特朗普以关税威胁欧盟购买美国油气，原油近期供需有所转好，只是EIA、OPEC、IEA均将2024年全球原油需求速预期下调。美联储点阵图显示，明年降息幅度预测从4次调整为2次，降息步伐放缓，好在最新发布的美国11月PCE通胀数据低于预期，市场风险偏好较美联储会议时有所回升，预计原油价格震荡运行。 沥青 供应端，沥青开工率环比回落2.6个百分点至25.9%，较去年同期低了6.3个百分点，仍处于历年同期最低位。利润亏损下，炼厂沥青仍将维持低开工。据隆众数据，12月排产预计环比下降0.85%至233万吨，同比下降6.98%。本周沥青下游各行业开工率多数下，其中道路沥青开工环比上升2个百分点，仅略好于去年同期。国家政策推动下，道路基建环比继续改善，只是仍受投资资金掣肘，同比欠佳。沥青炼厂库存存货比本周环比小幅上升，仍处于近年来同期的最低位。关注后续沥青基建能否得以拉动。受华东炼厂间歇生产及华南炼厂发船放缓影响，沥青整体出货量环比回落11.03%至23.16万吨，回落至偏低水平。中共中央政 治局会议强调，明年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节等刺激经济，北方需求减少明显，南方赶工需求收尾，临近年底，需求或进一步下降，资源跨区域流动。现货价格稳定，库存低位累库，建议沥青区间高点逢高做空或者做空沥青02-06价差。 PP PP下游整体开工继续环比小幅回落，其中塑编开工率继续环比回落，处于近年同期低位。塑编订单继续小幅回落，目前仍处较低水平，受节假日推动，BOPP订单转而小幅加。广州石化、茂名石化等检修装置重启开车，PP企业开工率上涨至86%左右，标品拉丝生产比例上涨至31%左右，上周开始石化检修装置重启较多。新产能英力士天津、金诚石化等开车投产。临近月底，工作日石化去库较好，目前石化库存处于近年同期平均水平。目前处于旺季逐步结束，预计PP下游订单加有限，多以刚需采购为主，中国11月官方制造业PMI为50.3，超过预期50.2和前值50.1。中共中央政治局会议强调，明年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节，这提振了市场情绪。上游原油震荡。但供应上金诚石化等近期顺利投产，山东裕龙开车，加上前期检修装置继续复产，下游刚需采购为主，成交跟进有限，预计PP05震荡下行。 塑料 上海石化、浙江石化等检修装置重启开车，塑料开工率上涨至90%左右，华北地区检修集中，标品货源偏紧，基差高位。新产能英力士天津开车投产并逐步放量。农膜订单小幅回落，棚膜需求放缓，地膜需求淡季，相较往年仍处于较低水平，节假日推动下，包装膜订单转而小幅回升，整体PE下游开工率仍处于近年同期最低位水平。临近月底，工作日石化去库较好，目前石化库存处于近年同期平均水平。目前塑料农膜旺季逐步结束，但华东华南农膜价格稳定，华北地区上涨。中国制造业PMI继续扩张，中共中央政治局会议强调，明年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节，这提振了市场情绪。 上游原油震荡。但供应上，新产能裕龙石化正式开车，暂未放量，前期检修装置在近期复产较多，且1月初仍会继续复产，下游观望，采购有限，目前现货标品供应偏紧，现货价格强势，但近日下游抵触高价原料，部分市场开始让利成交，预计塑料05震荡下行。 PVC 目前供应端，PVC开工率环比加1.02个百分点至80.63%，PVC开工率加，处于近年同期最高水平。PVC下游开工继续下降，仍处于历年同期偏低位，多以刚需采购为主，政策还未传导至PVC需求端。印度反倾销政策初步裁定不利于国内PVC的出口，印度将BIS政策再次延期六个月至2025年6月24日执行，台湾台塑1月船期预售报价下调20-25美元/吨，市场观望。12月以来社会库存持续小幅去库，上周继续小幅去库，但仍处于历年同期最高位，库存压力仍然很大。1-11月份房