2025年豆粕期货行情展望：供应扰动，否极泰来

2024年DCE豆粕期价呈现“下跌-上涨-下跌”格局。第一阶段（1月2日-1月30日）受南美供应压力和国内豆粕弱需求影响下跌；第二阶段（1月31日-5月23日）因巴西基差上涨、国内情绪好转、利空出尽和中东局势担忧上涨，并在5月23日创下阶段性高点；第三阶段（5月24日-12月17日）总体下跌，分为三个波段：第一波段（5月24日-8月14日）受美豆产区天气好转和特朗普交易影响下跌；第二波段（8月15日-11月12日）因美联储降息预期、美豆销售好转、中加贸易摩擦担忧、巴西大豆产区偏干和USDA报告利多等因素反弹；第三波段（11月13日-12月17日）受特朗普交易、中加贸易摩擦缓和预期和南美丰产预期影响下跌。

2025年豆粕期价下方有限、低位抬升。供应端，2024/25年度美豆和南美大豆均供应宽松，但2025/26年度美豆可能因种植面积缩减和出口需求下降而收紧，导致供需平衡表收紧，利好豆价。需求端，2025年国内豆粕需求预计好转，因2024年生猪养殖利润好转、产能逐步恢复，预计2025年生猪养殖规模和饲料产量同步恢复，假设豆粕添加比例平稳，豆粕需求稳中有增。成本端，中美贸易摩擦可能导致大豆进口成本上升，从而抬升豆粕成本。总体而言，国内豆粕需求稳定，但供应端存在扰动，若供应收缩，豆粕价格将上升。

投资展望：关注“逢低多单”策略。若遇到供应端收缩事件（南美或美豆天气市、美豆种植面积下降、美豆到港下降等），关注“逢低多单”策略。此外需要注意，若市场交易中美贸易忧虑，可能以事件驱动交易为主、价格波动性上升、呈现脉冲特征，交易难度较大，注意规避风险。