供需基本面偏弱，期价底部震荡运行-国金期货菜粕周报20241216

行情回顾与基本面分析

本周菜粕期货震荡微涨，主力RM2505合约收盘价2257元/吨，较上周上涨31元/吨。周四中加关系不稳定消息引发市场讨论，但现货及盘面表现冷静，现货价格稳定。12月份国内菜粕现货市场波动幅度较窄，呈现先跌后涨走势，主要受基本面影响。原料菜籽供应充足，港口进口菜粕库存高位，市场供应宽松。需求端随天气降温，华南、华东水产养殖需求逐步减量，福建地区现货均价跌37元至2132元/吨，全国现货均价2201.05元/吨，较期货贴水55.95元/吨。

产业逻辑

短期菜粕市场供应压力难缓解。截至12月6日，油厂菜籽库存75.3万吨（环比增19.5万吨），菜粕库存7万吨（环比减1.4万吨）。政策面缓解，供需偏宽松。按当前菜籽库存及12月到港量预期，2025年1-2月菜粕供应无较大缺口。需求端水产养殖进入淡季，虽菜粕性价比尚可，但整体饲料需求预期不强。目前豆粕/菜粕价差760元/吨，后续或维持当前水平。

期货技术分析

菜粕期货12月9日低点2216元/吨后反弹，未跌破前期最低点，受阻于2300元/吨压力位，短期呈震荡走势。

后市展望

基本面整体偏弱，RM2505合约跌势趋缓，围绕5日均线博弈。短期下方有技术性支撑，上方有基本面阻力，盘面或延续底部震荡。当前RM2505主力合约贴水55.95元/吨，市场供需宽松，需求疲软，价格缺乏明确方向性驱动。