国金晨讯-20241226：氢能:固定式应用场景突破，海外固体氧化物电池迈入商业化；光伏12月度跟踪:国内需求回暖，自律启动夯实价格底部

行情回顾 研报精选 ➢重点关注 【电新首席分析师姚遥】氢能行业深度研究：固定式应用场景突破，海外固体氧化物电池迈入商业化【电新首席分析师姚遥】光伏行业12月月度跟踪：国内需求回暖，自律启动夯实价格底部【计算机首席分析师孟灿】合合信息公司深度研究：营销发力+功能迭代，扫描全能王拥抱广阔空间【社服分析师叶思嘉】锦江酒店公司点评：收购少数股权，增厚业绩、降本增效 行情回顾 指数跟踪 截至收盘日（2024/12/25），上证指数下跌0.01%，深证指数下跌0.64%，北证50下跌3.79%，科创50上涨0.33%，创业板指下跌0.55%，中小综指下跌1.24%，港股休市；沪深两市成交额12813亿元。 板块表现 分板块，12月25日，申万31个一级行业中，煤炭（1.13%）、银行（1.08%）、石油石化（0.28%）涨幅居前；传媒（-2.12%）、社会服务（-2.04%）、纺织服饰（-2.04%）、轻工制造（-1.71%）、基础化工（-1.61%）跌幅居前。 来源：Choice，国金证券研究所 研报精选：重点关注 【电新首席分析师姚遥】氢能行业深度研究：固定式应用场景突破，海外固体氧化物电池迈入商业化 核心观点：SOFC凭借更高的能源转换效率、更多样的燃料选择，在数据中心冷热电联供等场景应用前景广阔。我国的SOFC产业处在工业示范向商业应用的过渡阶段，商业化曙光开始显现，拥有SOFC原材料生产、单电池生产能力或SOFC整体系统的设计开发技术能力的企业最具备发展潜力：三环集团、潍柴动力等。（完整标的见正文） 风险提示：政策支持和资本投入力度不及预期、技术研发缓慢、商业化进程不及预期。 【电新首席分析师姚遥】光伏行业12月月度跟踪：国内需求回暖，自律启动夯实价格底部 核心观点：光伏各环节景气底部夯实明确，较为普遍且显著的主产业链盈利拐点最快有望25Q2到来，当前时点我们建议25年围绕“估值洼地、新技术成长、剩着为王”三条主线布局不变，短期内积极拥抱α（玻璃、电池片、新技术、海外大储），并紧密跟踪潜在β改善信号（产品价格、需求超预期、Q4业绩落地）。 风险提示：传统能源价格大幅（向下）波动，行业产能非理性扩张，国际贸易环境恶化，储能、泛灵活性资源降本不及预期。 【计算机首席分析师孟灿】合合信息公司深度研究：营销发力+功能迭代，扫描全能王拥抱广阔空间 核心观点：我们认为“扫描全能王”仍是公司主要增长引擎，商业大数据B端业务也有望提供长期发展动能：“扫描全能王”仍有广阔增长空间，随产品宣传推广发力、功能迭代，付费用户数有望进一步提升。国内市场方面，公司投流模式愈发成熟，24Q1~3广告宣传费用同比增长7,019.5万元，旨在提高品牌认知度及曝光度，有望带动付费用户数增长。海外市场方面，“扫描全能王”已推广至全球百余个国家和地区，团队国际化运营经验丰富，上市后有望根据各细分市场需求进一步打磨产品功能。商业大数据可与智能文字识别协同发展，B端业务有望保持较高增速。公司通过“启信宝”树立品牌效应，带动B端业务快速增长，20~23年商业大数据B端收入CAGR为31.8%，24Q3同比增长20.2%，或将成为公司增长的长期助力。 风险提示：付费用户数增长不及预期，行业竞争加剧风险，B端用户需求不及预期，海外经营政策风险，解禁风险。 【社服分析师叶思嘉】锦江酒店公司点评：收购少数股权，增厚业绩、降本增效 核心观点：收购少数股权利于增厚业绩，若按照23年备考净利水平计算，本次收购及后续剩余5%股权注销完成后，有望增厚公司业绩约1.46亿元。利于提升对子公司控制力度，有助于锦江内部管理效率提升。本次交易PE估值低于行业均值、对价合理，卖方60-70%所得款将用于购买锦江股份、与公司利益继续绑定。 风险提示：行业价格战加剧风险，境外利息费用压力，改革进度不及预期等。 晨讯报告分析师 电新首席分析师姚遥执业S1130512080001 副所长/可选消费首席分析师赵中平执业S1130524050003 社会服务分析师叶思嘉执业S1130523080001 电新分析师张嘉文执业S1130523090006 计算机首席分析师孟灿执业S1130522050001 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。 本报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。过往的业绩并不能代表未来的表现。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。 在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户。本报告对于收件人而言属高度机密，只有符合条件的收件人才能使用。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级(含C3级）的投资者使用；本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略。对于本报告中提及的任何证券或金融工具，本报告的收件人须保持自身的独立判断。使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。 若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告，则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任。本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议，国金证券不为此承担任何责任。 此报告仅限于中国境内使用。国金证券版权所有，保留一切权利。 上海电话：021-80234211邮箱：researchsh@gjzq.com.cn邮编：201204地址：上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦5楼 深圳电话：0755-86695353邮箱：researchsz@gjzq.com.cn邮编：518000地址：深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心18楼1806 北京电话：010-85950438邮箱：researchbj@gjzq.com.cn邮编：100005地址：北京市东城区建内大街26号新闻大厦8层南侧