生猪日报：期价高开低走

期价高开低走

市场动态

1. 养殖端降重速度不及预期；
2. 猪价跌至相对低位，部分地区有二育再次进场，关注这波二育能持续多久；
3. 受现货短期预期不甚乐观影响，主力合约（LH2503）今日高开低走，增仓2254手，持仓量约8.1万手，最高价12895元/吨，最低价12735元/吨，收盘于12795元/吨。

基本面分析

1. 供应与需求：2025年1月-2月能繁母猪存栏供应量有望持续减少，3月起供应量转增，但仔猪数据看2025年一季度生猪出栏量或逐月增加。需求端12月-次年1月增量明显，2、3月属传统消费淡季。
2. 春节前肥标差：从历史情况和现下基本面来看，春节前肥标差或宽幅震荡。
3. 市场多空逻辑：
   • 空头：①体重处于相对高位，且从仔猪数据看12月、次年1月生猪出栏量仍有增加空间，春节前出栏压力仍存；②2025年2、3月出栏量仍处高位且属传统消费淡季；③托底力量或待行业亏损后才会大量进场。
   • 多头：①现在养殖端仍有利润，体重大点是养殖端的正常选择，降重不是必然；②季节性来看，春节前需求会逐渐好转，春节前猪价仍有翘尾可能；③春节后猪价若继续下跌屠企分割入库、二育或会进场。
   • 整体：空头空的是猪价下跌趋势尚未结束，多头多的是对未来价格没有那么悲观。

策略建议

1. 观点：现货只是反弹，下跌趋势尚未结束；
2. 核心逻辑：
   1. 出栏体重仍在增加，说明市场去库尚未结束，春节前猪价仍有下跌压力；
   2. 从仔猪数据看，2025年一季度生猪出栏量或逐月增加（不考虑养殖端提前或延后出栏），令猪价承压；
   3. 春节越来越近，后续消费仍有增加空间，能给猪价一定支撑，春节前猪价或难持续大幅下跌；但春节后属传统消费淡季，猪价或再次承压下跌；
   4. 虽然我们认为现货尚未见底，但考虑到2503合约已贴水现货幅度较大，盘面继续下跌空间或有限。

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