橡胶日报：天气扰动天胶偏强，出货受阻合成胶承压

研究院化工组 策略摘要 研究员 下游轮胎企业出货缓慢，库存继续增加，压力仍存。天然橡胶方面，海外原料产区天气扰动增强，越南产区降雨增加，一定程度支撑成本。近期宏观利好提振市场信心，天胶现货报盘有所支撑。短期天然橡胶或以震荡偏强运行为主；顺丁橡胶方面，原料端丁二烯市场气氛偏弱，虽供方库存低位支撑供价坚挺，但山东部分货源外销补充，成交重心有所下移。短期顺丁橡胶生产仍面临亏损，市场交投重心持续承压，顺丁橡胶弱势整理为主。 梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 联系人 天然橡胶： 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 现货及价差：12月25日，RU基差-855元/吨（+220），RU与混合胶价差1230元/吨（-70），烟片胶进口利润-3070元/吨（+112），NR基差0元/吨（-19）；全乳胶16850元/吨（+300），混合胶16475元/吨（+150），3L现货17350元/吨（+75）。STR20#报价2035美元/吨（+15），全乳胶与3L价差-500元/吨（+225）；混合胶与丁苯价差1775元/吨（+150）； 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com 原料：泰国烟片70.4泰铢/公斤（-0.38），泰国胶水67.5泰铢/公斤（-0.50），泰国杯胶58.85泰铢/公斤（-0.15），泰国胶水-杯胶8.65泰铢/公斤（-0.35）； 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 开工率：12月20日，全钢胎开工率为59.89%（+1.41%），半钢胎开工率为78.68%（+0.05%）； 库存：12月20日，天然橡胶社会库存为120.3万吨（+4.00），青岛港天然橡胶库存为452036吨（+17324），RU期货库存为164612吨（+11552），NR期货库存为65418吨（-4539）； 顺丁橡胶： 现货及价差：12月25日，BR基差110元/吨（+410），丁二烯上海石化出厂价10900元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价13600元/吨（0），浙江传化BR9000报价13400元/吨（+100），山东民营顺丁橡胶13200元/吨（+50），BR非标价差90元/吨（-360），顺丁橡胶东北亚进口利润-2327元/吨（-435）； 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明开工率：12月20日，高顺顺丁橡胶开工率为77.88%（-0.39%）；裕龙石化装置试车中，振华新材料降负运行，独山子石化装置低负生产，行业装置整体运行相对平稳； 库存：12月20日，顺丁橡胶贸易商库存为4600吨（+490），顺丁橡胶企业库存为2.62万吨（0.06）； 策略 RU、NR中性。海外原料维持低位，但海外产区天气扰动增强，越南产区降雨增加，一定程度支撑原料价格。需求方面无明显改善，部分轮胎企业出货压力仍存。不过近期宏观利好提振市场信心，天胶现货报盘有所支撑。短期天然橡胶或以震荡偏强运行为主。 BR中性。原料端丁二烯市场气氛偏弱，虽供方库存低位支撑供价坚挺，但山东部分货源外销补充，成交重心有所下移。短期顺丁橡胶生产仍面临亏损，市场交投重心持续承压，顺丁橡胶弱势整理为主。 风险 天气因素、下游累库速度及开工率变化、天胶主产区割胶进度、国储政策变化、宏观氛围变化。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:RU基差丨单位：元/吨...........................................................................................................................................................4图2:NR基差丨单位：元/吨...........................................................................................................................................................4图3:RU-混合胶丨单位：元/吨.......................................................................................................................................................4图4:烟片进口利润丨单位：元/吨.................................................................................................................................................4图5:云南胶水价格丨单位：元/吨.................................................................................................................................................4图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤.........................................................................................................................................4图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤.................................................................................................................................................5图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤........................................................................................................................................5图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨......................................................................................................................................................5图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨....................................................................................................................................................5图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨.............................................................................................................................................5图12:3L-混合胶丨单位：元/吨......................................................................................................................................................5图13:RU-NR丨单位：元/吨...........................................................................................................................................................6图14:青岛港口库存丨单位：吨....................................................................................................................................................6图15:RU期货库存丨单位：吨.......................................................................................................................................................6图16:NR期货库存丨单位：吨.......................................................................................................................................................6图17:丁二烯价格丨单位：元/吨...................................................................................................................................................6图18:韩国丁二烯FOB丨单位：美元/吨......................................................................................................................................6图19:顺丁橡胶齐鲁石化BR9000丨单位：元/吨..............................................................