商品日报

联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建、赵凯熙电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 宏观：海外进入圣诞假期，国内股市缩量上涨 海外方面，欧美进入圣诞假期，本周无重要经济数据披露。美元指数在108上方震荡，10Y美债利率创七个月新高后回落至4.59%，蓝筹科技股推动美股继续走高，金价、铜价震荡收涨，WTI原油站上70关口。美国大型银行和商业团体向法院控告美联储，称联储每年对华尔街机构进行的"压力测试"违反了法律。 国内方面，A股缩量普涨，两市成交额回落至1.32万亿、创9月末来新低，科创50、深圳成指涨幅占优，微盘股小幅收跌，行业上家电、汽车、化工领涨，从季节性规律看岁末年初小票往往表现偏弱。债市长短端品种延续分化趋势，年末资金面宽松带动短债利率下行，全国财政工作会议在京召开，同时路透社称2025年将发行3万亿特别国债重点支持“两重”、“两新”、发展“新质生产力”，长端利率单边上行，10Y、30Y国债利率分别收于1.72%、1.99%。 贵金属：节日市场交投清淡，金银维持震荡 周二国际贵金属期货价格维持震荡小幅收涨，COMEX黄金期货涨0.2%报2633.5美元/盎司，COMEX白银期货涨0.14%报30.23美元/盎司。圣诞节日到来市场交投淡静，昨日美元指数继续徘徊两年高位，10年期美债收益率冲高回落，在创七个月新高后回吐升幅，市场在等待更多信息的指引。澳洲联储12月会议纪要显示，澳洲联储对通胀持续向目标迈进更有信心，但鉴于近期消费回升和就业市场依然吃紧，现在断定胜利还为时过早。日本央行10月会议纪要显示，若经济和物价走势符合预期，日本央行将继续加息。 我们维持贵金属价格目前处于阶段性调整之中的观点，目前欧美节日期间，没有重要数据公布，市场交投清淡，预计短期贵金属价格将呈震荡之势。 铜：节日市场平静，铜价震荡 周二沪铜主力2502合约窄幅震荡，伦铜昨夜圣诞假期休市，国内近月维持平水结构， 周二电解铜现货市场成交平平，年底企业关账采购力度下滑，现货升水维持85元/吨。昨日LME库存维持27.3万吨。宏观方面：全国财政会议强调，要实施更为积极的财政政策，重点支持扩大内需，提高财政赤字率，安排更大规模的政府债券，适当提高退休人员养老金标准，提高城乡居民医保财政补助标准。特朗普在宣布胜选至今的2个月不到的时间里，宣布了一系列政策主张，其中包括威胁其他国家将收回“巴拿马运河”，主张购买格陵兰岛，威胁欧盟大量采购美国石油和天然气否则将征收关税，对墨西哥、加拿大和中国征收关税，退出国际组织包括世卫组织和巴黎协定，以及大规模驱赶非法移民，其对外封锁和对内扶持的政策主张将持续推高美元令非美和风险资产承压。产业方面：英美资源旗下位于智利的LosBronces铜矿面临四项环境指控，主因其未能解决用于存放矿山废料的Esteriles Donoso尾矿库的酸性排水问题被定性为“非常严重”，Los Bronces铜矿去年铜产量25.5万吨。 美元指数高位震荡，特朗普关税和移民政策预期令市场担忧全球总需求下滑以及贸易格局恶化，中国财政部强调将重点支持扩大内需，提高赤字率，有传言明年将发行高达3万亿规模的特别国债；欧美市场圣诞假期休市，沪铜窄幅震荡等待方向指引，技术面关注沪铜下方73000一线的支撑，预计短期将维持震荡走势。 铝:多空兼备，铝价承压震荡 周二沪铝主力收19915元/吨，跌0.05%。伦铝涨0.69%，收2556美元/吨。现货SMM均价19790元/吨，跌80元/吨，贴水60元/吨。南储现货均价19950元/吨，跌100元/吨，升水100元/吨。据SMM，12月23日铝锭库存50.3万吨，较上周四减少2.5万吨。铝棒9.9万吨，较上周四增加0.99万吨。宏观面：全国财政工作会议12月23日至24日在北京召开。会议指出，2025年要实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，加大支出强度、加快支出进度；安排更大规模政府债券，为稳增长、调结构提供更多支撑等政策。澳洲联储12月会议纪要显示，澳洲联储对通胀持续向目标迈进更有信心，但鉴于近期消费回升和就业市场依然吃紧，现在断定胜利还为时过早。 近几日宏观消息清淡，国内偶有偏积极消息传出，宏观情绪整体较平静。基本面铝市场供应近期基本稳定，需求季节性淡季消费走弱预期强。不过西北煤炭保供运力限制，铝锭到货偏少，铝锭社会库存低位。整体铝市场支撑压力兼有，期价仍看好承压2万下方震荡为主。 氧化铝：氧化铝维持震荡 周二氧化铝期货主力合约涨0.1%，收4769元/吨。现货氧化铝全国均价5736元/吨，跌7元/吨，升水537元/吨。澳洲氧化铝F0B价格672美元/吨，持平，理论进口窗口关闭。上期所仓单库存2.8万吨，较前日减少6321吨，厂库0吨，较前日持平。 氧化铝市场仍呈供应挺价，消费观望状态。期货市场持仓继续走低，仓单库存下行。氧化铝期货既有现货下行压力，又因低仓单阻碍空头动力，我们仍保持抵抗式缓慢震荡走低观 点。 锌：仓单降至较低水平，锌价震荡偏强 周二沪锌主力ZN2502合约期价日内震荡偏强，夜间重心上抬，伦锌收涨。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在25765~26035元/吨，对2501合约升水570-620元/吨。正值年度长单末尾，市场货量未见改善，现货升水坚挺，盘面抬升，下游接货情绪不高，刚需补库为主，现货成交转弱。上海金属网讯：截止12月21日当周，上海保税区精炼锌库存约1.7万吨，较前周减少4230吨。锌期货仓单2179吨，较前一日减少8588吨。 整体看，全国财政工作会议称，2025年要支持扩大国内需求；提高财政赤字率；安排更大规模政府债券。市场氛围转暖，股市商品多数上涨。基本面看，进口锌锭少量清关，不过下游消费有韧性，逢低补库情绪仍存，社会库存保持淡季去库。昨日上期货仓单大幅减少，仓单量降至2179吨，为2023年11月以来的低位，资金热情回暖，短期低库存低仓单的强现实支撑锌价高位宽幅震荡。 铅：供需错配，铅价下方支撑较强 周二沪铅主力PB2502合约期价日内震荡偏弱，夜间横盘运行，伦铅震荡。现货市场：上海市场红鹭铅17340-17385元/吨，对沪铅2501合约升水0-10元/吨；江浙地区江铜、金德铅报17340-17405元/吨，对沪铅2501合约升水0-30元/吨。沪铅震荡回落，而供应端环保影响尚存，且部分持货商已售完12月货源。现货可流通货源较少，持货商报价坚挺，再生铅炼厂出货积极性增加，下游采购倾向再生铅，电解铅市场交投两淡。 整体看，部分多头获利减仓，主力期价小幅回落。当前环保对供应端扰动频发，叠加下游节前备货需求仍存。短时供需错配下，铅价下方支撑较强。 锡：矛盾不突出，锡价震荡收敛 周二沪锡主力SN2501合约期货日内先抑后扬，夜间震荡偏强，伦锡窄幅运行。现货市场：升贴水变化程度较小，其中普通云字升水300-500元/吨，小牌平水左右，进口锡贴水600元/吨。下游前期已逢低补库，询价挂单意愿转淡，仅少量刚需补库，成交平平。 整体来看，主力减仓上行，锡价震荡收敛。基本面变化有限，锡价波动影响下游刚需采购节奏，短中期锡矿供应维持偏紧，精炼锡供应弹性较弱，供需矛盾不突出，短期锡价维持震荡盘整。 工业硅：市场情绪回暖，工业硅企稳 周二工业硅主力2502合约小幅反弹，昨日华东通氧553#现货对2501合约贴水115元/吨。12月24日广期所仓单库存持增至44530手，12月交易所施行新的仓单交割标准后，5系符合交割品标准货源开始陆续注册仓单入库。周一华东地区部分主流牌号报价基本持平， 其中通氧#553和不通氧#553硅华东地区平均价在11350和11250元/吨，#421硅华东平均价为12000元/吨，上周社会库存维持53万吨，社会库存居高不下令现货市场呈弱稳状态。 基本面上，新疆地区开工率维持6成，而四川地区枯水期淡季临近主动下调产量，云南地区产量基本持平；从需求侧来看，多晶硅12月签单交付临近尾声，厂家相继上调报价但成交有限，硅片头部企业大幅降低库存应对淡季订单减量，光伏电池厂家收缩采购规模1月减产力度较大，而组件端需求羸弱难以支撑高产量企业均以销定产为主难有补库预期，整体市场进入淡季供大于求的弱势阶段，而本周多晶硅期货即将上市对市场需求预期形成有一定修正，预计短期将维持震荡。 碳酸锂：驱动暂无，锂价震荡 周二碳酸锂期货价格震荡偏强运行，现货价格小幅上涨。SMM电碳价格较昨日上涨50元/吨，工碳价格上涨50元/吨。SMM口径下现货升水2501合约0.046万元/吨；原材料价格无明显变动，澳洲锂辉石价格上涨0美元/吨至845美元/吨，巴西矿价格下跌0美元/吨至840美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格上涨0元/吨至5480元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）价格上涨20元/吨至1720元/吨。仓单合计49609；2505持仓16.08万手，匹配交割价77450元/吨。 当前产业热点在于正极厂与电池厂关于正极材料的涨价博弈，据悉已有头部厂商同意涨价。现货市场相对平淡，下游对深贴锂盐仍有需求，但盐厂老货库存基本出尽，新货挺价意愿较强，市场交投不多，预计锂盐震荡延续，暂无驱动热点。 镍：基本面平稳，镍价延续震荡 周二沪镍主力合约震荡运行，SMM1#镍报价126350元/吨，下跌500，进口镍报124100元/吨，下跌450。金川镍报128550元/吨，下跌450。电积镍报124150吨，下跌450，进口镍贴50元/吨，上涨50，金川镍升水4400元/吨，上涨50。SMM库存合计4.21吨，环比减少236吨。 虽然镍盘面价格有所上涨，但现货资源整体依然偏紧，升贴水稳中偏强，成交热度不高。基本面上暂无明显变动，虽然印尼资源有所释放，但镍矿价格表现具有韧性，短期暂无扰动，镍价震荡运行。 集运：盘面深贴现货，运价延续震荡 周二欧线集运主力合约震荡偏弱运行，主力合约收至2439.2涨跌幅约-5.31%。12月23日公布的SCFIS欧洲报价3364.32较上期下跌2.67%。12月20日公布的SCFI报价2390.17，较上期上涨0.24%。 基本面上，各家航司对1月初的报价出现较大分歧，40GP货柜中，报价最低的马士基将运价进一步下调至$4567，中远海运报价维持最高的$6825。12月市场现货价格不及早期 航司报价，预计交割价格或在3300以上，当前盘面贴水现货较多，不宜追空。地缘冲突延续，风险溢价留存，运价维持震荡运行。 螺纹热卷：宏观情绪影响，期价止跌反弹 周二钢材期货反弹，低位震荡。现货市场，唐山钢坯价格3060（+20）元/吨，上海螺纹报价3390（0）元/吨，上海热卷3440（0）元/吨。全国财政工作会议12月23至24日在北京召开。会议指出，2025年要实施更加积极的财政政策，持续用力、更加给力，打好政策“组合拳”。要提高财政赤字率，加大支出强度、加快支出进度；安排更大规模政府债券，为稳增长、调结构提供更多支撑。 财政会议释放利好，明年财政政策更加积极，提振市场情绪。基本面，北方多地受到环保限产影响，企业生产受限，产量收缩。上周产业数据偏弱，产量表需偏弱库存减少，其中螺纹增产去库，热卷减产增库。钢材强预期弱现实，预计期价震荡为主。 铁矿：宏观政策利好，铁矿止跌反弹 周二铁矿期货反弹。现货市场，日照港PB粉报价776元/吨，环比上涨2，超特粉660元/吨，环比上涨2，现货高低品PB粉-超特粉价差116元/吨。自2024年11月起山东、山西、河南、河北等地生铁企业共计新增12座高炉停产检修，日度影响生铁产量约为1.19万吨。其中有2座高炉为临时停产3-4天，其他停产时间为20天至3个月不等。 财政部释放政策利好，提振市场情绪，黑色止跌反弹。需求端，近期北方钢厂停产检修数量明显增加，铁水产量加快下滑，需求处于下降通道。供应端，本周发运及到港环比回落，供应端依然偏宽松，库存处于高位运行。宏观政策利好支撑，供需偏弱拖累，预计期价震荡运行。 豆