2025年期权市场年报-权时制宜：灵活应对全球新变局

——期权2024年回顾与2025年展望 格林大华期货研究院史伟澈交易咨询资格：Z0018627 摘要 2024年共上市了10个期权新品种，主要覆盖农产品与有色金属板块。目前共上市62个期权品种，包括3个股指期权、9个ETF期权，以及50个商品期货期权，涵盖了金融、农产品、能源、化工、黑色、有色、贵金属等板块，基本实现了全面覆盖。其中能化、农产品期权品种数量占据绝对优势，合计占比超过总数的60%。 2024年我国期权市场仍保持稳健增长。2024年初，受市场环境及政策因素影响，成交量出现短期回调，但随后迅速恢复并保持强劲增长势头，预计全年成交量将再创新高。截至2024年11月底，期权市场成交总额达12,538亿元，同比增长约49%。2024年，股指期权和金属类期权表现尤为突出。股指期权成交额同比增长102%，金属类期权成交额增长53%。这表明投资者今年对金融及金属类期权的兴趣持续增强，推动了市场的活跃度和流动性。 金融期权方面，2024年中小盘股票相关期权品种表现尤为突出。沪500ETF期权、创业板ETF期权、沪科创50ETF期权以及中证1000股指期权的成交和持仓规模均显著增长，表明投资者对中小盘股票的关注度和风险管理需求显著提升。 商品期权方面，2024年商品期权市场总成交量同比有所下降。这一变化主要归因于2023年商品期权市场的大幅放量，以及今年金融类期权成交规模的显著增加，导致部分资金从商品期权市场流出，转向金融期权市场。从各品种表现来看，纯碱期权成交量占比8.42%，位居首位；白银和PTA期权分别位列第二、三位。白银期权成交额最高，稳居第一；铁矿石和原油期权成交额分别列第二、三位。农产品期权持仓量一直占比较大，在套保及风险管理方面的需求保持稳定，体现了其在市场中的重要地位。 在金融期权策略推荐上，随着国内经济逐步复苏，消费与投资信心增强，投资者可以考虑采取更为积极的金融期权策略：备兑策略、卖出看跌策略、牛市价差策略，然而，鉴于海外不确定性增加，2025年期权波动率中枢可能整体上移，投资者需保持警惕。 商品期权策略方面，建议通过买入单腿期权或构建价差策略来获取方向性收益，充分利用期权的杠杆效应，以较小的成本捕捉有利赔率机会。重点关注波动较大且流动性较好的能源化工、油脂、金属等期权品种，以及有明显方向性趋势的品种，比如原油、PTA、棕榈油、豆粕、黄金、铁矿石等。 证监许可【2011】1288号 对于波动率策略，2025年商品期权波动率中枢也可能整体上升。短线交易者可以捕捉日间及日内Gamma机会，重点关注纯碱、橡胶、棕榈油、螺纹钢、锰硅、碳酸锂、白银和铜等品种。中长线投资者则可以通过做空Vega获取Theta收益，关注波动较小的农产品品种。 针对企业套期保值需求，我们建议以方向性防御策略为主。高库存企业可采用保护性套保策略或领口策略，以应对潜在的风险。此外，在市场波动率处于高位时，企业可以通过备兑策略降低套保成本并增强收益。 风险提示：国内经济复苏不及预期；波动率变化超预期。 目录 第一部分我国期权市场发展现状.......................................................................................................3一、我国期权市场发展脉络.....................................................................................................................................3二、期权品种上市情况..............................................................................................................................................5三、期权市场规模......................................................................................................................................................6四、各板块期权成交情况.........................................................................................................................................9第二部分2024年期权市场成交情况................................................................................................12一、金融期权市场成交情况...................................................................................................................................13二、商品期权市场成交情况...................................................................................................................................18第三部分2024年常用期权策略.......................................................................................................24一、价差策略............................................................................................................................................................24二、波动率策略........................................................................................................................................................29三、“期货+期权”风险管理策略........................................................................................................................32第四部分2024年期权市场热点品种................................................................................................38一、氧化铝................................................................................................................................................................39二、锰硅.....................................................................................................................................................................41三、中证1000..........................................................................................................................................................42四、白银.....................................................................................................................................................................45五、原油.....................................................................................................................................................................47第五部分2025年重点关注品种与策略推荐.....................................................................................49 一、股指期权（中证1000）.................................................................................................................................50 2025年度报告中国期货期权市场年度报告 证监许可【2011】1288号 二、锰硅.....................................................................................................................................................................51三、玻璃.....................................................................................................................................................................52四、橡胶.....................................................................................................................................................................53五、白银.....................................................................................................................................................................54六、铜..........................................................