义乌国际贸易综合改革方案发布，小商品城的受益点分析

国信证券发布研报，维持小商品城“优于大市”评级。核心观点如下：

1. 政策利好：国家发改委印发《浙江省义乌市深化国际贸易综合改革总体方案》，旨在深化市场采购贸易改革、加快内外贸一体化、完善现代商贸物流体系等，进一步巩固义乌国际贸易窗口地位，促进进出口贸易增长。

2. 公司受益点：

   • 贸易景气度提升：方案措施有助于繁荣义乌贸易，为小商品城涨租及业务拓展提供支撑。义乌出口市场多元化，抗风险能力强，“一带一路”沿线国家出口占比高，未来增长空间大。
   • 进口业务发展：小商品城作为唯一试点单位，推进进口正面清单试点，自营进口业务及对进口商的第三方服务业务有望受益。旗下爱喜猫集合店累计19家，覆盖六大品类。
   • 义支付业务：方案依托“义支付”平台优化跨境支付服务，提升效率与安全性。截至2024年6月，义支付跨境人民币支付交易额超120亿人民币，覆盖150多个国家和地区。

3. 关键数据：

   • 义乌出口从2010年约200亿元增长至2023年超5000亿元，增长超24倍。
   • 2024年1-11月义乌进出口总值6139.9亿元，同比增长17.6%，创历史新高，其中出口5420.6亿元，进口719.3亿元。
   • 方案目标：2025年进口贸易额达1000亿元，2030年突破3000亿元（2023年进口655亿元）。

4. 研究结论：

   • 方案深化义乌出口，重点便利进口，小商品城加速建设全球数贸中心，向数字贸易生态跃升，提升全球市场优势地位。
   • 上调2024-2026年归母净利润预测至29.67/35.82/49.04亿元，对应PE分别为26.5/22/16倍。

5. 风险提示：义乌贸易景气度下降、全球数贸中心建设不及预期、商铺出租率不及预期、义支付交易流水不及预期或发生金融合规风险。