能源化工年报：供需乏力创新低，静候春风暖意至

PVC市场分析报告

摘要

2024年PVC期价震荡走低，年度跌幅17.60%。报告分析了供应、需求、成本、利润和库存等方面，并对后市进行展望。

供应方面

• 新增产能：2024年新增产能90万吨/年，增速3.3%；2025年计划新增140万吨/年，增速4.9%。乙烯法产能占比逐步提高。
• 供应量：2024年1-11月产量2138.78万吨，同比提高2.91%。2025年产量预计2400-2480万吨。

需求方面

• 下游需求：硬制品（管材、型材）开工率4-5成，产量逐年下降；软制品（薄膜）开工率接近8成。整体需求疲弱。
• 出口：2024年出口217.20万吨，同比提高13.89%。印度需求占比约5成。
• 地产：销售端探底回升，但开工竣工端持续疲弱。预计2025年地产止跌回稳，但需求转化周期长。
• 宏观政策：利好政策提振需求预期，但需关注预期转现效果。

成本方面

• 电石：价格低位运行，乌海地区价格2350-3000元/吨。供需偏宽松，预计2025年走弱。
• 乙烯：价格波动较大，东北亚价格820-960元/吨。上游原油影响大，下游需求增速低于产能增速。

利润方面

• PVC加工利润：电石法、乙烯法毛利均降至-700元/吨左右。
• 氯碱综合利润：自9月以来持续攀升至900元/吨左右，支撑氯碱装置开工。

库存方面

• 社会库存：2024年高库存开局，年初达40万吨，创历史新高。四季度去库停滞。
• 2025年展望：高库存或成为行业常态。

结论

• 供应：2025年供应继续增长，产能出清缓慢。
• 需求：现实需求疲弱，但未来将逐步止跌企稳。
• 后市展望：价格重心前低后高，下方支撑4400-4500元/吨，上方压力6600-6700元/吨。
• 风险点：政策刺激力度、环保限电、电石供应、能源价格波动。