冠通每日交易策略

制作日期：2024年12月24日 热点品种 尿素： 今日尿素主力跳空高开后偏弱震荡，收盘价格重心上移。现货方面，近两日消息较多，市场情绪得到提振，交投氛围有所回暖，工厂低端报价顺势小幅上调。供应端，临时性故障导致日产下滑幅度加大，目前复产时间不详，短期云天化有检修计划、晋开中颗粒近期恢复，预计日产边际收紧，幅度较为有限，供应充足态势依旧。需求端，下游刚需支撑仍偏弱，近期大幅下挫后，市场上各种消息频出，业者情绪有所改善，低端成交向好，但追涨情绪不足，后续仍需关注消息实际兑现情况。成本端煤炭延续弱势，短期难见止跌企稳信号，对尿素的成本支撑作用仍偏弱。总体上，我们认为当下尿素产业现实改善有限，但市场期待周四的保供稳价会议，期现货价格跌至偏低水平后，市场博弈政策，短期盘面上预计呈现区间震荡态势，波动加剧。操作上，单边观望为主，等待消息验证，2505合约上方关注1800-1820附近压力。 焦煤： 今日焦煤价格震荡偏弱。供给方面，临近年底，安全检查相对频繁，煤矿以安全生产为主，部分矿点产量有所缩减，导致产量出现一定回落。进口方面，蒙煤通 关量快速下滑，降至年内中性偏低水平，但当下焦煤库存整体延续累库，国内生产以及进口的边际线回落并不改变当下供需宽松的格局。需求方面，成材淡季背景下，钢厂钢坯价格震荡偏弱，铁水产量下滑，后续仍有走弱预期。在钢厂利润走弱，且焦企仍有利润的情况下，焦炭或将进一步提降。总的来说，当下焦煤供需宽松所带来的下行压力是主逻辑，多头交易政策潜在预期，短期内价格预计仍将维持弱势，操作上建议观望。 期市综述 截止12月24日收盘，国内期货主力合约涨多跌少，纯碱、BR橡胶、纸浆涨超2%，甲醇、20号胶涨近2%，玻璃、尿素、生猪涨超1%。跌幅方面，集运欧线跌超5%，氧化铝跌近3%。沪深300股指期货（IF）主力合约涨1.15%，上证50股指期货（IH）主力合约涨1.07%，中证500股指期货（IC）主力合约涨1.13%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨0.92%。2年期国债期货（TS）主力合约涨0.01%，5年期国债期货（TF）主力合约跌0.07%，10年期国债期货（T）主力合约跌0.09%，30年期国债期货（TL）主力合约跌0.62%。 资金流向截至15:26，国内期货主力合约资金流入方面，沪深300 2503流入7.25亿，烧碱2505流入2.75亿，沪锌2502流入2.58亿；资金流出方面，沪金2502流出11.83亿，中证500 2501流出8.98亿，沪铜2501流出5.8亿。 核心观点 黄金 今日亚盘时段，伦敦金现震荡上行。宏观方面，隔夜海外数据表现参差不齐，美国务部数据，11月耐用品订单环初值-1.1%，预期值-0.3%，前值0.3%，11月核心耐用品订单同长0.4%。核心耐用品出货量在10月长0.4%之后， 11月又长0.5%。核心耐用品订单的走强使得美元指数维持高位，从而压制贵金属价格。本周欧美市场交投清淡，黄金大概没有明显趋势，方向性并不清晰，建议以区间震荡对待，操作上，暂时观望。伦敦金现参考区间，2720-2600美元/盎司，沪金主力合约610-630元/克区间。 白银： 今日亚盘时段，伦敦银价格低位震荡，亚盘收盘价格交投于29.6美元/盎司。隔夜美国耐用品订单数走强，但需注意的是，市场对关税担忧拖累消费者信心骤降，数据显示12月谘会消费者信心指数跌至104.7，不及预期的113。制造业方面，美国12月标普全球制造业PMI初值录得48.3，低于市场预期的49.8，前值为49.7；欧元区12月制造业PMI环回落0.8个百分点至45.2，法国和意大利等国表现不佳。总的来说，银价预计整体跟随金价波动，尽管国内新能源领域消费韧性对银价形成一定支撑，但全球制造业表现不容乐观对银价拖累预计更大，银价相对金价或表现更弱。 铜： 沪铜今日震荡偏强。产业方面，海关总署在线查询数据显示，中国11月精炼铜进口量为39.82万吨，环上升3.11%，同下降0.62%。其中刚果仍是最大输送国，供应量在13.21万吨，环下降近一成，同逾三成。此外，智利输送量环微至4.93万吨，仍为第二大供应国。供给方面，ICSG报告显示，2024年10月全球精炼铜市场供应短缺4.1万吨，但缺口较九月的13.6万吨有所走弱。同时由于炼厂利润快速下滑，精炼铜供应压力尚存。需求方面，国内精铜杆、线缆企业开工出现下降，临近年末季节性趋弱表现明显，但后续仍可关注空调排产以及产销能否在“以旧换新”政策下有超预期表现。价格上，华东华南现货维持升水，远期合约Contango结构，远期预期向好。总的来说，我们认为当下铜价下行压力主原因是美元指数偏强，而上行驱动为国内库存低位以及边际需求韧性。预计后市铜价低位震荡，操作上，多头逢低轻试多。 碳酸锂 碳酸锂近期盘面震荡运行，主力合约完成转换，05合约收盘价78200元/吨，涨幅0.93%。富宝锂电池级碳酸锂报75000元/吨，+250元/吨，锂辉石（中国CIF6%）报810美元/吨，+5美元/吨。供给端碳酸锂开工保持，产量水平维持，11月份我国碳酸锂进口在19234.843吨，环下跌17.08%，符合预期，供应压力不减。需求端由于部分贸易年底为回笼资金，以较低价格出售，拉动价格中枢下行的同时刺激需求，下游材料厂的采买情绪略有回暖，且结合年前备库，采买需求有所好转；同时终端新能源汽车需求12月预计保持长态势，继续带动需求提升。库存端，社会库存在经历了连续14周去库后，连续两周小幅累库。总的来说，碳酸锂供给维持，库存去化被打断，转入累库，短期有需求支撑，但后期若需求转弱，基本面压力较大，建议以偏弱震荡对待，中期过剩趋势难以扭转。 原油： 12月5日，欧佩克+正式将八国220万桶/日的自愿减产再次延长三个月，至明年4月执行，并将原定1年的逐步复产周期拉长为18个月，阿联酋逐步产30万桶/日也是明年4月至2026年9月。200万桶/日的正式减产、166万桶/日的额外减产，延长至2026年12月底。对超额生产国家的补偿期将延长至2026年6月底。OPEC+会议基本符合市场预期，近期供应过剩担忧缓解，不过市场也在担忧伊拉克、哈萨克斯坦等国的减产履行。美国原油产量从历史最高位水平略有回落。特朗普承诺取消由拜登引入的对能源生产和天然气出口的所有限制，市场担忧美国原油产量大幅加。需求端，上周美国油品需求继续环走强，成品油去库，柴油表需升至近年同期高位。不过近期美国汽油跌幅较大。中国的经济刺激政策在需求数据体现上或将延后至2025年年初。最新的中国原油加工量数据显示继续小幅回落，低于近两年同期。美国原油库存继续去库，库欣库存降至低位后小幅加。加沙停火谈判达成可能性加。另外，反对派武装占领首都大马士革，叙利亚战乱未平，以色列胡塞武装相互袭击，地缘风险仍有扰动。欧盟通过针对俄罗斯“影子舰队”的制裁措施。G7考虑收紧俄罗斯石油价格上限机 制，俄罗斯原油出口或进一步受限。特朗普以关税威胁欧盟购买美国油气，原油近期供需有所转好，只是EIA、OPEC、IEA均将2024年全球原油需求速预期下调。美联储点阵图显示，明年降息幅度预测从4次调整为2次，降息步伐放缓，好在最新发布的美国11月PCE通胀数据低于预期，市场风险偏好较美联储会议时有所回升，预计原油价格震荡运行。 沥青 供应端，沥青开工环回落1.2个百分点至28.5%，较去年同期低了4.2个百分点，仍处于历年同期最低位。利润亏损下，炼厂沥青仍将维持低开工。据隆众数据，12月排产预计环下降0.85%至233万吨，同下降6.98%。上周沥青下游各行业开工多数下跌，其中道路沥青开工环下降2个百分点，处于近年同期最低位。国家政策推动下，道路基建环继续改善，只是仍受投资资金掣肘，同欠佳。沥青炼厂库存存货上周环再次下降，处于近年来同期的最低位。关注后续沥青基建能否得以拉动。受华东赶工及西北冬储影响，沥青整体出货量环回升3.38%至26.03万吨，处于中性偏低水平。中共中央政治局会议强调，明年实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节等刺激经济，北方需求逐渐减少，处于收尾阶段，但南方赶工需求仍在，只是华东华中等降温明显，资源跨区域流动。低供应下，低位库存继续下降，本周云南石化计划复产，建议沥青区间震荡对待。 PP PP下游整体开工环小幅回落，其中塑编开工继续环回落，处于近年同期低位。塑编订单继续小幅回落，目前仍处较低水平，BOPP订单也继续小幅回落。PP企业开工维持在84%左右。标品拉丝生产例下跌至27%左右，上周石化检修装置重启较多。新产能英力士天津、金诚石化等开车投产。临近月底，工作日石化去库较好，目前石化库存处于近年同期平均水平。目前处于旺季逐步结束，预计PP下游订单加有限，多以刚需采购为主，中国11月官方制造业PMI为 50.3，超过预期50.2和前值50.1。中共中央政治局会议强调，明年实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节，这提振了市场情绪。上游原油震荡。但供应上金诚石化等近期顺利投产，山东裕龙开车，加上前期检修装置继续复产，下游刚需采购为主，成交跟进有限，预计PP震荡下行。 塑料 上海石化LDPE 2线等检修装置重启开车，塑料开工上涨至87%左右，华北地区检修集中，标品货源偏紧，基差高位。新产能英力士天津开车投产并逐步放量。农膜订单基本稳定，棚膜需求放缓，地膜需求淡季，相较往年仍处于较低水平，包装膜订单继续小幅回落，整体PE下游开工仍处于近年同期最低位水平。临近月底，工作日石化去库较好，目前石化库存处于近年同期平均水平。目前塑料农膜旺季逐步结束，但华东华南农膜价格稳定，华北地区上涨。中国制造业PMI继续扩张，中共中央政治局会议强调，明年实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节，这提振了市场情绪。上游原油震荡。但供应上，新产能裕龙石化正式开车，暂未放量，前期检修装置复产虽然推迟但预计仍将在12月份复产，下游观望，采购有限，目前现货标品供应偏紧，价格强势，但近日下游抵触高价原料，预计塑料震荡下行。 PVC 目前供应端，PVC开工环加0.11个百分点至79.61%，处于近年同期偏高水平。PVC下游开工继续下降，仍处于历年同期偏低位，多以刚需采购为主，政策还未传导至PVC需求端。印度反倾销政策初步裁定及BIS认证不利于国内PVC的出口，台湾台塑1月船期预售报价下调20-25美元/吨，市场观望。社会库存在10月份后去库放缓，仍处于历年同期最高位，上周继续小幅去库，但库存压力仍然很大。1-11月份房地产数据略有改善，只是投资、新开工、施工、竣工同数据则是进一步回落，竣工面积同降幅仍较大，30大中城市品房周度成交面积仍处于近年同期偏低位，关注房地产利好政策带来的品房销售刺激持续 性。叠加交易所加交割库，单处于历史高位，下游采购有限，天气降温将限制PVC下游开工，PVC压力仍较大。不过中共中央政治局会议强调，明年实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节，这提振了市场情绪，只是目前下游成交放量暂不明显，市场也回归基本面，预计PVC低位震荡。 油脂 今日油脂板块整体偏强，棕榈油领涨板块，涨幅达1.47%，豆油菜油相应上涨。国际方面，据外媒报道，棕榈油生产国理事会（CPOPC）预测称，由于关键产地印尼和马来西亚产量停滞，2025年棕榈油价格可能将陷入每吨4000—5000林吉特区间（899—1124美元），料引发供应短缺，带动价格上涨。马来西亚棕榈油局估计12月份棕榈油产量将连续第四个月下降，持续的强降雨影响了鲜果串的收购和运输，预计将支撑马来棕榈油表现，但林吉特走强或压制马来棕榈油出口；印尼B40政策实施在即，观望后续政策实行情况对棕榈油供应会产生多大的影响。美国特朗普胜选后，美国生物质燃料行业面临政策不确定性，其任命的EPA新负责人也引发市场对政策不利倾向的担忧。棕榈油产地供给受季节性减产、自然灾害以及政策影响缩量预期继续发酵，基本面仍有