睿智投资|汽车 -2025展望:似曾相识燕归来,春风拂柳吐新芽

2024年的以旧换新政策透支了约150万台的需求，预计2025年中国乘用车零售销量将同比下滑2%至2,308万辆，而批发销量将同比上升3.8%。海外销量提升及补库存将助力批发销量增长。自主品牌海外销量潜力巨大，预计5年内潜在规模约每年700万辆，2025年出口将提升至550万辆（其中自主品牌465万台），同比增长10%，但增速低于2024年的21%，主要受地缘政治风险影响。

2025年新能源车市场将继续增长，零售和批发销量预计同比增长22%至1,335万辆和1,490万辆。自主品牌新车型将数倍于外资品牌，新能源车市占率进一步提升，新能源车型将占据84%的新车数量。自主品牌批发市占率预计达70%，插混（含增程）在新能源市场的批发市占率将达到45%。欧洲因碳排放标准收紧，新能源车销量或超预期。

行业趋势方面，2025年价格战和新车型重要性将延续，同时行业或初现整合之象，投资者将更关注企业盈利能力。销量前20的新能源车型所属品牌从2023年的7个降至2024年前10个月的5个，性价比和技术能力成为关键，落后品牌追赶时间不多，行业整合或将开始。

投资策略上，性价比和品牌力将成为关键，推荐吉利汽车和小鹏汽车，因其车型成功且盈利能力改善。汽车服务板块推荐途虎，更受益于消费降级。