核心观点与关键数据
- 油价走势：本周油价震荡走弱，全球库存增加，美国商业原油去库，库欣原油库存小幅累库，北海升贴水高位震荡，美国成品油库存走平，整体基本面中性。
- 供需情况：全球炼厂利润震荡走弱，ARA港口库存基本走平，新加坡受渣油大幅累库影响库存增加。美国EIA数据显示原油产量下降，炼厂开工率小幅下降，商业原油库存减少，精炼油库存大幅减少。
- 国际事件：克里姆林宫表示将反击任何新石油制裁，俄罗斯“友谊”管道因技术问题中断石油供应。美国通胀数据低于预期，缓解了降息担忧，但市场仍担忧全球需求趋势。印度11月从中东进口石油量创新高，俄罗斯石油份额降至三个季度最低。伊朗总统会见俄罗斯代表团，可能于明年1月签署战略协议。
研究结论
- 库存预测：机构、投行发布对2025年库存预测，基准情况指向过剩与价格中枢下移。
- 需求预期：IEA上调对2025年需求预期，高盛发布观点2025年均价在76美元/桶附近，底部70美元/桶。
- 油价预测：基本面利多在于存量库存历史低位，OPEC延续减产后平衡表预期好转，短期制裁对供应压力加大；利空在于全球炼厂开工已在顶峰，美国、巴西产量增加，若制裁不及预期，后续累库趋势较强。预计油价维持70-75美元/桶区间震荡。
