固定收益定期：货运指数持续回升

固定收益定期 货运指数持续回升 本期国盛基本面高频指数为123点（前值为122.9点），当周（12月作者 14日-12月20日，以下简称当周）同比增长3.5%（前值为增长3.5%）， 证券研究报告|固定收益定期 2024年12月23日 同比涨幅持平。利率债多空信号为空头，信号因子回升至4.4%（前值为4.2%）。 工业生产高频指数为122.8，当周同比增长3.5%（前值为增长3.6%）。电炉开工率回升至59.6%，PTA开工率回落至82.2%。 商品房销售高频指数为47.2，当周同比下降15.5%（前值为下降15.6%）。30大中城市商品房成交面积回升至44.7万平方米，100大中城市成交土地溢价率回落至1.9%。 基建投资高频指数为113.6，当周同比下降5.3%（前值为下降5.4%）。当周石油装置开工率为28.5%，12月13日当周的全国水泥发运率为32.3%。 出口高频指数为143.3，当周同比增长9.1%（前值为增长9.1%）。当周CCFI指数回升至1491点，RJ/CRB商品价格指数回落至291.7。 消费高频指数为117.7，当周同比下滑0.9%（前值为下滑0.7%）。当周日均电影票房回落至5398万元。当周日均乘用车厂家零售为83024辆。 物价方面，12月13日当周食用农产品价格指数为107.5点，12月13日当周生产资料价格指数为103点。当周CPI月环比预测为-0.4%（前值为-0.5%），当周PPI月环比预测为-0.4%（前值为-0.4%）。 库存高频指数为156.1，当周同比上升6.4%（前值为增长6.3%）。当周国内PTA库存天数持平为3.8天。当周纯碱总库存回落至155.7万吨。 交运高频指数为122.7，当周同比上升4.4%（前值为增长4.3%）。当周一线城市地铁客运量回落至3675万人次，整车货运量指数回升至129点， 国内执行航班回升至11973架次。 融资高频指数为214.4，当周同比上升15.2%（前值为增长14.9%）。周内地方债累计净融资回落至150亿元，信用债累计净融资回升至367亿元，6M国股银票转贴现利率回落至0.72%。 风险提示：地产行业不确定性；估计结果可能有偏差；经济规律可能失效。 分析师杨业伟 执业证书编号：S0680520050001邮箱：yangyewei@gszq.com 研究助理朱帅 执业证书编号：S0680123030002邮箱：zhushuai1@gszq.com 相关研究 1、《固定收益定期：极致的行情，机会与风险》2024- 12-22 2、《固定收益定期：杠杆攀升，存单倒挂——流动性和机构行为跟踪》2024-12-21 3、《固定收益专题：如何把握地方债配置机会》2024- 12-20 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 总指数：基本面高频指数平稳4 生产：电炉开工率回升7 地产销售：新房成交面积小幅回升9 基建投资：石油沥青开工率回落10 出口：运价回升11 消费：乘用车销售回升13 CPI：猪肉价格回落14 PPI：能源价格回落15 交运：客运回落，货运回升17 库存：钢材持续去库18 融资：地方债净融资大幅回落20 风险提示20 图表目录 图表1：基本面高频指数跟踪5 图表2：国盛固收基本面高频指数6 图表3：利率债多空信号指数6 图表4：工业生产周频指数7 图表5：重点电厂煤炭日耗7 图表6：电炉开工率7 图表7：聚酯开工率7 图表8：钢胎样本企业开工率8 图表9：PTA开工率8 图表10：地产销售周频指数9 图表11：30大中城市商品房成交面积9 图表12：100大中城市成交土地溢价率9 图表13：十城二手房成交面积9 图表14：基建投资高频指数10 图表15：地炼开工率10 图表16：水泥发运率10 图表17：石油沥青开工率10 图表18：出口高频指数11 图表19：CCFI指数11 图表20：义乌中国小商品指数11 图表21：RJ/CRB商品价格指数11 图表22：韩国旬度出口增速12 图表23：海外主要经济体花旗经济意外指数12 图表24：消费高频指数13 图表25：乘用车厂家零售13 图表26：日均电影票房13 图表27：柯桥纺织价格指数13 图表28：CPI环比周频预测14 图表29：猪肉平均批发价14 图表30：农产品批发价格指数14 图表31：食用农产品价格指数波动14 图表32：PPI环比周频预测15 图表33：螺纹钢期货结算价15 图表34：国内动力煤和国际动力煤价格15 图表35：原油及成品油价15 图表36：LME铜和LME铝结算价格16 图表37：生产资料价格指数波动16 图表38：交运周频预测17 图表39：一线城市地铁客流量17 图表40：整车货运流量指数17 图表41：执飞航班架次17 图表42：库存周频预测18 图表43：主要钢材品种库存18 图表44：电解铝库存18 图表45：纯碱库存18 图表46：阴极铜库存19 图表47：PTA库存天数19 图表48：融资周频预测20 图表49：6M国股银票转贴现利率20 图表50：地方债和信用债融资20 图表51：6M国股银票转贴现利率与存单利差20 总指数：基本面高频指数平稳 根据我们在2023年9月5日发布的报告《基本面高频数据——债市投资占先手的有效工具》，我们基于统计体系构建了覆盖总体、生产、需求、物价、融资等全方位的高频数据体系，分析了高频和对应统计指标的相关性，并在此基础上构建了国盛固收基本面高频指数及分项。 本次基本面高频数据更新时间为2024年12月14日-2024年12月20日： 本期国盛基本面高频指数为123点（前值为122.9点），当周同比增长3.5%（前值为增长3.5%），同比涨幅持平。利率债多空信号为空头，信号因子为4.4%（前值为4.2%）。 生产方面，工业生产高频指数为122.8，前值为122.7，当周同比增长3.5%（前值为增长3.6%），同比涨幅回落。 总需求方面，商品房销售高频指数为47.2，前值为47.3，当周同比下降15.5%（前值为下降15.6%），同比降幅收窄；基建投资高频指数为113.6，前值为113.5，当周同比下降5.3%（前值为下降5.4%），同比降幅收窄；出口高频指数为143.3，前值为143.2，当周同比上升9.1%（前值为上升9.1%），同比涨幅持平；消费高频指数为117.7，前值为117.6，当周同比回落0.9%（前值为回落0.7%），同比降幅回升。 物价方面，CPI月环比预测为-0.4%（前值为-0.5%）；PPI月环比预测为-0.4%（前值为 -0.4%）。 库存高频指数为156.1，前值为155.9，当周同比上升6.4%（前值为增长6.3%），同比涨幅回升。 交通运输方面，交运高频指数为122.7，前值为122.6，当周同比上升4.4%（前值为增长4.3%），同比涨幅回升。 融资方面，融资高频指数为214.4，前值为213.8，当周同比上升15.2%（前值为增长14.9%），同比涨幅回升。 图表1：基本面高频指数跟踪 项目（周度均值，高频指数2020年初=100) 单位 本周环比 前周环比 12-20 12-13 12-06 11-29 去年同期 本周同比 国盛固收基本面高频指数 利率债多空信号因子 % 0.2 0.2 4.4 4.2 4.0 3.7 5.3 国盛固收基本面高频指数 点 0.1 0.1 123.0 122.9 122.8 122.8 118.9 3.5 生产 生产高频指数 点 0.1 0.1 122.8 122.7 122.5 122.4 118.6 3.5 电炉开工率 % 0.6 -1.3 59.6 59.0 60.3 60.9 63.5 -3.8 聚酯开工率 % 0.0 -0.3 86.3 86.3 86.6 87.0 86.3 0.0 半胎开工率 % 0.0 0.1 79.1 79.1 79.0 79.1 72.3 6.8 全胎开工率 % 4.9 -1.6 62.1 57.2 58.9 60.0 57.6 4.5 PTA开工率 % -2.3 -2.5 82.2 84.5 86.9 84.2 82.9 -0.7 PX开工率 % 1.1 2.7 89.8 88.7 86.0 85.6 87.0 2.8 中国:日耗量:煤炭重点电厂 万吨 2.0 23.5 532 530 507 557 -4.5 煤炭调度:秦皇岛港:港口吞吐量 万吨 -4.9 -5.2 46.9 51.8 57.1 55.2 49.8 -5.8 房地产 商品房销售高频指数 点 -0.2 -0.2 47.2 47.3 47.4 47.5 55.9 -15.5 30大中城市:商品房成交面积 万平方米 1.6 -1.6 44.7 43.1 44.8 47.5 43.5 1.2 100大中城市:成交土地溢价率 % -2.9 -1.4 1.9 4.8 6.3 2.3 3.7 -1.8 100大中城市:供应土地规划建筑面积 万平方米 -2,306 -2,989 2,691 4,997 7,986 10,966 2,827 -136 基建 基建投资高频指数 点 0.1 0.1 113.6 113.5 113.4 113.4 119.9 -5.3 开工率:石油沥青装置 % -1.2 0.8 28.5 29.7 28.9 32.5 32.2 -11.5 水泥发运率:全国 % -1.0 32.3 33.4 35.8 34.4 出口 出口高频指数 点 0.1 0.1 143.3 143.2 143.1 142.9 131.4 9.1 CCFI指数 点 5.2 20.9 1491 1486 1465 1474 879.8 69.5 义乌小商品出口价格指数 点 0.1 -0.1 104 104 104 105 102.6 1.3 RJ/CRB商品价格指数 点 -0.4 6.4 291.7 292.1 285.7 287.3 266.5 9.4 韩国旬度出口增速 % 23.7 -19.3 5.8 -17.9 1.4 -3.1 2.1 3.7 美国花旗意外指数 点 -11.1 -6.9 11.9 22.9 29.8 29.9 17.6 -5.8 欧洲花旗意外指数 点 16.2 -0.7 -9.4 -25.5 -24.8 -22.1 -44.0 34.7 消费 消费高频指数 点 0.1 0.1 117.7 117.6 117.6 117.5 118.7 -0.9 乘用车厂家零售 辆 20,294 -71,812 83,024 62,730 134,542 76,002 66,770.0 乘用车厂家批发 辆 11,226 -97,351 81,826 70,600 167,951 94,806 72,522.0 日均电影票房 万元 -416 -570 5,398 5,814 6,384 6,887 10,053 -4,655 库存 库存高频指数 点 0.1 0.1 156.1 155.9 155.7 155.5 146.7 6.4 中国:现货库存:电解铝:合计 万吨 -2.3 9.3 11.6 17.3 11.3 库存天数:PTA:国内 天 0.0 0.0 3.8 3.8 3.8 3.7 4.3 -0.5 中国:库存:纯碱 万吨 -4.7 2.4 155.7 163.5 159.7 165.6 35.4 120.4 中国:库存天数:涤纶长丝POY:江浙织机 天 -0.8 -0.9 8.8 9.6 10.4 12.0 10.3 -1.6 CPI CPI环比预测 % 0.1 0.1 -0.4 -0.5 -0.5 -0.6 0.1 -0.4 食用农产品价格指数 点 -0.2 107.5 107.7 108.0 112.0 农产品批发价格200指数 点 -0.1 -0.3 121.0 121.1 121.4 121.2 124.1 -3.1 平均批发价:猪肉