家族办公室：各类金融机构竞相涌入，行业逐步走向规范化 头豹词条报告系列

付淑芳·头豹分析师 版权有问题？点此投诉 2024-11-08未经平台授权，禁止转载 金融业/资本市场服务 摘要家族办公室行业服务于超高净值家族，涵盖财富规划、家族治理等多元化服务。在中国，该行业快速发展，但目前缺乏明确法律法规指导。市场需求旺盛，服务内容多元化，但存在供不应求或资源分配不均问题。人才门槛高，机构致力于保持员工行业先进知识水平和专业技能。近年来，行业市场规模有所波动，未来预计将持续增长。需求的多样化和精细化促使行业提升专业化能力，创新如虚拟家族办公室等新模式出现，推动行业进一步发展。 行业定义[1] 家族办公室（FO）行业主要服务于超高净值家族，致力于多维度的财富管理和家族服务，其目的在于家族财富的传承、风险管理和资本增值。根据胡润百富，这一行业的内核包含财富规划、家族治理、慈善事业管理，以及税法咨询和家族成员教育等专业咨询服务。家族办公室通过对金融资本、家族资本、人力资本和社会资本进行系统的治理和管理，发挥作用。 行业分类[2] 按照所有权分类，家族办公室可分为单一家族办公室和联合家族办公室。 行业特征[3] 家族办公室行业的主要特征有监管不足、投资内容多元化、人才门槛高。 监管不足 1 中国家族办公室属于较新兴的行业领域，在中国内地开展业务时面临少有明确规范的现状，尚未有专门的法律法规对其操作进行细致指导。这导致家族办公室在资产配置和家族财富管理时缺乏特定的风险控制标准，各机构对家族办公室的理解也存在偏差。业界对于如何在有效监管下落实准入和主体界定有着迫切的需求，当前存在的未被明确监管的业务操作为客户带来诸多潜在风险。这种监管模糊态势可能推动未来出台针对性强的监管法案，为业务发展和服务实施打下更加清晰的框架。 2投资内容多元化 家族办公室现状显示其服务面向超高净值家庭，需求包含但不限于财富传承、风险管理和全球资源配置等方面。服务内容多元化，从财富传承到税法咨询等非金融服务范畴，应有尽有。特别是在中国式家族办公室中，“家族财富传承”已经成为其核心服务内容。值得注意的是随着客户需求日益增长，新的服务项目不断被添加到家族办公室的服务目录中。然而，市场上存在供不应求或资源分配不均，对资源整合提出挑战。 3人才门槛高 针对人才选拔，家族办公室通常对专业背景及技能有极高要求，并期待候选人具备特定资格认证。虽然人才短缺是一个明显问题，但在职业教育和员工培训层面，机构仍致力于保持员工行业先进知识水平和专业技能。诸如财富规划等领域被视为拥有核心竞争力所必需的素养。吸引和保留高端人才的策略，如对高级理财顾问的雇用等同样重要，并需要权衡专业能力与理解家族价值之间的关系。 发展历程[4] 家族办公室行业进入高速发展阶段。一方面，随着市场需求的上升，家族办公室产品和服务日益多样化和精细化，市场呈现爆发式增长，各类金融机构如银行、券商、信托机构等陆续开展家族办公室业务；另一方面，市场竞争加剧，行业趋于优化和标准化。 启动期2012~2014 中国家族办公室市场开始启动，在2012年出现了中国最早的家族办公室群体，同年7月瑞士联合银行集团获准以外商独资法人银行身份在中国开展业务。随后，深圳出现了新兴家族办公室地点，不久后中国银行作为国内领先银行推出家族办公室业务。同在2012年，平安信托在发行了内地首只针对家庭的信托产品。到了2014年，中国已拥有接近200个活跃的家族办公室。 该阶段服务与产品逐渐多样化与专业化。金融机构如银行和信托公司开始适应市场需求，推出与家庭财富管理相关的服务和产品。家族办公室作为一种财富管理形式，在高净值个人及其家庭中受到关注，并发展出初步的市场趋势。 启动期2015~2020 这一时期内部分中国企业家面临财富传承问题，因此对家族办公室需求加大。此外，泛华控股集团与普益集团合作推进"养老+财富+传承"服务链条可见市场对多元化服务需求上升。2020年福布斯中国和平安银行的调查反映了中国财富传承方面的问题及解决方向，即如何实现多代之间的传承成为关键议题。 随着认识的逐步加深和市场需求的上升，中国家族办公室行业在高速发展期迅速增长。产品和服务日益精细化，涉及财富管理、税务筹划、遗产规划等多项领域。此时期市场呈现爆炸性增长。 高速发展期2021~2024 香港作为全球领先的FO枢纽城市知名度上升，在2023年香港政府发布政策促进其地位，并通过各项税务优惠政策吸引更多FO落户。同年5月18日国家金融监督管理总局揭牌式预示双峰监管时代来临），“双柜台模式”则方便国际投资者在香港进行投资活动。 市场竞争加剧和服务类型多元化，品质趋于优化与标准化。香港等地区通过政策引导和提供多元化服务网络支持，进一步巩固其作为全球FO枢纽城市的位置。而中国大陆正加速推进制定行业标准和行业监管政策。 产业链分析[5] 产业链上游为金融市场上的各类金融资产，受经济影响大，会直接影响下游的财富；中游是家族办公室，为下游提供财富管理、传承等各类服务；下游为超高净值群体，包括超高净值个人和超高净值家族企业。[6] 家族办公室行业产业链主要有以下核心研究观点：[6] 市场上各类家族办公室众多，定位有较大差异，资产隔离和代际传承业务将成为未来行业主要竞争点。随着超高净值人群的增加及复杂环境下对于专业家庭式理财方案的需求加剧，中国家族办公室市场快速扩张，各类金融机构相继推出FO业务，且各具特色。例如，作为券商系家族办公室的中金环球家族办公室，坚持为民营企业家庭赋能；作为保险系的“宏远世家”FO，主要为高净值客户提供全方位的FO服务，并涵盖多元化专家团队提供的法律、税务咨询服务，以及海外医疗、留学等全球化增值服务。据2020年清华五道口调查显示，中国家族办公室成立的目的是现金分红和多元投资，但与创富和守富相比，传富的需求更为迫切。目前中国家族企业传承成功率较低，主要原因在于传承过程中70%-80%的资产仍然集中于企业（海外传承成功率高，且传承到后面，产业资产已实现隔离，管理的核心就变成管理金融资产，基金、股权等），因此，资产隔离和代际传承业务将成为未来行业主要竞争点。[6] 产业链上游 生产制造端 金融资产 上游厂商 权益类家族信托对冲基金查看全部 产业链上游说明 私募/公募股权、股票、基金、债券等可配置资产种类丰富。 中国金融市场上资产种类繁多，包括权益类资产、股权类资产、信托类资产、固定收益类资产、保险类资产等，家族办公室作为一家对超高净值家族资产负债表进行系统管理与治理的机构，可投资的上述所有类别的金融资产，因此如何合理配置资产成为家族办公室的重要议题。例如：（1）权益类资产主要为股票和基金，截至2024H1，中国A股上市企业共5,000多家，公募基金超1.2万只，是中国家族办公室最常使用的资产配置工具类型。（2）截至2024H1，中国金融市场上私募股权基金30,789只，规模超10万亿人民币；截至2023年末，中国信托资产余额近24万亿人民币，其中投向房地产的余额为9,739亿人民币，26家信托公司的财富管理服务信托（主要为家族信托和保险金信托）达6,694亿人民币。上述两类资产亦受到家族办公室的青睐。此外，除了中国内地的金融资产，中国家族办公室亦可投资境外资产、其他实物（如艺术品等）以实现保值增值等目标。 股权和固定收益类是联合家族办公室为客户提供的主要产品和服务。 根据香港科技大学的调查，联合家族办公室提供的最常见产品和服务大多与财务职能相关，主要包括股权和固定收益类投资（23%）、除私募股权、风险投资外的另类投资（16%）、家族信托（16%）和私募股权、风险投资（14%）。 产业链中游中 品牌端 家族办公室 中游厂商 西安伯凡企业管理咨询有限责任公司 查看全部 产业链中游说明 各类金融机构竞相涌入，市场参与者快速增加。 随着高净值人群的增加及复杂环境下对于专业家庭式理财方案的需求加剧，中国家族办公室市场快速扩张，各类金融机构相继推出FO业务，且各具特色。（1）券商系：目前，中金公司、中信证券、兴业证券、招商证券、广发证券、中信建投、银河证券等各家券商均推出FO相关服务，但服务的人群及定位存在较大差异。例如，中金公司于2019年推出环球家族办公室业务（GFO），坚持以极致专业为民营企业家庭赋能，主要服务范围包括投资银行、投资管理、咨询顾问及家族事务四大板块，截至2023年11月，GFO家族信托服务规模已突破2,00亿人民币；中信证券于2022年重点推出企业家族办公室整体解决方案，从现金服务拓展至股份服务、资产服务和风险管理服务，截至2023年11月，面向高净值客户配置的各类私募产品保有规模约1,800亿人民币；兴业证券家族财富办公室则专注于为超高净值客户服务，定位为“投行+私行型”，推出研究赋能、家办顾问、客户圈层及尊享增值四大类服务。（2）保险系：为拓展和留存高净值客户，保险机构通过与法税筹划、家族信托、高端教育咨询机构合作，形成了FO服务体系。例如，2014年中信保诚人寿推出高净值客户专属子品牌，旨在提供以财富保全、累积和传承为主的全面定制化保险金融服务；2017年中宏保险启动全新高净值产品和服务平台“宏远世家”FO，为高净值客户提供全方位的FO服务，并涵盖多元化专家团队提供的法律、税务咨询服务，以及海外医疗、留学等全球化增值服务，随后平安人寿、友邦人寿、中国人寿、阳光人寿、中国太保等各保险系FO成立。（3）信托系：例如，中融信托于2014年就组建了FO，团队成员主要由法律、税务、私行及资管等背景的专业人员组成，通过家族信托、家族投行、家族智库、家族慈善、家族艺术等五大服务板块，为超高净值客户解决家族财富管理与传承、家族事务管理、家族企业持续经营、家族风险管理方面的具体问题；光大信托于2018年推出FO服务，发展至2022年就已为上千家庭提供财富管理，设置了家庭治理、投融资咨询、法律咨询、税务咨询、后代教育、康养服务、家庭慈善七大服务板块。（4）银行系：例如，平安银行围绕超高净值客户“个人、家族、企业”需求，推出了中国国内首个顶级私行服务体系，打造以“家族宪章”作为核心的平安FO，该FO联合知名律师、文化专家等资源，构建了财富管理、健康管理、代际成长、慈善规划、法税筹划、企业智库六个领域的细分FO；建行FO推出“四位一体”服务体系，包括财富管理与传承、家族治理、企业持续经营和公益慈善四大服务。 行业监管不足，处在无序竞争状态。 虽然发展迅速，但中国家族办公室行业仍处在探索阶段，由于尚无系统标准的FO行业规则和入行门 槛，导致多家FO自身定位不清晰，对于FO的概念理解也并不明确，更是出现部分家族办公室暴雷现象，行业目前处在无序竞争状态。据粤港澳大湾区家办联合会和家办标准研究院调查显示，冠以“家族办公室”名号的各类机构达10,000万家，但真正持牌、符合注册流程的FO很少。按广东省地方金融风险监测防控中心数据显示，截至2023年7月末，中国已正式注册的FO仅有900多家。天眼查数据显示（2024年10月29日），以关键词“家族办公室”可搜索出4,450家企业，但在业的仅有2,371家，在业且注册资本在5,000万以上的仅有171家。目前，中国家族办公室市场也尚未形成明显垄断格局，市场份额分散，各金融机构、私人银行、信托公司及第三方财富管理机构等凭借各自的专业优势、资源积累和服务能力，在市场上获得一定认可。 产业链下游 渠道端及终端客户 超高净值群体及企业 渠道端 超高净值群体 产业链下游说明 市场需求大，且大多为企业主。 家族办公室主要服务超高净值群体，市场需求大。截至2023年1月1日，中国拥有600万人民币资产的家庭达514万户，其中拥有600万人民币可投资资产的家庭数量为185万户；拥有千万人民币资产的“高净值家庭”数量达208万户，其中拥有千万人民币可投资资产的“高净值家庭”数量为110万户；拥有亿元人民币资产的“超高净值家庭”数量达到13.3万户，其中拥有亿元人民币可投资资产的“超高净值家庭”数量达