双焦周报：双焦持续下跌 供应减量寻底

焦炭市场分析

• 供应端：焦企利润有所修复，但下游钢厂铁水产量减少，焦企也大幅减少焦炭供应，本周焦炉开工率走低1%。
• 需求端：钢厂利润走低，后期钢材需求预期不足，部分钢厂提前降产，焦炭需求大幅走低，但补库需求仍在。
• 库存：下游需求降幅大于供给，焦炭供给过剩，港口、焦企和钢厂库存均增加。
• 观点与策略：焦炭期货连收四阴线，打破前低，创近四年新低。虽然现货四轮降价后无新利空，但炼焦煤价格走低，市场预期焦炭仍有下降空间，可能挤压焦企利润并打压原料价格。期货跌至当前位置，离底不远，可分批建立虚拟冬储库存。
• 关键数据：本周独立焦企开工率73.02%，周环比增加1%；日均产量65.76万吨，周环比减少0.9万吨；吨焦盈利21.0元/吨，周环比增加12元/吨。钢厂焦炉开工率86.5%，周环比增加0.03%；日均焦炭产量46.85万吨，周环比增加0.02万吨；铁水产量229.41万吨，周环比减少3.06万吨；盈利率48.48%，周环比增加0.43%。焦炭库存：独立焦企+港口共254.76万吨，周环比增加4.22万吨；钢厂库存631.59万吨，周环比增加8.04万吨，可用天数12.5天，周环比增加0.45天。

炼焦煤市场分析

• 供应端：炼焦煤供给逐渐减少，煤价低迷利润减少，年度生产任务完成，降产维持安全生产。
• 需求端：铁水产量走低，焦炭产量减少，焦煤刚需减少，但焦企节前备货大幅增库。
• 库存：煤矿与洗煤厂库存高位，下游钢焦企业增库但无法消解上游高库存。
• 观点与策略：炼焦煤供应减量但高库存抑制价格反弹，价格震荡偏弱。洗煤厂和贸易商采购谨慎，竞拍成交弱，价格走低。下游补库力度有限，难以扭转颓势。焦煤期货创四年新低，短期维持震荡偏弱。
• 关键数据：炼焦煤矿山原煤日均产量204.2万吨，周环比减少1.3万吨；精煤日均产量79.9万吨，周环比减少0.4万吨；核定产能利用率90.6%，周环比减少0.6%。洗煤厂日均产量59.52万吨，周环比增加0.50万吨；开工率69.95%，周环比增加0.51%。煤矿原煤库存421.7万吨，周环比减少5.8万吨；精煤库存341.6万吨，周环比增加4.2万吨。洗煤厂原煤库存283.71万吨，周环比增加13.9万吨；精煤库存214.31万吨，周环比增加2.96万吨。焦企炼焦煤库存1062.25万吨，周环比增加22.57万吨，可用天数12.1天，周环比增加0.41天；钢厂炼焦煤库存758.99万吨，周环比增加2.97万吨，可用天数12.18天，周环比增加0.04天。