双焦周报：双焦持续下跌 供应减量寻底

分析师：杜鹏 黑色研究团队：李海蓉Z0015849杜鹏Z0016346陈为昌Z0019850李卫东F0201351高远F03138723 【供应端】：虽然焦企利润有所修复，但在下游钢厂大幅度减少铁水产量的同时，焦企也在大幅度减少焦炭供应，本周焦炉开工率走低1%。 【需求端】：钢厂利润走低，叠加后期钢材需求的预期不足，部分钢厂已经提前开启降产的动作，焦炭需求大幅走低。不过，补库的需求仍在。 【库存】：在下游焦炭需求降幅大于焦炭供给时，焦炭供给高于需求，焦炭供给过剩，出现了港口，焦企和钢厂同时增库的现象。 【观点与策略】：在情绪消退后，焦炭期货开启下降模式，周一至周四连收四根阴线，并打破前低，创出近四年来的低位。虽然现货在四轮降价落地后，并没有新的利空发布，但在焦炭原材料炼焦煤不断走低的情况下，市场预期焦炭仍有下降空间，一方面挤压焦企利润，另一方面打压原料价格，推动焦炭的价格坍塌。不过，在焦炭期货跌到这个位置，离底不远了，甚至可以在这个位置分批分次建立焦炭的虚拟冬储库存。 本周全国样本焦企吨焦盈利21.0元/吨，周环比增加12元/吨。 来源:中辉期货有限公司 1、本周独立焦企产能利用率为73.02%，周环比增加1.00%；2、本周独立焦企日均焦炭产量65.76万吨，周环比减少0.9万吨； 来源:中辉期货有限公司 1、本周247家样本钢厂焦炉产能利用率为86.5%，周环比增加0.03%；2、本周247家样本钢厂日均焦炭产量为46.85万吨，周环比增加0.02万吨； 来源:中辉期货有限公司 1、本周247家钢厂日均铁水产量229.41万吨，周环比减少3.06万吨；2、本周247家钢厂盈利率为48.48%，周环比增加0.43%。 焦炭库存：独立焦企+港口 来源:中辉期货有限公司 1、本周全样本独立焦企焦炭库存为87.6万吨，周环比增加3.16万吨；2、本周港口焦炭库存为167.16万吨，周环比增加1.06万吨。 来源:中辉期货有限公司 1、本周247家钢厂企业焦炭库存631.59万吨，周环比增加8.04万吨；2、本周247家钢厂焦炭可用天数12.5天，周环比增加0.45天； 【供给端】近期炼焦煤供给逐渐减少，一方面受煤价低迷，利润减少；另一方面年度生产任务已经完成，降产维持安全生产。 【需求端】在铁水产量走低的情况下，焦炭产量也相应的减少，焦煤刚需减少。不过，焦企在进行节前原料储备，大幅度的增加库存，增加焦煤的采购。 【库存】虽然下游加大了采购，但依然无法消解上游的高库存，煤矿与洗煤厂的整体库存依然处于历史的高位，而下游钢焦企业增库，整体处于历史的低位。 【观点与策略】虽然炼焦煤的供应减量，但高库存抑制了煤价的反弹，炼焦煤的价格震荡偏弱。目前，在弱势的市场中，洗煤厂与贸易商采购保持谨慎态度，竞拍成交偏弱，整体成交价格不断走低。下游虽然开启补库，但在供应充足叠加淡季的情况下，补库力度有限，难以扭转焦煤的颓势。本周焦煤期货不断走低，创出四年来新低，短期内焦煤期货将维持震荡偏弱的走势。 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 1、本周523家炼焦煤矿山原煤日均产量204.2万吨，周环比减少1.3万吨； 2、本周523家炼焦煤矿山精煤日均产量79.9万吨，周环比减少0.4万吨；3、本周523家炼焦煤矿山核定产能利用率为90.6%，周环比减少0.6%。 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 1、本周110家洗煤厂样本日均产量59.52万吨，周环比增加0.50万吨；2、本周110家洗煤厂样本开工率为69.95%，周环比增加0.51%； 来源:中辉期货有限公司 1、本周523家炼焦煤矿山样本原煤库存421.7万吨，周环比减少5.8万吨；2、本周523家炼焦煤矿山样本精煤库存341.6万吨，周环比增加4.2万吨； 来源:中辉期货有限公司 1、本周全国110家洗煤厂样本拥有原煤库存283.71万吨，周环比增加13.9万吨；2、本周全国110家洗煤厂样本拥有精煤库存214.31万吨，周环比增加2.96万吨； 来源:中辉期货有限公司 1、本周独立焦企全样本拥有炼焦煤总库存为1062.25万吨，周环比增加22.57万吨；2、本周独立焦企全样本炼焦煤可用天数为12.1天，周环比增加0.41天； 来源:中辉期货有限公司 1、本周247家钢厂拥有炼焦煤库存758.99万吨，周环比增加2.97万吨；2、本周247家钢厂炼焦煤可用天数12.18天，周环比增加0.04天；