原油周报

全景扫描 供给评价：OPEC+宣布推迟增产。地缘风险阶段性上升但对供给影响有限。 需求评价：国内需求增速暂缓，炼厂消费有所回落。美国炼厂消费仍在震荡走强趋势中，最近一周环比下滑。 库存评价：美国原油库存下降，成品油库存由低位开始回补。 利润评价：美国裂解利润环比回升但仍偏低，中国利润中低位震荡。 重点变化 12月16日至12月20日当周，国际油价先走强后回落，WTI周线收跌2.1%，Brent周线收跌2.4%。内盘运行区间相对更强，已经一度突破前高，但随后也回吐涨幅。 偏差视点 新年前最后一周，国际和国内的油价预计都将维持交投较为清淡的状态，目前基本面实际供需上缺乏方向性利好，短期没有大矛盾驱动油价走出破位行情，油价预计还将维持区间震荡，Brent震荡区间为70-75美元，内盘INE震荡区间为500-540元。 12月16日至12月20日当周，国际油价先走强后回落，WTI周线收跌2.1%，Brent周线收跌2.4%。内盘运行区间相对更强，已经一度突破前高，但随后也回吐涨幅。 市场炒作地缘风险升温，以及欧美对俄罗斯和伊朗加大制裁的潜在利多，油价在本周开始延续反弹趋势；但美联储转鹰抑制资产价格，且美国债务上限问题推升市场风险，实际供需并无更多改善，油价持续反弹的动力有所减弱，随即回吐部分涨幅，回归区间震荡。 本周美国原油库存下降，出口有所增长，但去库幅度仍旧低于预期，因炼厂消费环比小幅下滑，需求端对季节性去库形成一定抑制。下游汽油持续补库，馏分油超预期去库，为冬季取暖需求上升的迹象，关注新年前后的实际消费情况。 中国方面，炼厂消费环比下降，整体趋势维持震荡格局，尚未开始趋势性下滑，但增速已经确定放缓。国内刺激政策对长期需求预期有一定提振，预计未来需求增长幅度或能有所扩大。 利润方面，美国原油裂解价差处于中低位置，关注冬季取暖油利润走强的预期。 中国加工利润维持低位水平，对上游开工料很难形成额外的利好。但目前产能消耗的需求存在，在进口量处于中高位的情况下，低利润仍能有一定开工。 欧洲方面，炼厂消费环比有所回升，但绝对水平依然偏低。乌克兰计划从2025年1月1日7时起停止通过其天然气运输系统向欧洲转运俄罗斯天然气，对欧洲气价潜在利好，或对取暖季原油的价格有一定提振。需关注地缘冲突影响。 新年前最后一周，国际和国内的油价预计都将维持交投较为清淡的状态，目前基本面实际供需上缺乏方向性利好，短期没有大矛盾驱动油价走出破位行情，油价预计还将维持区间震荡，Brent震荡区间为70-75美元，内盘INE震荡区间为500-540元。 市场对远期的判断基本是一致偏空的，各方机构给出的供需预期都是略微过剩，长期总需求增速的下滑是核心因素，尽管对于OPEC+明年的减产计划没有达成一致，但供给缓慢增长的趋势也毋庸置疑。供需均长期偏空的背景下，短期除非出现地缘的额外利好，否则原油上方的震荡区间依然是重要压力位。 在新年假期之前，中美需求都处于增长较慢阶段，新年的成品油需求可能成为原油消费增长的一次利好驱动，市场也在观望等待供需进一步的交易方向。同时美国债务上限问题、中东地缘问题、俄罗斯和伊朗制裁问题等，都给油市带来不确定的风险，短期建议维持观望等待。 3.预期偏差 持续关注地缘风险，虽然正在持续的俄乌和以色列等局势有降温预期，但叙利亚为中心的中东矛盾升级，或对短期油价产生一定程度利好。 关注中美冬季需求，虽然长期有上行预期，但淡季消费或仍难有明显增长。