原油：价格仍在震荡

本周要点总结

供应端

• 俄乌局势：俄乌冲突持续升级，美国可能实施新制裁，但俄油将加大对印度出口，缓解市场担忧。
• 伊朗局势：伊朗浓缩铀计划升级，以色列可能发动袭击，美国对伊朗压力加大，伊朗原油出口受限。
• OPEC+产量：OPEC+延长减产至2025年3月底，阿联酋产量配额上调，关注执行力度。

需求端全球宏观

• 经济增长：全球风险偏好转弱，美联储降息但降息次数减少，主要经济体经济数据不及预期。
• 美国经济：12月制造业PMI初值48.3，服务业PMI初值58.5，零售、工业产出等数据均不及预期。
• 中国经济：11月零售、固定资产投产等数据不及预期，10年期国债收益率走弱至1.7%。

需求端成品油

• 美国：原油库存下降，成品油库存上升，汽油表需回落，裂解走弱。
• 中国：11月原油表需1400万桶/日，同比-2.3%，进口量4852万吨，同比+14.3%，炼厂开工率偏弱。
• 替代能源冲击：新能源汽车销量占比超50%，LNG和新能源重卡对柴油替代增强。

观点和策略

• 油价支撑：俄罗斯和伊朗供应担忧支撑油价。
• 油价压力：需求端风险偏好转弱和经济增长数据不及预期带来压力。
• 区间震荡：布油仍在70-76区间内震荡。
• 市场波动：下周圣诞节，市场数据和事件清淡，流动性下滑，波动或放大。

下周关注

• 美国耐用品订单月率
• API原油周度库存
• EIA原油周度库存
• CFTC公布周度持仓报告