铝周报：美指新高 铝价震荡偏空

美指新高 铝价震荡偏空 核心观点及策略 ⚫上周美联储12月如期降息25BP，但点阵图显示2025年仅2次降息，较上次预期砍半，加上其后发布的美国经济数据较好，美联储鹰派离场不断巩固，美再创2年新高。基本面，供应端国内供应稳定，海外莫桑比克的电解铝厂有扰动消息，但暂未影响产能还需关注事件进展。消费端，铝加工开工率继续走弱，不过铝价跌势两万下方之后下游采购积极性略有提升，现货成交转好，铝锭现货库存出库增加，社会库存去库，上周铝锭社会库存52.8万吨，较上周四减少2.9万吨。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫整体，美指强势持续给到铝价压力，但同时价格低位消费略有好转，社会库存绝对水平较低，限制铝价下方空间，加上短时间成本支撑仍在。我们看好铝价承压震荡，下方空间有限。 王工建wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 ⚫本周沪期铝主体运行区间19800-20050元/吨，伦铝主体运行区间2500-2555美元/吨。 ⚫策略建议：等待反弹后逢高抛空机会 赵凯熙 zhao.kx@jygh.com.cn从业资格号：F031122984投资咨询号：Z00210404 ⚫风险因素：特朗普政策、氧化铝价格连续大跌 一、交易数据 (2)铝锭社会库存为我的有色网调研的包括上期所库存及上海、无锡、杭州、湖州、宁波、济南、佛山、海安、天津、沈阳、巩义、郑州、洛阳、重庆、临沂、常州、嘉兴在内的社会库存； （3）电解铝理论平均成本为电解铝各原料周度加权平均价使用成本模型测算得出； （4）电解铝周度平均利润=长江电解铝现货价格-电解铝理论平均成本。 数据来源：我的有色、百川盈孚、iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 现货市场长江现货周均价19876元/吨较上周-506元/吨；南储现货周均价20020元/吨，较上周-380元/吨。 宏观方面，美联储如期降息25个基点，将联邦基金利率的目标区间从4.5%至4.75%降至4.25%至4.5%。美联储12月点阵图中值显示，美联储预期2025年将降息两次，每次25个基点，9月份预期为降息四次，每次25个基点。美国12月纽约联储制造业指数为0.2，预期12.0，前值31.2。欧元区12月制造业PMI初值45.2，预期45.3，11月终值45.2；服务业PMI初值51.4，预期49.5，11月终值49.5。美国11月未经通胀调整的零售销售环比增0.7%，创9月以来新高，略高于预期的0.6%。美国第三季度实际GDP年化季环比终值上修至3.1%，高于预期的2.8%。消费者支出增长3.7%，为2023年初以来的最快增速。出口增长9.6%，高于此前预期的7.5%。欧元区11月CPI终值同比升2.2%，预期升2.3%，初值升2.3%。国家统计局公布数据显示，11月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.4%，社 会消费品零售总额增长3.0%，全国服务业生产指数增长6.1%。1-11月份，全国固定资产投资同比增长3.3%，其中房地产开发投资下降10.4%。 消费端，据SMM本周国内铝下游加工龙头企业开工率跌0.8个百分点至62.4%。12月过半，淡季效应进一步显现，加上部分地区的环保管控措施，本周铝下游的开工率跌势扩大，预计短期铝下游整体开工率将继续呈现下降趋势。 库存方面，据SMM，12月19日铝锭库存52.8万吨，较上周四减少2.9万吨。铝棒8.91万吨，较上周减少0.37万吨。 三、行情展望 上周美联储12月如期降息25BP，但点阵图显示2025年仅2次降息，较上次预期砍半，加上其后发布的美国经济数据较好，美联储鹰派离场不断巩固，美再创2年新高。基本面，供应端国内供应稳定，海外莫桑比克的电解铝厂有扰动消息，但暂未影响产能还需关注事件进展。消费端，铝加工开工率继续走弱，不过铝价跌势两万下方之后下游采购积极性略有提升，现货成交转好，铝锭现货库存出库增加，社会库存去库，上周铝锭社会库存52.8万吨，较上周四减少2.9万吨。整体，美指强势持续给到铝价压力，但同时价格低位消费略有好转，社会库存绝对水平较低，限制铝价下方空间，加上短时间成本支撑仍在。我们看好铝价承压震荡，下方空间有限。 四、行业要闻 1.据海外媒体消息，South32近日表示，旗下位于莫桑比克的电解铝厂前期因骚乱导致的道路封闭影响了原料运输，但近日道路堵塞已基本清除，公司可以将氧化铝从港口运输到铝厂。South32表示，虽然情况有所改善，但内乱的任何升级，包括莫桑比克宪法委员会预计于2024年12月23日宣布选举结果后，都有可能影响铝厂的卡车运输活动和运营。2.据海关总署数据显示，2024年11月份国内原铝进口量约为15.07万吨，环比减少13.8%，同比减少22.5%。1-11月份国内原铝累计进口总量约197.5万吨，同比增长44.5%。2024年11月份国内原铝净进口约为13.2万吨，环比减少17.0%，同比减少23.5%。1-10月份国内原铝净进口总量约为186.6万吨，同比增加51.5%。 五、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：百川盈孚，iFinD，铜冠金源期货 数据来源：SMM，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。