核心观点及策略
- 油脂板块整体下移：上周，BMD马棕油主连跌9.58%，棕榈油05合约跌5.57%，豆油05合约跌4.3%，菜油05合约涨1.48%。菜油表现抗跌，豆油和棕榈油大幅下挫。
- 主要原因：
- 美国降息预期放缓，经济韧性支撑美元指数，施压油脂价格。
- 棕榈油出口需求回落，高价抑制印度等国采购。
- 印尼B40政策实施节奏或放缓，不及预期。
- 美国生物柴油政策补贴或削弱豆油需求，外围偏弱拖累棕榈油。
- 中加贸易反倾销调查或落地，市场担忧菜系进口减少，支撑菜油。
- 策略建议：震荡
- 风险因素：宏观政治、印尼政策、出口需求、国内库存
市场数据
- 油脂价格：
- BMD马棕油主连：跌470收于4434林吉特/吨（跌幅9.58%）。
- 棕榈油05合约：跌516收于8750元/吨（跌幅5.57%）。
- 豆油05合约：跌340收于7570元/吨（跌幅4.3%）。
- 菜油05合约：涨131收于9006元/吨（涨幅1.48%）。
- CBOT美豆油主连：跌3.09收于39.92美分/磅（跌幅7.18%）。
- ICE油菜籽活跃合约：跌9.8收于613.7加元/吨（跌幅1.57%）。
- 马来西亚棕榈油数据：
- 产量：12月1-15日环比下降19.60%，油棕鲜果串单产下滑17.07%，出油率下降0.48%。
- 出口：12月1-15日出口量减少8.25%-6.68%。
- 出口关税：1月份维持10%，参考价上调。
- 印尼棕榈油数据：
- 出口：11月出口量减少约10%。
- B40政策：计划2025年分配1,562万千升FAME，低于最初估计。
- 出口专项税：可能从7.5%提高到10%。
- 中国棕榈油数据：
- 国内库存：
- 截至12月13日，全国主要地区三大油脂库存192.9万吨，较上周增加0.73万吨，较去年同期减少40.19万吨。
- 豆油库存：96.39万吨，较上周减少1.84万吨。
- 棕榈油库存：53.92万吨，较上周增加2.25万吨。
- 菜油库存：42.59万吨，较上周增加0.32万吨。
- 宏观数据：
- 美元指数：震荡偏强运行。
- 油价：延续低位震荡运行。
市场分析及展望
- 宏观方面：美联储鹰派发言叠加经济韧性，美元指数偏强。
- 基本面：
- 印尼B40政策预期分阶段实施，出口需求回落拖累棕榈油。
- 美国生物柴油补贴政策或削弱豆油需求，南美丰产预期拖累美豆油。
- 菜油因加菜籽产量下滑及中加贸易反倾销调查预期等影响，抗跌收涨。
- 技术上，棕榈油已回落至前高区间，跌势或放缓，转入震荡行情。
- 套利方面，豆棕和菜棕价差有走扩预期。
行业要闻
- 印尼将提高毛棕榈油出口专项税至10%，2025年1月1日强制实施B40生物柴油计划。
- 马来西亚希望棕榈油行业完全遵守欧盟反森林砍伐政策，法律延期一年实施。
- 印尼B40生物柴油计划可能逐步实施，生物柴油生产商已准备好供应更高比例生物柴油。
- 印尼政府为B40生物柴油提供资金面临挑战，可能上调棕榈油出口专项税。
- 2025年印度料成为全球最大食品消费市场之一，棕榈油和豆油需求增加。
- 马来西亚棕榈油委员会预期毛棕榈油价格将稳定在每吨4800林吉特以上，年末库存将下滑21%。
- 马来西亚棕榈油局表示，马棕油产量连续第四个月下降，库存增长放缓，价格接近两年半最高水平。
