油脂周报：需求下滑风险显现 油脂高位大幅回落

核心观点

• 豆油：美豆期价持续承压，南美大豆丰产预期增强，美豆出口放缓，美国生物柴油政策调整风险加剧，国内油厂开工率下滑，豆油库存小幅去化，短期期价震荡偏弱。
• 棕榈油：马棕期价高位动荡，减产预期与出口下滑博弈，国际棕榈油价格溢价明显抑制需求，印尼B40政策成关键支撑，国内库存回升，需求清淡，短期期价转弱偏空。
• 菜籽油：加拿大油菜籽库存下调提振ICE油菜籽价格，加拿大反倾销消息扰动市场，国内菜籽油库存高位，近月交割压力减轻，短期期价反弹强于其他油脂。

关键数据

• 豆油：四级豆油张家港现货价7800元/吨，周跌470元；豆油库存112.90万吨，周降1.79万吨。
• 棕榈油：24度棕榈油广州现货价9630元/吨，周跌420元；棕榈油库存49.79万吨，周增3.21万吨。
• 菜籽油：进口菜籽产菜油广东现货价8740元/吨，周跌110元；菜籽油库存50.44万吨，周增0.57万吨。
• 美豆：11月大豆压榨量1.93185亿蒲，较10月减少3.38%。
• 马棕：12月1-15日马来西亚棕榈油出口量环比下降6.7%-9.8%。
• 加拿大油菜籽：2024/25年度油菜籽期末库存预估125万吨，较先前调低近100万吨。

研究结论

• 豆油：短期期价震荡偏弱，关注油厂开工和下游采购节奏。
• 棕榈油：短期期价转弱偏空，关注印尼B40政策实施情况。
• 菜籽油：短期期价反弹强于其他油脂，油脂板块强弱关系转换，菜棕价差回归。