外汇周报：美元鹰派提振，人民币短期承压波动

核心观点

• 离岸人民币（USD/CNH）连续三天徘徊在7.3上方，较9月末累计跌幅超4.7%。
• 尽管中国经济数据改善，但中美货币政策分化持续对人民币施压。
• 美联储12月FOMC会议如期降息25个基点，将基准利率降至4.25%-4.5%，整体基调偏鹰派，显示降息步伐放缓。
• 美元指数大幅上涨约1.4%至108以上，美联储政策立场对美元强劲支撑。
• 中美利差持续扩大，进一步压制人民币表现，美元兑人民币可能维持强势。
• 短期内美元兑人民币预计将在7.30至7.40区间波动，但中国支持政策有助于防止明显单边走势。

关键数据

• 中国11月规模以上工业增加值同比增长5.4%，服务业生产指数同比增长6.1%。
• 消费回暖，固定资产投资同比增长3.3%，失业率维持在5%，核心CPI上涨0.3%，PPI降幅收窄并环比转涨。
• 离岸人民币短期掉期点大幅上扬，一周内隐含利率突破4%，显示离岸市场流动性趋紧。
• 美联储点阵图下调2025年降息次数预期，长期名义均衡利率被上调至3.0%。

研究结论

• 中美利差持续扩大可能在短期内进一步压制人民币表现。
• 中国近期出台的支持政策有助于防止明显的单边走势。
• 逆周期因子已启动，美元兑人民币中间价呈现缓慢变动趋势，反映中国政府稳定人民币汇率的决心。
• 风险因素包括内部调控、地缘政治风险、全球经济超预期下行、中美关系、海外流动性风险冲击。