螺纹钢周报：政策空窗期，关注成本支撑

周度评估及策略推荐 ◆ 供应端: 本周螺纹总产量219万吨，环比+0.3%，同比-14.8%，累计产量11108.1万吨，同比-18.5%。长流程产量192万吨，环比+1.5%，同比-12.7%，短流程产量27万吨，环比-7.7%，同比-27.5%。 本周铁水日均产量为229.41万吨，较上周环比下降3.06万吨。铁水产量持续下降，高炉利润维持139元/吨附近，电炉由于利润维持在30元/吨附近。钢厂盈利水平偏低，高炉产量小幅增加，电炉产量下降较快。 ◆ 需求端：本周螺纹表需259万吨，前值222万吨，环比+16.7%，同比+2.8%，累计需求11294万吨，同比-17.2%。 本周螺纹钢表观消费量小幅上升，维持季节性下降趋势，整体需求表现中性。 ◆ 进出口：钢坯10月进口9.9万吨。 ◆ 库存：本周螺纹社会库存283万吨，前值302万吨，环比-3.6%，同比-20.9%，厂库120万吨，前值141万吨，环比-7.2%，同比-32.5%。合计库存403，前值443，环比-8.9%，同比-24.8%。 螺纹钢库存持续降低，库存水平偏低。 ◆ 利润:铁水成本2856元/吨，高炉利润-182元/吨，独立电弧炉钢厂平均利润-225元/吨。本周钢厂盈利率增加0.43%，盈利率小幅上升。 ◆ 基差：最低仓单基差39元/吨，基差率1.2%。 ◆ 小结：本周螺纹钢盘面呈现单边下跌走势，01合约换月至05合约，全体合约持仓在近几日明显增加。基本面方面，本周螺纹产量小幅增加，表需小幅增加，库存持续降低，处于过去五年低点。供需结构方面暂无明显矛盾，整体基本面表现中性。宏观方面，随着宏观政策的落地，市场预期兑现，钢材价格随之回落。本周钢厂盈利率环比上升0.43%，华东地区螺纹谷电利润30元/吨，长流程利润139元/吨，估值偏低。总体而言，在宏观政策真空期，交际逻辑可能逐步回归到现实层面。随着商品氛围的转冷，叠加市场对于明年螺纹需求一致看空，成材走势偏弱。但由于原料价格坚挺，下方仍有一定成本支撑，因此未来价格可能呈现宽幅弱势震荡走势。以螺纹钢主力合约为例，主力合约参考运行区间为3200-3450元/吨。未来还需重点关注原料价格是否会有支撑、两会对于明年的财政计划、以及冬储运行情况等。 黑色产业链图示 期现市场 资料来源：WIND、MYSTEE、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、上期所、五矿期货研究中心 北京、广州、上海螺纹现货价格较上周变化+40元，+0.00元，-60元。 资料来源：WIND、上期所、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEE、五矿期货研究中心 螺纹期货主力合约收于3279元/吨，较上周变化-32元/吨。最低仓单价3300元/吨，较上周变化-50元/吨。基差+39元/吨,基差率+1.2%。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 01基差86元/吨，05基差21元/吨，10基差-19元/吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 螺纹01_05价差-65元/吨，螺纹05_10价差-40元/吨，螺纹10_01价差105元/吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 北京卷螺差210元/吨，上周310元/吨，上海卷螺差70元/吨，上周30元/吨，广州卷螺差-130元/吨，上周-20元/吨。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 上海-北京价差60元/吨，上周160元/吨，广州-上海139元/吨，上周77元/吨。南北价差现阶段还维持在低位，需关注未来价差是否会按季节性回升，发生北材南调的情况。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 北京盘螺溢价160元/吨，上周170元/吨，上海盘螺溢价210元/吨，上周200元/吨，广州盘螺溢价160元/吨，上周150元/吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 唐山:20MnSi:方坯3130元/吨，螺纹钢:HRB400E:Φ20:汇总价格;北京3310元/吨，螺纹钢:FOB出口价格:中国488美元/吨，螺纹钢:CFR进口价格:东南亚485美元/吨，螺纹钢:CFR进口价格:美国800美元/吨，螺纹钢:CFR进口价格:欧盟590美元/吨，螺纹钢:阿联酋产:CFR进口价格:中东625美元/吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 螺纹现货最低价3300元/吨，焦炭现货最低价1723元/吨，铁矿现货最低价872元/吨。 利润 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 电炉利润-225元/吨，较上周变化-23元/吨。螺纹高炉利润-182元/吨，较上周变化+32元/吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 螺纹钢:高炉:利润-182元/吨，螺纹钢:电炉:利润-225元/吨，铁水:平均成本:64家钢厂2856元/吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 废钢到厂2289元/吨，铁水成本3447元/吨，铁水:平均成本:64家钢厂2856元/吨。 供给端 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周螺纹总产量219万吨，环比+0.3%，同比-14.8%，累计产量11108.1万吨，同比-18.5%。长流程产量192万吨，环比+1.5%，同比-12.7%，短流程产量27万吨，环比-7.7%，同比-27.5%。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周高炉产能利用率86%，前值87%，电炉产能利用率53%，前值53%。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周日均铁水产量229万吨，前值233。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 北方大区螺纹产量44万吨，前值42万吨，南方大区螺纹产量71万吨，前值75万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 华东螺纹产量103万吨，江苏螺纹产量47万吨，山东螺纹产量8万吨，安徽螺纹产量23万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 广东螺纹产量23万吨，广西螺纹产量8万吨。 需求端 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 建材成交量109084吨， 上周114576吨，上海建材成交量17800吨，上周18500吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 建筑用钢;成交量:北方大区:主流贸易商9355吨，建筑用钢;成交量;北京;主流贸易商4200吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 建筑用钢;成交量:华东:主流贸易商64440吨，建筑用钢;成交量;上海;主流贸易商8690吨，建筑用钢;成交量;杭州;主流贸易商16600吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 建筑用钢;成交量:南方大区:主流贸易商33740吨，建筑用钢;成交量;广州;主流贸易商8650吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 建筑用钢;成交量:成都:主流贸易商2300吨，建筑用钢;成交量;重庆;主流贸易商8650吨，建筑用钢;成交量;西安;主流贸易商1350吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 螺纹钢周度消费量258万吨，华东螺纹钢周度消费量127万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 西南螺纹钢周度消费量30万吨，华南螺纹钢周度消费量33万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 华北螺纹钢周度消费量20万吨，华中螺纹钢周度消费量13万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 东北螺纹钢周度消费量13万吨，西北螺纹钢周度消费量15万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 水泥：P.O42.5：汇总价格：杭州560元/吨，水泥：P.O42.5：汇总价格：上海535元/吨。 库存 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周螺纹社会库存283万吨，前值302万吨，环比-3.6%，同比-20.9%，厂库120万吨，前值141万吨，环比-7.2%，同比-32.5%。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 合计库存403，前值443，环比-8.9%，同比-24.8%。唐山钢坯库存79万吨，前值82万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 132城螺纹社会库存431万吨，华东社会库存182万吨，杭州螺纹社会库存40万吨，上海社会库存19万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研