煤炭周报：央国企市值管理加码，弱需求下高股息资产价值更高

央国企市值管理加码，弱需求下高股息资产价值更高 2024年12月21日 ➢边际产能成本筑底煤价，调整已近尾声。本周港口煤价延续下滑，周五报收771元/吨，已接近港口长协价上限。基本面来看，供给端，本周受年底少数煤矿生产任务完成停减产影响，主产区产能利用率有所下降，且当前煤价已触及边际产能成本线，若继续下跌或将复现23年6月及24年4月的边际供给大幅收缩行情。发运及库存端，本周大秦线周内日均运量环比持平为114.4万吨，唐呼线周内日均运量环比下降4.1%至22.2万吨，伴随下游日耗持续提升，港口库存持续去化，截至12月20日北方港口库存2529.1万吨，周环比下降76.8万吨(-2.9%)，同比下降163.4万吨(-6.1%)。需求端，电煤需求方面，据CCTD数据，12月上旬火电日均发电量167.7亿千瓦时，同比增长0.6%，环比11月下旬增长3.2%；本周电厂周均日耗继续提升，12月19日当周二十五省电厂周均日耗635.3万吨，周环比上升3.1万吨(+0.5%)，同比下降17.4万吨(-2.7%)；截至12月19日二十五省库存可用天数周环比减少0.2天至20.4天，高于去年同期2.0天。非电需求方面，化工耗煤需求同比延续高增速、环比增长，截至12月13日当周化工行业合计耗煤673.44万吨，同比增长11.6%，周环比下降1.6%。我们认为，当前需求侧非电化工耗煤维持高增速，电煤需求表现弱于预期但仍处旺季提升阶段，港口库存持续去化，供给侧边际产能成本支撑逻辑仍在，煤价底部较为确定，调整已近尾声。 推荐 维持评级 分析师周泰执业证书：S0100521110009邮箱：zhoutai@mszq.com 分析师李航执业证书：S0100521110011邮箱：lihang@mszq.com 分析师王姗姗执业证书：S0100524070004邮箱：wangshanshan_yj@mszq.com研究助理卢佳琪 ➢央国企市值管理加码，弱需求下高股息资产价值更高。12月17日，国务院国资委印发了《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，央国企市值管理及负责人考核要求的不断加码，有助于投资者形成稳定的预期并获得稳健的投资回报。同时，经过多次压力测试后，市场对煤炭供给刚性及煤价底部区间基本达成共识，弱需求下煤价有底，板块标的业绩基本盘有保障且高股息，在国债收益率持续下行背景下高胜率属性进一步凸显，或为当前时点较好的投资选择。动力煤基本面稳中向好+板块业绩稳健、高股息，弱经济背景下攻守兼备，短期高胜率属性有望助力估值提升，建议关注动力煤基本面强劲标的。 执业证书：S0100123070003邮箱：lujiaqi@mszq.com 相关研究 1.煤炭行业2025年度投资策略：稳稳的幸福-2024/12/142.煤炭周报：成本有支撑，弱需求下高股息资产价值更高-2024/12/143.煤炭周报：煤价调整接近尾声，高胜率属性助力板块估值提升-2024/12/074.煤炭周报：煤价调整接近尾声，关注板块估值提升-2024/11/305.煤炭行业事件点评：2025长协比例略降，价格有望略增-2024/11/25 ➢投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）行业龙头业绩稳健，建议关注中国神华、陕西煤业、中煤能源。2）兼具弹性与高股息属性，建议关注山煤国际、晋控煤业、潞安环能、兖矿能源。3）煤电一体成长型标的，建议关注新集能源。4）业绩稳健、多业务布局成长可期，建议关注淮北矿业。 ➢风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。 目录 1本周观点...........................................................................................................................................................32本周市场行情回顾.............................................................................................................................................52.1本周煤炭板块表现..............................................................................................................................................................52.2本周煤炭行业上市公司表现...............................................................................................................................................63本周行业动态....................................................................................................................................................74上市公司动态..................................................................................................................................................105煤炭数据跟踪..................................................................................................................................................125.1产地煤炭价格....................................................................................................................................................................125.2中转地煤价........................................................................................................................................................................165.3国际煤价...........................................................................................................................................................................165.4库存监控...........................................................................................................................................................................175.5下游需求追踪....................................................................................................................................................................185.6运输行情追踪....................................................................................................................................................................186风险提示.........................................................................................................................................................19插图目录............................................................................................................................................................20表格目录............................................................................................................................................................20 1本周观点 边际产能成本筑底煤价，调整已近尾声。本周港口煤价延续下滑，周五报收771元/吨，已接近港口长协价上限。基本面来看，供给端，据CCTD数据，12月上旬全国及主产地晋陕蒙新产量环比11月上旬增速分别为+0.8%/-1.7%/-0.2%/-2.3%/+0.7%。本周受年底少数煤矿生产任务完成停减产影响，主产区产能利用率有所下降，且当前煤价已触及边际产能成本线，若继续下跌或将复现23年6月及24年4月的边际供给大幅收缩行情。发运及库存端，本周大秦线周内日均运量环比持平为114.4万吨，唐呼线周内日均运量环比下降4.1%至22.2万吨，伴随下游日耗持续提升，港口库存持续去化，截至12月20日北方港口库存2529.1万吨，周环比下降76.8万吨(-2.9%)，同比下降163.4万吨(-6.1%)。需求端，电煤需求方面，据CCTD数据，12月上旬火电日均发电量167.7亿千瓦时，同比增长0.6%，环比11月下旬增长3.2%；本周电厂周均日耗继续提升，12月19日当周二十五省电厂周均日耗635.3万吨，周环比上升3.1万吨(+0.5%)，同比下降17.4万吨(-2.7%)；截至12月19日二十五省库存可用天数周环比减少0.2天至20.4天，高于去年同期2.0天。非电需求方面，化工耗煤需求同比延续高增速、环比增长，截至12月13日当周化工行业合计耗煤673.44万吨，同比增长11.6%，周环比下降1.6%。我们认为，当前需求侧非电化工耗煤维持高增速，电煤需求表现弱于预期但仍处旺季提升阶段，港口库存持续去化，供给侧边际产能成本支撑逻辑仍在，煤价底部较为确定，调整已近尾声。 央国企市值管理加码，弱需求下高股息资产价值更高。12月17日，国务院国资委印发了《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，其中提到“高度重视控股上市公司破净问题”、“鼓励通过吸收合并、资产重组等方式加以处置”，“将市值管理纳入中央企业负责人经营业